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本週觀點:近期電子板塊回調主要源於資金熱點切換以及市場對電子新品預期過高所致,蘋果IP5C的定價則成了導火索。我們認爲,行業旺季不旺和較高估值在短期內仍會壓制板塊表現,不過我們長線看好在“企業家精神、工程師紅利、本土需求、資本助力”的背景下中國優質電子企業的崛起。建議基於長線趨勢,佈局下半年業績顯著改善或回調後績優成長股,重點推薦迎來經營拐點的立訊精密、業績確定的安防板塊,以及趨勢向好的LED照明板塊。
8月B/B值跌破1,行業旺季不明顯。最新8月B/B值0.98今年以來首度跌破1,顯示半導體廠商擴產動能降低,近期Gartner亦下修13年半導體廠CAPEX至下滑6.8%,而8月臺灣電子營收顯示景氣不旺,被動元件、面板、觸控等子行業亦相對謹慎。雖9月景氣預期溫和改善,但旺季效應不明顯。我們認爲智能終端選股更應從滲透率指標轉向精選配臵升級和產業轉移加速子版塊,包括微電聲、連接器/結構件、鋰電池、攝像頭、FPC等子行業優質公司仍值得持續關注,如臺灣FPC產業鏈近幾月保持高景氣,國內立訊精密FPC工廠亦已完全滿載,未來更有望在海外客戶突破。
蘋果首週末銷售:5S售罄,5C反響一般。儘管IP5C價格過高及運營商套餐調整讓市場失望,不過中國首發及日本最大運營商NTTDOCOMO開售仍爲正向因素,雖蘋果還未公告IP5S/5C首週末銷售數字,但從市場反映來看,5S較爲搶手,首批備貨已售罄,官網顯示10月才能到貨,而5C反響一般,仍有現貨可賣,我們判斷兩款手機首週末銷售在600萬臺左右,年底前移動開賣TD-LTE版仍是四季度重要刺激因素。
蘋果供應鏈勿需過度悲觀,佈局份額大幅提升的大陸廠商。不可否認,蘋果正進入新一輪新品週期,蘋果已預告將於10月15日發佈新品,我們判斷將是iPad5和新iMac等,高清版iPadmini望在明年初發布,而最受期待的大改版iPhone6亦望明年二季度發佈,iWatch以及iTV我們預期在明年能見端倪,對於供應鏈而言蘋果仍是最佳客戶。我們暫且不對蘋果出貨量作樂觀預測,但在蘋果支持下,大陸供應鏈加速崛起是大趨勢,尤其是大量產品新導入和份額有望大幅提升的大陸廠商,我們首推的立訊精密即屬於此類公司,此外,回調後的歌爾聲學、德賽電池等亦可佈局。
安防龍頭高增長確定,長期趨勢清晰。前期大華和海康均給市場送上了今年的業績定心丸,實際上,也側面回答了此前市場對下半年價格惡性競爭的擔心,我們瞭解到產品降價主要來自成本降低和產品換代,以及龍頭公司推出入門級高清產品。我們認爲,智慧城市建設加速、高清智能化升級以及民用和運營市場啓動仍是安防行業持續向好的動力,未來行業龍頭集中度提升是大趨勢,我們堅定推薦兩大一小組合“海康、大華和安居寶”。尤其是海康和安居寶,均爲下半年業績確定且有低估值優勢。
LED照明9月趨勢向好。6-8月LED行業整體不算太旺主要受累於大尺寸背光市場較淡,但9月已看到改善。而LED照明相對較好,我們判斷9月望更進一步。
近期飛利浦、科銳、億光等品牌大廠均推出更低價的LED球泡燈新品,LED照明進入滲透率快速提升期,國際大廠普遍展望2015年LED照明滲透率將達50%以上。我們調研大陸主要芯片廠如三安等開工率維持較高狀態,訂單能見度在2-3個月。建議重點關注“三安、陽光和聚飛”組合。
把握三大主線。我們核心標的包括:智能終端(立訊精密、歌爾聲學、錦富新材)、安防(海康威視、大華股份、安居寶)、LED(三安光電、陽光照明、聚飛光電),以及微電聲、連接器/結構件、鋰電池、攝像頭、FPC等子行業優質公司,立訊精密三季展望超預期,迎來經營拐點,仍堅定首推;安居寶三季增長提速,智慧城市與智能交通系統望突破,繼續推薦。錦富新材收購三星供應商加速產業鏈垂直整合,值得關注;其他短期仍有業績壓力、但明年確定且可長線看好公司如大族、興森亦可在四季度關注。