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上週五A股中的金融、地產等大盤股炒作熱絡,滬綜指因而大漲1.5%收於1979.21點,只是其餘股指幾乎未漲,小盤股出現明顯回落。上週全周滬綜指下跌4.53%,整個6月份滬綜指下跌13.97%。
月末、半年末最後一個交易日市場有些異動,這也較正常,因不少機構有做賬和拉擡市值動機。該因素摻合了有關方面的護盤動機,所以尾市工行、中石油等權重股被急速拉擡。
消息面也頗配合,但有些刻意之嫌。上週五地產股暴升顯然和一則詭異傳言相關,該傳言稱,地產融資將放開。然而從當天午後及週末的正規渠道消息看,上述傳言顯然不實,所以今日地產股及一些相關板塊可能調整。
週末高層表示,再也不能簡單以GDP增長論英雄。另外銀監會主席尚福林表示,總體看銀行體系流動性並不短缺。
GDP崇拜爲地方政府所樂道,卻不受多數民衆歡迎,如今高層意在長遠發展,爲民心所向。至於銀監會的表態,投資者如果順着“不短缺”這個邏輯聯想下去,自然能得出管理層不會大量釋放流動性的結論。也就是說,“市場利率上一臺階”將可能成爲較長時間內的現象,這對A股中線走勢構成持續壓制。
利率走高將從投資者和上市公司兩方面擠壓A股。從投資者方面看,其未來炒作機會成本上升,故願意低吸的價格就會更低。從上市公司方面看,其業績極有可能被高財務成本擠壓,結果就是市盈率未必能跟隨股價下跌而降低。
上述組合疊加在一起,股價下跌幅度亦將疊加,所以筆者認爲當前股指下跌只是很好地反映了基本面變化,即股指並未被低估。
股諺雖雲“五絕六窮七翻身”,但從實際情況看,在A股20多年曆史上,這樣的組合只在2010年出現了一次。投資者應注意的是,在2010年那次“七翻身”之前,股指先是大跌了3個月,而今年只跌了1個月。
除資金面、業績面壓制外,其他基本面亦不太配合三季度走牛。如果股指漲得過多,IPO壓力必將顯現。
另外,投資者對美聯儲於今年9月開始縮減債券收購規模的預期不斷增強,所以這段時期A股所對應的國際環境不會太好。如果美聯儲有意退出量寬,那麼熱錢流出可能會加速,同樣對A股不利。
不過,6月份A股殺跌極其慘烈,所以7月份股指有機會走得稍好一些,只是股指價值中樞已經下移,不能指望其大幅反彈。筆者認爲,7月份股指能維持一種相對平衡的震盪格局就已不錯。
操作方面,建議仍以保守心態操作,用適度倉位於低位高拋低吸,對上檔空間不宜有太多指望。從歷史經驗看,如果未來創業板出現了較大補跌,股指探出底部機會就會增加不少,這種情況下才可多投入些抄底資金。