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對於募集資金的變更,公司相關人士向記者表示,由於募集資金項目審批要好幾年,但當地發展等不了
近日,錢江水利發佈募集資金使用情況報告,詳細公佈了其13年前IPO募集資金使用情況。
據公告顯示,公司2000年IPO募集資金淨額爲4.87億元,而變更用途的募集資金總額爲4.41億元,佔募集資金總額的九成。《證券日報》記者發現,錢江水利此前審批通過的四項募投項目,除了有一個還債的募投項目外,其它三個項目皆遭更改。
對於募集資金的變更,錢江水利相關部門人士向記者解釋道:“由於募集資金項目審批要好幾年,但當地發展等不了,因此,等審批下來後,項目已經被別人投資了。”
對此,中投顧問金融行業研究員邊曉瑜向記者分析,從理論上來講,上市公司所募集的資金需要完全投入到規定項目中,但在實際操作過程中卻並非如此,上市公司也可能利用一些理由挪動資金用途。
九成募集資金“改道”
錢江水利於2000年10月份正式上市,當時募集資金淨額爲4.87億元。公司表示,鑑於當時募集資金專戶存儲的相關法規和要求尚不明確,公司上述募集資金均保存於公司的一般存款賬戶。
根據公司招股說明書文件顯示,公司募集資金擬投向四個項目:一是龍泉市瑞洋二級水電站,項目總投資2.04億元,其中募集資金投入1.5億元;二是遂昌縣應村水電站,項目總投資2.38億元,其中募集資金投入1.7億元;三是雲和縣沙鋪礱水電站;項目總投資1.72億元,其中募集資金投入1.21億元;四是償還收購杭州臨安青山殿水電開發有限公司(以下簡稱“青山殿公司”)的股權和債權貸款,募集資金投入4612.23萬元。
但是,上述募投項目時隔一年後於2011年遭到更改。2001年8月20日,公司第一屆董事會第六次會議審議通過募集資金計劃投資項目變更事項;2001年12月16日,公司2001年第一次臨時股東大會審議通過停止實施“龍泉市瑞洋二級水電站”、“遂昌縣應村水電站”和“雲和縣沙鋪礱水電站”等三個項目的議案。
對於項目的更改,公司解釋稱,2000年,浙江省小水電電價政策發生重大變化,導致原募集項目可行性測算的收益無法實現。公司考慮到城市供水領域的良好發展前景,同時降低投資風險,保障中小股東利益,公司研究決定將募集資金投向進行變更,投向城市供水領域;並以收購項目爲主,儘快發揮募集資金效益。
不過,對於募集項目的變更,有錢江水利內部人士向記者透露,更改募集項目是由於公司等待時間過長,等審批下來,項目已經被別人投資了。
值得注意的是,據錢江水利公告顯示,公司變更後的募集資金投資項目爲“收購舟山市自來水公司部分資產”、“置換收購‘赤山埠水廠特許經營權’的自籌資金”、“置換投資設立‘嵊州市投資發展有限公司’的自籌資金”、“置換投資設立‘浙江育青科教發展有限公司’的自籌資金”和“收購‘龍泉市均溪一級電站’資產”。
據錢江水利內部人士透露,上述項目的自籌資金來源主要爲銀行貸款。
那麼,既然公司可以通過銀行貸款的方式先進行投資,等募投項目審批通過後再進行替換,爲何公司之前的IPO項目沒有采取先投資後置換的方式?
據瞭解,公司現今在等待審批的7.45億元定增項目也可能會採用先投資後置換的方式,以避免審批時間過長耽誤項目進展。由此可見,公司此前IPO項目因審批時間過長而更改一事更加值得推敲。
對此問題,公司並沒有給予記者答覆,而是要求記者先進行預約再現場回覆。
三個募投項目賠本轉讓
從上述公告內容可見,變更後的三個項目是公司通過自籌資金進行的收購與投資,而令人疑惑的是,既然公司已經用自籌資金進行收購和投資了,爲何公司還要使用募投資金來置換呢?
對此,邊曉瑜向記者分析稱,上市公司“提前融資”的現象時有發生,即便自籌資金能夠解決項目需求,部分企業依然會選擇讓股東“買單”。這種做法有失公允,但卻沒有得到監管部門的足夠重視。
更加值得注意的是,截至2013年6月30日,錢江水利有三項前次募集資金項目已對外轉讓,其中有兩個轉讓項目是曾經變更過的募集項目。
據瞭解,2006年,錢江水利轉讓了其所持育青科教公司的股權,該公司於2001年2月組建,註冊資本爲1900萬元,公司初期投資1100萬元現金,佔註冊資本爲57.89%。
據錢江水利發佈的前次募集資金使用情況報告顯示,2006年12月5日,錢江水利與浙江省天台縣國有資產經營有限公司簽訂《股權轉讓協議書》,公司將所持有的育青科教公司72.41%的股權(含後續自有資金增資股權)共作價3160萬元轉讓給浙江省天台縣國有資產經營有限公司。項目累計實現收益2398.68萬元。
此外,2009年,錢江水利又轉讓出其所持有的龍泉水電公司股權。該公司是錢江水利於2001年12月底以募集資金1900萬元收購的資產。截至2009年底,上述股權轉讓款已收到,交割手續已辦理。項目累計實現收益僅有28.05萬元。
在三個被轉讓的募集項目中,轉讓時間最長的募集項目則是青山殿公司股權和債權的轉讓。
據瞭解,錢江水利曾利用募集資金4612.23萬元償還收購青山殿公司16.5%股權及債權的貸款。此後,2002年11月至2010年6月,公司將持有青山殿公司16.5%股權及債權轉讓公司控股子公司浙江錢江水利置業投資有限公司。截至2010年底,上述股權轉讓款已收到,交割手續已辦理。項目累計實現收益1865.03萬元。
據計算,上述三項募投項目合計轉讓收益爲4292.03萬元。但從公司對上述三個項目前期近8000萬元的募投資金投入來看,公司可謂是賠本轉讓。
擬定增7億元
從錢江水利此前募集項目來看,公司目前較爲成功的投資就是收購了舟山市自來水公司部分資產。
據瞭解,2001年12月22日,公司投入2.11億元收購舟山市自來水公司部分資產,並以收購的經營性資產作爲出資,與舟山市水務集團有限公司合資成立舟山自來水有限公司(以下簡稱“舟山公司”),公司持有舟山公司86.12%股權。此次收購含募集資金2.11億元。公司表示,截至2013年6月30日,項目累計實現收益2.17億元。由此可見,這個項目在11年後不僅實現了回本,還實現了盈利。
不僅如此,錢江水利因看好舟山的發展,公司於今年5月份公告稱,公司擬定增7.45億元繼續投舟山的水務建設項目,其中包括“舟山市島北水廠建設項目”、“舟山市臨城水廠擴建項目”、“舟山市平陽浦水廠深度處理工程”和“蘭溪市輸水管道建設工程”。
錢江水利在今年5月份公佈的定增預案中表示,本次非公開發行大部分的募資資金投資項目將集中在舟山新區水廠的新建、擴建和深度改造,配合當地的經濟發展需要,解決生活生產用水問題。
公司稱,根據相關規劃,舟山新區到2015年,全市地區生產總值超過1200億元,年均增長12%以上;人均生產總值超過10萬元;固定資產投資五年累計超過3500億元;規模以上工業總產值達到2400億元,年均增長20%。公司預計舟山新區迫切需要進行水務建設工作。
不過,雖然錢江水利將增發前景描述的很美好,但有業內人士擔心公司募投資金是否落到實處。該人士向記者表示,上市公司增發之時會刻意包裝項目的盈利能力和發展前景,以期獲得股東的認可,而定向增發則對項目本身要求相對較低,只要能夠滿足特定股東喜好即可。“從我國上市公司增發案例來看,能夠真正將募集資金用於好項目的並不多,圈錢和擴張往往是最重要的目的。”
值得注意的是,從錢江水利公佈的報表來看,公司的現金流狀況並不太好。記者查閱錢江水利2013年中報發現,公司今年上半年經營活動產生的現金流量淨額爲-2106.76萬元;投資活動產生的現金流量淨額爲-5816.65萬元;籌資活動產生的現金流量淨額爲-1020.43萬元。
從上述數據可見,公司的資金較爲匱乏,如果公司此次定增能夠通過,無疑將緩解公司的現金流爲負的狀況。
另有分析指出,公司此次定向增發將大幅降低公司的資產負債率。數據顯示,錢江水利資產負債率從2010年的53.55%上升至2012年的67.38%。此外,公司的淨利潤也同時出現大幅下滑。數據顯示,公司2010年至2012年的淨利潤分別爲1.18億元、7505萬元和1823萬元。
對此,邊曉瑜表示,錢江水利營業收入狀況逐年下滑,在資本市場中的表現不甚良好,這會嚴重影響到公司的融資能力和可持續發展,而公司定增將會緩解目前面臨的壓力。記者矯 月