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上週五是6月份的收官戰,也是上半年最後一個交易日。隨着上證指數收盤定格在1979.21點,市場的“六絕”表現,註定將在A股慘烈的歷史上再添一筆。
無論是13.97%的6月跌幅,還是12.78%的上半年跌幅,A股以重回“1時代”的疲弱表現“熊冠”全球;1483只個股上半年股價負增長,182只個股股價先後創上市以來的新低(以復權價格計算),陷入1元區的“白菜股”更是從年初的2只暴增至20只;股價的持續下跌,A股市場的總市值從年初的24.52萬億元降到目前21.07萬億元,巨幅縮水3.45萬億元;面對市場的持續暴跌,越來越多的投資者選擇用腳投票,截至上週末,381.11萬戶投資者離場,持股賬戶數量也降至5445.45萬戶……
業內人士普遍認爲,導致A股上半年由盛轉衰的因素主要有三點,首先經濟弱復甦,導致市場預期低落,週期類板塊難以有效啓動,股指上行受阻;其次,美國經濟回升,美元觸底導致資金從新興市場迴流美國,包括中國在內的新興市場國家股市承壓;最後,央行對銀行的監管思路發生變化,銀行去槓桿化帶來階段性的流動性緊張,直接導致A股出現快速的系統性暴跌。
美國經濟下半年將繼續復甦
隨着7月份以及下半年的到來,主導A股市場走勢的宏觀經濟將會如何演繹?
從海外經濟形式看,美國硬件革命和能源革命的影響繼續發酵。硬件革命包括蘋果產業鏈、儲能設備、電動汽車、無人駕駛汽車、google眼鏡、3D打印機等。能源革命指的的是美國頁岩氣革命引發的能源供給改善。儘管硬件革命和能源革命屬於行業層面,但是對一些關鍵的宏觀變量,包括總供給和總需求都有明顯的影響,並且有明顯的正外部性。
因此有業內人士分析,預計經濟增速在下半年可達到2.6%,這個速度仍然達不到充分就業的程度,但增速較上半年有所提升。
實際上,目前種種跡象顯示,美國經濟強勁,有望繼續復甦。4月20座大城市房價指數年率上升12.1%,創2006年4月以來7年最大升幅,優於市場預期的10.2%,前值爲9.3%;5月份耐用品訂單數量增長3.6%,優於市場預期增加3.0%,已連續兩個月實現增長;核心資本品的發貨量增長1.7%,扭轉了4月下降2.0%的趨勢;美國6月諮商會消費者信心指數繼續升至81.4,創2008年2月以來五年最高,大幅優於市場預估的75.1等。
這一系列宏觀數據顯示,美國二季度經濟增長的疲軟得到緩和,並且下半年將有望繼續復甦,這對包括中國在內的全球經濟向好帶來較大的積極影響。
改革紅利是A股最大利好
儘管剛剛公佈的5月份的宏觀數據顯示,中國經濟增速依然呈現放緩態勢,但專業人士普遍認爲,中國經濟目前放緩增長速度,一方面是由於全球經濟形勢仍未樂觀,如果中國仍保持較高的增速,必然會在資源配置的效率和優化自身結構上有損失。另一個方面,改革需要一個相對寬鬆的經濟環境,放慢節奏可以對自身經濟結構調整,經濟制度完善做更加深入的工作。因此,在宏觀經濟保持平穩運行的同時,改革纔是中國最大的紅利。
中國城鎮化發展規劃出臺的時間延後,使一些急功近利者對改革紅利產生誤判。不過,最近城鎮化戰略推進再次凝聚了改革共識。
國務院總理李克強6月26日主持召開國務院常務會議,提出以棚戶區改造撬動新型城鎮化。李克強表示要壓縮一般性投資,集中資金重點加強對這些方面的支持,把錢用在“刀刃”上。據統計,2013年改造304萬戶棚戶區,至少可以拉動投資3000億元。同一天,國家發改委主任徐紹史在第十二屆全國人大常委會第三次會議上作城鎮化工作情況報告時透露,城鎮化規劃正在抓緊修改。
去年9月以來,國土資源部抽調精幹力量成立專題研究小組,謀劃土地管理制度改革,提出7個方面27條改革政策建議。今年6月中下旬,住建部多個調研組奔赴東、中、西部圍繞城鎮化專題進行調研,目前城鎮化整體規劃和相關專項文件都在制訂中。
除此之外,我國政府還在財政、金融、社會保障體系、國有資本的運營等一系列的重要領域深入研究,全面深化改革的頂層設計和總體規劃,明確提出改革的總體方案、路線圖和時間表。我們有理由相信,隨着改革宏圖的逐漸展開,改革紅利將最終惠及民生,並將成爲支撐A股市場不斷前行的最大、最長遠的根本利好。
總之,此番A股的“六絕到底”戲碼,在一定程度上掀起了市場對“七翻身”的憧憬,畢竟宏觀面和流動性最緊張的時刻正在過去,期待中國股市下半年迎來改革春風。當然,也有分析人士指出,7月A股要徹底實現“翻身”還需跨越三重壓力:一是來自流動性偏緊狀況的持續衝擊,二是經濟下滑可能超預期帶來的風險,三是IPO重啓臨近帶來的情緒性衝擊。
七月份“錢荒”緩解
市場樂觀預期佔上風
在剛剛過去的6月份,中國A股上演了一部驚險動作片,參與其中的“大牌”和“羣衆演員”都叫苦不迭。而7月份的中國A股又將上演什麼劇目?
股市素有“五窮六絕七翻身”的說法, 6月份中國A股對於廣大股民足夠絕情。統計顯示,上證指數下跌13.97%,深證成指下跌16.89%,整個A股市場市值蒸發4.17億元。造成整個6月份A股跌跌不休局面的因素,主要有資金緊張、IPO不確定性預期、經濟陷入通縮等。另外,在股指期貨及融券等做空工具配合下,A股走出一波近年來罕見的單邊回調行情,日K線、周K線、月K線全部步入空頭趨勢。上述因素中,“錢緊”是是造成A股下跌的最直接原因。進入7月份,上述影響股市的利空因素逐步釋放,特別是資金緊張的狀況有所緩解。
近日,央行首次迴應錢荒,稱金融機構流動性充裕,並承認已向一些符合宏觀審慎要求的金融機構提供了流動性支持。在公開市場上,央行也連續四周淨投放貨幣。央行“開源節流”,同時加上產業資本增持、匯金增持、QFII和RQFII雙擴容馳援A股,提振市場信心,有業內分析人士及證券研究機構認爲,7月份A股翻身向上的動作可以期待,但是在市場信心不足的情況下,翻身動作會非常吃力。
央行開源
流動性偏緊是A股近期重挫的直接原因。但央行的數據表明,我國銀行並不差錢。今年前5個月我國社會融資規模達9.11萬億元,比上年同期多3.12萬億元,廣義貨幣M2存量達104萬億元。近期銀行體系流動性偏緊,是因爲原金融業到製造業的信貸業務,通過一系列加槓桿的金融運作後,變爲從金融業到金融業的資金業務,錢並沒有進入實體經濟,也就是說“缺血”的是實體經濟。
在銀行“錢荒”而央行坐視不管的背景下,6月20日,上海銀行間隔夜拆放利率飆升至13.44%。直到6月25日,央行首次迴應錢荒,稱金融市場穩定、運行平穩,流動性整體充裕,銀行間市場各類參與機構獲取資金相對寬裕。同時,央行表示,對於貸款符合國家產業政策和宏觀審慎要求、有利於支持實體經濟總量和進度比較穩健的金融機構,若資金安排出現暫時性頭寸缺口,央行將提供流動性支持,對流動性管理出現問題的機構,也將視情況採取相應措施,維持貨幣市場的整體穩定。
同時,6月份最後一週央行在公開市場上暫停了央票的發行,也未進行正、逆回購操作。6月份最後一週,公開市場共有兩期28天期正回購到期,合計可釋放資金250億元。在此前的三週,央行的淨投放資金規模分別爲1600億元、920億元和280億元。從月度數據看,6月公開市場到期資金共3510億元,央行合計回籠460億元,淨投放規模達3050億元。
央行上述動作這在很大程度上改善了端午節以來的金融市場資金緊張局面,安撫了市場的緊張情緒。上週五,上海銀行間隔夜拆放利率已經連續五日回落,至4.94%。業內人士分析,上海銀行間隔夜拆放利率回落是明顯的資金面緊張狀況緩解的信號,將有利於股市的相對穩定。
央行行長周小川日前在陸家嘴論壇上表示,央行將綜合運用各種工具和手段調節市場流動性,保持市場總體穩定,爲金融市場平穩運行和經濟發展創造良好貨幣條件。國都證券認爲,預計銀行資金面緊張的局面在7月中旬過後將有所緩解。