 |
|
 |
||
|
|
|
||
安徽水利8月5日走強，截至9：32，該股報7.27元，漲5.82%。
【消息面】
安徽水利8月2日晚間公告，近日公司(乙方)與安徽省金寨縣人民政府(甲方)簽署了《新型城鎮化建設戰略合作協議》，總投資約138億元。
根據協議，雙方擬對甲方轄內的投資項目進行合作，具體項目包括金寨縣縣城及現代產業園區舊城改造、新區開發、保障性住房、道路橋梁、河流治理等重點建設項目。上述項目總投資約138億元，乙方擬在今後5年內投入上述項目資金，確保承擔的項目按要求實施到位
【券商觀點】
平安證券發布的研究報告稱，安徽水利與金寨縣政府簽訂戰略合作協議，公司作為現成及產業園區建設的重要合作企業，優先享有轄區內重點市政建設項目信息，項目總投資約138億元，但具體的項目以及合作方式有待進一步確定。這顯示公司在安徽省新型城鎮化建設中承擔著重要角色，並充分受益。
著名革命老區，轉移支付支橕經濟發展；金寨縣地處安徽、湖北、河南交界處，是全國貧困縣，同時也是全國著名的革命老區。2012年財政總收入為23.7億元，其中轉移支付貢獻較多。公司與其簽訂的總投資金額高達138億元的戰略合作協議，計劃在5年內實施完畢，平均年均投資額高達27.6億元，高於其12年財政收入，因此其財政實力略顯單薄，但我們認為該協議可實施性仍較強：1)公司已經對金寨縣進行了嚴格評估，所承接或者投資項目中，財政支付僅是項目回款來源之一；2)金寨作為著名革命老區，有望獲得較多的資源支持。
深耕區域市場，業務多元發展：公司背靠安徽國資委，最大股東是安徽建工集團，其核心優勢，一是區域內的資源優勢，二是資質齊全、業務配套體系完善。公司此次合作是其優勢的重要體現，這也在一定程度上體現了公司發展思路，即利用自身多元化業務格局的優勢，充分挖掘區域市場潛力，進而實現平穩發展。安徽省作為產業轉移的橋頭堡，水利規劃投資居於全國領先水平，同時省內大型水利工程如巢湖治理、引江濟淮、引江濟巢工程將陸續開工，區域內市場需求釋放，將使得公司充分受益。
“水利+城鎮化”雙重主題有望推昇公司估值：經濟預期向下，投資增速下滑，下半年建築板塊EPS進一步提昇的希望不大，但由於訂單驅動的經營屬性，業績也較為平穩，因此我們認為下半年主題帶動的估值提昇將是可能的投資機會：一是全國性汛期到來引發“水利”主題投資機會，二是城鎮化規劃方案出臺引發的“城鎮化”主題投資機會。公司作為兼具“水利”概念和“城鎮化”概念的標的，其估值有望獲得提昇。
由於此次協議僅僅是框架性協議，維持之前預期。預計公司2013、2014年實現歸屬母公司股東淨利潤分別為3.07億元、3.74億元，增速分別為19.1%和21.9%；實現EPS分別為0.61元、0.75元。目前股價對應13、14年動態PE為11.2倍、9.2倍。考慮行業景氣度較高、水電業務超預期將推昇公司估值等因素，維持公司“推薦”評級。
