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玩法二:
為事件套利提供機會
基金公司每個交易日都會公布旗下ETF的申購贖回清單。不過雖然只是一張小小的表格,但是裡面大有乾坤。所有涉及ETF一級市場的機會,都是從這張清單開始的。
ETF之所以會有套利的機會,就是因為其有一二級兩個市場:既可以在二級市場像股票一樣買賣,又可以通過一級市場進行申購贖回(在達到一定申贖起點後),一二級市場T日可以反向操作。兩個市場的同時存在,使得大資金利用價差進行瞬時套利成為可能,也催生了諸如“T+0”趨勢交易、買入或賣出停牌股等其他玩法。
以近期市場最為活躍的華泰柏瑞上證紅利ETF12日的申購清單為例,投資人可以從中知道當日上證紅利ETF的申贖規則,以及1個申贖單位所需要的對價(證券組合、現金替代、預估現金差額等)。而這些直接決定了當日參與瞬時套利、亦或是“T+0”波段操作中的一級市場價格。
理論上,ETF一級市場交易需要“一籃子”股票與ETF份額的交換,如果遇到某些特殊情況,比如某成份股漲停無法買入時,基金公司會允許投資人采取部分證券現金替代的方式,即用“現金+證券組合”的搭配進行申購。
現金替代為投資人進行事件套利提供了機會。當現金替代標志為“允許”的時候,意味著投資者通過申購贖回ETF的方式變相買入或賣出某些停牌的成份股。
例如,某日,某紅利指數成份股發布重大利好,可是該股票正在停牌,無法買入,於是A君馬上在二級市場買入華泰柏瑞上證紅利ETF,並在當天贖回ETF份額同時賣掉其他的成份股(假設其他股票未停牌),即有望獲得該成份股復牌後的巨大漲幅。
反過來也是一樣。有一天,A君持有的某只紅利指數成份股停牌了,又擔心馬上有利空消息出來,於是他根據華泰柏瑞上證紅利ETF當天的申購贖回清單,買入一籃子股票的其他股票,加上其他所需的現金,申購華泰柏瑞上證紅利ETF,然後立刻就在二級市場把申購的ETF賣出,就可以減持了這只看空的股票。
提醒:
現金替代設有上限
需要提醒的是,並不是所有的股票都能使用現金替代,申購贖回清單中有寫明現金替代比例的上限,比如12日上證紅利ETF的現金替代比例上限是55%。另外,投資者在現金替代時,還需按“現金替代溢價比例”多准備額外的資金,這部分錢會按ETF管理人實際代買入情況多退少補。