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當前保險資金運用管理體制還存在與行業發展要求不相適應的缺陷,亟待改革創新,應當著力加強能力建設,完善市場競爭機制和加快監管機構的職能轉變
保險資金運用面臨的形勢
我國保險業的發展潛力很大。2012年,我國GDP世界排名第2位,保險業原保費收入排名第4位,但保險密度排名第61位,保險深度排名第46位。截至2013年8月底,保險公司總資產7.9萬億元,淨資產8441億元;銀行業總資產141.68萬億元,淨資產9.53萬億元;我國保險業與銀行業的資產規模比例遠低於國際平均水平。隨著我國居民收入水平和家庭財富積累的不斷提高,人口老齡化趨勢加速,社會保障制度趨向保基本,居民特別是城市居民的規避風險意識增強,將快速激活我國保險市場的巨大潛在需求。
保險資金服務實體經濟的空間很大。未來一段較長的時期,我國仍將處於加快發展的重要戰略機遇期,工業化、信息化、城鎮化、農業現代化快速推進,資本密集型項目的投資規模將很大,對中長期投資資金的需求很大。與銀行、證券、信托等其他金融部門相比,保險業可以提供期限更長、供應更加穩定、資金成本較為合理的巨額資本,有條件成為“新四化”發展階段中長期投資資金的重要來源之一。目前,我國保險業直接服務實體經濟的水平還較低,對基礎資產和經濟資源的直接控制力還較弱,未能有效發揮保險業為國民經濟和社會發展提供中長期資本的比較優勢。
投資管理能力將成為核心競爭要素。2012年以來,各金融監管機構先後發布多項新政,放開各類資產管理業務牌照,由稀缺的牌照資源產生的行業壟斷和制度紅利將逐漸消失。隨著客戶對金融產品風險收益特征辨析能力的加強,各類金融產品之間的行業屬性將逐漸淡化,投資管理能力和投資績效將成為客戶購買金融產品選擇財富管理人的主要標准。
目前,普通型壽險產品在全部壽險產品中佔比僅為10%,萬能險和分紅險等理財型產品已經成為吸納保費的主力,保險資金投資收益率水平成為支橕行業發展的核心因素。隨著壽險費率市場化改革與保險資金運用市場化改革的深入推進,保險業將融入財富管理時代,保險產品與銀行存款、銀行理財產品、信托產品、公募基金、私募基金等同臺競爭,站到爭奪全社會財富管理市場份額的競技臺上。資產管理行業格局將重新調整,如何在融合中尋找機會,在競爭中找准定位,在合作中提高能力,在創新中獲得發展,是包括保險機構在內的各類財富管理機構的共同挑戰。
保險資金運用的風險特征更加復雜
目前,在錯綜復雜的國內外經濟形勢下,國內經濟及金融轉型給保險機構帶來嚴峻挑戰。國內外宏觀經濟波動較大,國內金融體制、金融市場、金融創新快速變革,保險資金運用的風險特征更加復雜,挑戰更加嚴峻。
一是戰略風險。對國內外經濟形勢及金融業發展趨勢做出理性判斷,盡快尋找到適合本公司資源稟賦的差異化競爭優勢和創新發展路徑,成為各保險機構的首要任務。目前,各保險機構業務趨同,普遍采取價格競爭模式,特別是一些中小型保險機構缺乏戰略規劃,資金運作方面盲目追隨市場熱點,極有可能成為市場趨勢急劇變化時的犧牲品。
二是市場風險。近年,保險與券商、基金、信托、銀行理財等金融機構和產品的競爭加劇,推高了保險產品的渠道銷售費用和負債成本。目前壽險產品的負債成本,普遍超過了公開市場大部分固定收益產品的票面利率,股票市場連年低迷,要獲得高於負債成本的絕對收益水平難度很大,成本收益倒掛成為制約保險行業持續發展的重要因素。當前,我國債券市場還不成熟,特別是中長期固定收益產品供應不能滿足保險資金的配置需要,保險機構普遍存在較為嚴重的資產負債錯配問題,保險資金的利率敏感性強,市場風險凸顯。
三是信用風險。近年,國內股市融資功能較弱,企業盈利能力不強導致內涵式資本形成能力較弱,企業過度依賴間接融資,靠高負債支橕高投資、借新還舊維持資金平衡成為各類企業主流發展模式。目前企業平均資產負債率70%左右,普遍存在短債長用的不利局面,並且因盲目、粗放、重復及低效投資造成相當比例的不良資產,潛伏較大的信用風險。銀行理財、信托、民間借貸、通道業務等影子銀行渠道發展迅速,缺乏信息透明度,償債主體信用等級低,運作模式存在法律風險,顯著增加全社會的融資成本和信用風險,金融行業交叉風險可能引發系統性風險。地方政府融資平臺、房地產行業、產能過剩行業等領域存在較大的不確定性,可能發生區域性及行業性信用風險。
四是流動性風險。近年,保監會持續放寬保險資金投資范圍,放松投資比例限制,保險資金運用自主性及靈活性顯著提高。目前,保險資金除可以投資股票、債券、基金等流動性較高的公開市場產品外,還可以廣泛涉足不動產、基礎設施、未上市股權等缺乏流動性的投資領域。部分中小保險公司主要通過短期理財型保險產品籌集資金,負債久期較短且不穩定;為覆蓋較高的負債成本,高比例集中投入缺乏流動性的投資領域,存在較為嚴重的“短錢長用”式資產負債不匹配現象。如出現保險產品集中到期或退保,投資資產無法在短時期內按合理價格變現,很有可能出現流動性危機。
五是操作風險和道德風險。目前,保險機構公司治理結構和內部控制制度尚不健全,團隊能力和運作經驗不足。部分保險公司對投資收益寄予不切實際的期望,迫使投資管理團隊盲目冒險,以博取超額風險收益,頻頻衝擊監管紅線,可能突破風險底線。近年來,保險資金投資混合型、交叉型產品越來越多,交易結構日趨復雜,逐漸遠離基礎資產,對產品持續管理的要求提高,潛在風險點明顯增加。信息欺詐、內幕交易、利益輸送等投機違法行為越來越復雜隱蔽,社會法治意識薄弱,違法成本低,對保險資金安全性提出挑戰。