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郭施亮(財苑):A股處於復蘇的初級階段
“職業投資者、多家媒體財經股票評論特約撰稿人”的郭施亮發表文章指出,當前A股的回暖更大程度是得益於前期保下限穩增長的措施以及改革紅利的釋放預期。經歷了數年的長期下跌後,當前的中國股市可以暫時定義為復蘇的初級階段,中短期股市仍有上漲的空間。
原文如下:
中秋假期後,中國股市迎來節後的第一個交易日。截至23日收盤,A股以中陽線報收,滬指再度重返2200整數關口。作為前期持續強勢的創業板指數,也於23日刷新了歷史高點。
縱觀外圍股市,整體的表現並不樂觀。以上周為例,美聯儲在上周三宣布暫時不縮減QE規模,超出了前期市場的普遍預期。然而,隨著美聯儲部分人士對QE縮減時間的猜測,歐美股市均呈現出大幅下跌的走勢。按照以往的規律,外圍表現不佳,國內股市也難逃一劫。但是,當前國內股市的表現卻出乎了市場的意料。
究其原因,主要受到幾大因素的刺激作用。其一是經濟數據的大幅好轉。根據最新的數據顯示,中國9月匯豐制造業PMI預覽值達到51.2,創出六個月的新高。且從細分的數據分析,新出口訂單、采購價格、制造業產出等指標均出現了大幅回昇的態勢。值得一提的是,匯豐PMI調查范圍以中小企業為主,其數據更能體現出當前中小企業的發展形勢趨於回暖。反映至二級市場上,即以創業板為主的中小市值品種呈現出中期走牛的格局;其二是與股市相關的制度性改革紅利的推出預期。從信貸資產證券化試點擴大至優先股改革,再到T+0重啟預期,均反映出股市的改革預期。雖說上述措施存在某些弊端,但是從整體來看,利大於弊。以T+0制度為例,其本質就是“盤活股市的存量資金”。根據最新的數據統計,當前滬深股市的流通市值為16.91萬億,總市值達到22.74萬億,佔比國內GDP總量的43%。面對龐大的市場容量,若想啟動一波有效的上漲行情,則需要啟動佔比10%-15%流通市值的增量資金纔能完成這一目標。於是,T+0的重啟就能夠起到激活存量資金的作用,對股市形成較大的影響;其三是816光大事件引發的做多熱情。今年8月16日,光大證券僅僅利用20億就能撬動當時具有14萬億流通市值的市場。期間,以中石油、浦發銀行為首的超級權重品種更是出現了瞬間漲停的奇觀。換一種角度分析,由於股指期貨等做空工具的長期作用,市場做空成本遠遠低於做多的成本。於是,絕大部分的超級資金更願意做空市場。也就是說,由於絕大部分資金傾向於做空市場,則超級資金做多股市的實際阻力不大。此舉也印證了8月16日光大證券利用20億就能夠撬動股市的觀點。
實際上,自今年6月25日以來,股市從1849點攀昇到近期最高的2270點,也經歷了兩輪資金性的轉換。第一輪是以創業板為主的中小市值品種的加速上漲走勢。期間,創業板指數的整體漲幅超過30%,板塊內的中小市值品種多以創出歷史新高的走勢為特色。而在這一個過程中,也實現了部分機構的調倉效應。按照前期的數據顯示,當時市場的股票型基金倉位達到89.42%,已然超過88%的基金魔咒水平。然而,從細分數據顯示,大部分社保基金以及大機構的倉位集中於創業板。於是,隨著以創業板為主的中小市值品種的加速衝高,部分機構也實現了調倉的任務。第二輪是以銀行、券商為主的超級權重品種,配合以機械、房地產、水泥等周期性品種的合力拉昇效應,推動股市強力衝關。自今年下半年以來,管理層強調“保下限,穩增長”的措施,而隨著審核權的逐漸下放,地方批復項目的積極性也大大提振。從多項數據顯示,近期的經濟數據大幅回昇更大程度是依賴於前期的穩增長措施,且這一刺激效果正陸續展現。可見,穩增長促經濟增長,周期行業是最大的受益者。針對利率市場化衝擊銀行業未來利潤增長預期的格局,近期管理層出臺的相關對衝性利好,也在很大程度上緩解銀行業的資金壓力。配合年初深度介入的超級資金的裡應外合,就形成了銀行股集體暴漲的走勢。
有傳聞稱,新股發行體制改革辦法將於國慶前發布,而IPO或將於四季度重啟,此舉將會對略微恢復的股市人氣構成強大的打擊。不過,自今年三月份至今,IPO重啟傳聞一直存在,期間更是成為大資金打壓股市的借口。之前,新股發行體制改革意見稿受到市場的批評,被稱“換湯不換藥”。筆者郭施亮認為,如果未來或將頒布的新股發行改革終稿仍然停留在原有的層面,則本輪新股改革也會注定失敗。若IPO此時重啟,結合再融資潮的瘋狂衝擊,屆時股市翻身更是成為奢望。
當前A股的回暖更大程度是得益於前期保下限穩增長的措施以及改革紅利的釋放預期。經歷了數年的長期下跌後,當前的中國股市可以暫時定義為復蘇的初級階段。在上述因素的作用下,中短期股市仍有上漲的空間。需要注意的是,處於復蘇初級階段的市場,必然還會經歷大起大落的過程,畢竟股市信心的恢復並不是一朝一夕就能實現的。