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一邊是缺錢,一邊是擴容,讓本就孱弱的A股一再受傷。在上週的大跌之後,24日A股再度下挫,上證綜指暴跌5.3%,擊穿2000點整數關口。境內外金融市場都在震盪之中,籠罩在悲觀氛圍中的A股受困於資金短缺和擴容在即的雙重壓力,未來能否突出重圍?市場期待系統性改革。
水少了?——“錢荒”逼近股市
受銀行間同業拆借利率不斷跳升的影響,資金面告急的情況從銀行間市場蔓延的股票市場,20日,滬指跌破2100點,24日,滬指擊穿2000點,逼近去年低點1949點。分析人士認爲,經歷了漫長的熊市,股票本身早就處於底部區域,當前金融市場的流動性狀況是決定未來股市走向的根本。
近期,市場流動性呈現極度緊張局面,錢荒自6月以來不斷升級,先是銀行間債市違約現“黑天鵝”、四大行也拆借扎平頭寸、銀行間交易閉市兩度延長半小時,接着是9月期國債流標、政策性金融債近半數無人認購,部分機構退出國債承銷團。
如果說上述現象只是在銀行間市場發酵,那自6月20日起,股市不斷探底則表明資金面短缺的風險已經從銀行間市場蔓延到交易所市場、股票市場。
大摩投資表示,指數單邊下跌,量能有所放大。近期指數連續下跌的主要原因就是流動性緊張。在端午節前後,銀行間拆借利率的異動已經顯示流動性出現拐點的跡象,但之後的兩週,央行不僅沒有任何放鬆流動性的動作,反而發行了2期央票。再加上美聯儲放話可能會在明年中旬結束量化寬鬆政策,這使得熱錢流出的趨勢更加明顯。
業內人士認爲,如果流動性緊張的局面不能緩解,市場沒有增量資金進入,那麼無論基本面出現什麼利好都不會對股票市場產生大的推動作用。
擴容了!——新股開閘與新三板升級的雙重壓力
細究造成股市近期走勢的原因,全球方面,美國QE3確定退出,直接導致大宗商品市場全線潰敗,各主要國際市場輪番跳水,對股市造成嚴重的負面拖累。
國內方面,新股發行徵求意見稿結束,意味着沉寂多時的新股將會再度開閘,這對於市場岌岌可危的流動性無異於雪上加霜。
大成基金認爲,IPO重啓的預期對市場信心造成影響,而且IPO重啓客觀上將分流市場有限的資金;另外,房產稅試點可能在近期擴大,對地產等權重板塊形成壓制。
國務院常務會議確定了新三板擴容方案,將中小企業股份轉讓系統試點擴大至全國,這一舉措突破了原來逐步擴大試點的發展路徑,一步到位覆蓋了全國中小企業。
對此,市場報以肯定態度,困擾中小企業多時的融資難題有望得到化解。但在目前資金面緊張的背景下,也有部分業內人士擔心擴容將進一步分流A股資金,對股市短期形成利空。
匯金增持一定程度上爲保險等金融股提升吸引力;新增A股開戶數小幅增加,且持倉賬戶數半個月以來首次回升。但考慮到經濟基本面景氣度下滑、資金面緊張等影響,市場擺脫弱勢震盪仍缺乏實質性支撐。
大成基金判斷,在經濟沒有明確的方向和趨勢的平緩期,受房地產調控再次升級,通脹逐步回升以及市場對長期去產能壓制經濟波動的較爲悲觀預期的影響,A股在今年下半年或將延續結構性的分化行情,新興產業或將強於週期行業的表現。
積極因素?——市場期待系統性改革
股票市場的漲跌總是充滿不確定性,很難被人爲左右。市場越是低迷,越應該加大改革力度,從改革中汲取動力。
今年以來,監管層重新明確了自己的定位,確定核心職責爲維護市場公開、公平、公正,維護投資者特別是中小投資者合法權益,促進資本市場健康發展,並把具體工作重點轉到加強監管執法、保護投資者特別是中小投資者合法權益上來。
市場也看到,監管層今年的執法力度之大前所未有。多家涉及財務造假、信息披露違規的公司和保薦機構及其相關負責人被處以重罰,爲市場傳遞出正能量。
與此同時,監管層正在沿市場化和法制化的主線對資本市場下一步的發展和改革進行頂層設計,這也是市場期待多年的,有望啓動對資本市場的系統性改革。
另外,隨着合格境外機構投資者(QFII)的不斷增加,A股納入MSCI新興市場指數的相關工作也正在加緊推進,這將有助於把A股市場向更多的境外投資者開放。
據瞭解,由於國際市場上的共同基金和交易所交易基金等投資機構大多以MSCI指數爲基準,A股納入該指數後,國際投資者將必須配置一定比例的A股股票,從而增加A股資金供給。而這些以長期投資爲主的機構亦將對A股的穩定起到很好的作用。