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1、短期資金利率創歷史新高
20日央行堅持發行央票,銀行間質押式回購市場上,1個月以內的各期限品種最高成交利率均超過10%,其中基準的隔夜和7天回購最高成交在30%和28%,收盤加權平均利率報11.74%和11.62%,雙雙改寫歷史新高,分別比前一交易日上漲387基點和336基點。某交易員表示,近期市場傳言央行已多次對大型銀行出借資金進行窗口指導。鑑於年中考覈與下月初準備金補繳疊加衝擊,很難說資金面最爲緊張的時刻已經出現。
2、6月匯豐PMI初值創9個月新低
匯豐銀行20日公佈的數據顯示,6月中國製造業PMI初值爲48.3,創9個月新低。6月中國製造業產出指數初值爲48.8,創8個月新低。分項看,6月中國製造業新訂單指數萎縮加速,新出口訂單萎縮加速;就業萎縮加速;積壓工作萎縮減速;出廠價格加速下降,投入價格下降減速;採購庫存萎縮加速,成品庫存擴張減速;採購數量萎縮加速;供應商供貨時間轉向拖延。匯豐中國首席經濟學家屈宏斌認爲,隨着生產與需求增速的顯著回落,6月匯豐中國製造業PMI初值降至9個月新低。製造業仍面臨外需惡化、內需疲弱以及去庫存壓力增大等挑戰。在穩增長的政策選擇上,應更側重通過加快改革促平衡,而不是簡單地加大刺激力度,但改革加速推進對經濟的短期提振效果有限,預計二季度中國經濟增速將略微放緩。
3、市場放大了利空
週三A再次出現大跌,這一次引發調整的因素是匯豐PMI指數繼續走低。數據顯示中國中小企業經營已經陷入衰退。如果一週之後中國PMI指數也破50的話,則整個製造業就進入衰退週期,再加上已經處於調整週期的採掘業,整個經濟就可能出現加速調整。也正是這樣的擔心,導致週四A股下跌沒有反抗,也沒有抄底資金入場。我們認爲,經濟下行是事實,但A股經過持續調整後,基本消化了新股發行與經濟下行雙重預期。換句話說,指數短期內跌幅有些大了。
4、政府開始想辦法
有兩個政策信號都是與資本市場相關的,就是中央匯金公司入市增持,但市場對此不感冒,當然,這並不代表增持真的不起作用,後面還要看。二是國務院召開會議研究確定金融支持金融轉型,有八條措施,其中有一條是加快發展多層次資本市場。將中小企業股份轉讓系統試點擴大至全國,鼓勵創新、創業型中小企業融資發展。擴大債券發行,逐步實現債券市場互通互融。這裏邊,講的是大力發展新三板市場,因爲這個市場融資門檻很低,可以滿足成千上萬企業的資金需求。如果這個市場壯大了,主板和創業板的融資壓力就會小很多。
5、銀行接近1倍PB會有支撐。2011年10月份的時候,銀行股AH股價出現了大幅下跌,當初農行H股PB跌至0.96倍。中國、民生PB跌至0.75倍左右。而工行、建行、招行PB在1.1倍左右。截止本週四,中行、農行PB又接近之前歷史低位,工行和建行PB接近1倍,已經創新新低;招行則與之前估值低點持平。民生PB還高處歷史低點30%左右。即便預期銀行有諸多風險,但我們估計年內風險點依舊可控,當前較低的PB已經給股價帶來較強支撐。故我們判斷銀行股整體殺跌空間不大,指數企穩機會逐漸來臨。