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受政府債審計及上半年工業企業利潤增速下滑的消息打壓,A股本週一大跌。截至收盤,滬綜指跌1.72%報1976.31點,深綜指跌1.94%報941.33點。
週末公佈的數據顯示,6月我國規模以上工業企業的利潤同比增6.3%,遠弱於5月份的增15.5%。此外,6月主營業務利潤同比降2.3%,遠差於5月份的增8.8%。
上述消息實際利空有限,更大的利空是上週末管理層宣佈對政府債進行全面審計,一些投資者因爲憂慮“地方政府或拋售國有股來填補財務窟窿”而拋售持股,於是造成股指大跌。債務審計對股市的壓力應不止於此,地方政府被審計時,通常會在基建投資方面收斂一些,進而影響到週期類股。由於週期類股大多爲權重股,故股指因此承壓。
我國地方政府融資平臺問題由來已久,故投資者完全不必過度恐慌。某種程度上說,問題查清了是好事,至少知道了底線在哪。當透明度增加時,流言滿天飛及境外唱空的情況當有所好轉。
不管審計結果如何,依我們管理層的脾氣來看,疾風暴雨式地去捅破泡沫是不太可能的,更可能的方式是溫和地控制增量,並儘量爭取通過改革方式來降低地方政府槓桿率。手段之一或許是房產稅,手段之二或許是財稅分配製度改革,手段之三或許是控制政府自身支出。不管採取何種策略,總之都會是個漸進過程,絕無可能一蹴而就。
債務問題會否引發混亂取決於信心,而這又和國情有關。有些國家在這方面容易失控,但有些國家未必,如日本在這方面最爲平穩,該國的內債情況最嚴重,但事實上拖上了許久卻不出問題。我國地方政府債務率目前並不算太高,且我國政府行政控制能力極強,所以也有條件維持秩序。此外,我國的經濟增長率雖然極大地放緩,但在全球範圍內仍是很高的,所以只要措施得當,只要我們能大力推進結構性改革,那麼化解上述風險的機會應該會有許多。
受審計風波影響,預計大盤會續跌一些,但不會因此而殺跌個沒完。就管理層而言,審計也只是想摸底。主觀上或許含有一些控制債務擴張速度的意願,但目前還未流露出嚴厲打擊的意思,所以此事還需觀察。
今日有各機構籌資應付月末最後一天,大盤承壓或將難免,所以多數投資者應該以觀望爲好。輕倉者遇股指再跌可少量低吸,不過建議忍到最後一小時才動手。以往經驗顯示,那些爲籌資而拋售股票者常會過於貪心而錯失時機,但在尾市時會不得不出手。
在品種方面,建議迴避創業板等小票,因一方面中報會經受檢驗,另一方面此類股或有另類利空。據最近媒體報道,某些基金經理熱衷於炒小盤股其實和老鼠倉相關。如果使用公款炒作小盤股是爲了圖私利,那麼小盤股漲幅就會過度,而一旦這條“鼠路”被堵,股價回落應是大概率事件。