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自5月22日市場運行節奏發生轉變以來,最近13個交易日滬深A股資金持續淨流出超過900億元,期間行業、風格板塊無一例外的出現資金流出,說明當前市場面臨着較大的資金壓力,而不僅僅是此前投資者擔憂的小盤股下跌風險。
分析人士指出,資金持續流出的原因包括流動性緊張、經濟復甦偏弱以及IPO重啓預期。短期來看,上述三大壓力逆轉的可能性很小,預計短期市場即便出現技術性反彈,也將面臨較大的阻力。
資金持續淨流出
從A股市場本輪運行節奏看,大致經歷了三個階段:首先是去年12月4日開始的,以銀行股領銜的藍籌股行情;其次是在春節後創業板等小盤成長股發動的結構性牛市;從今年5月22日開始,股市則開始明顯滯漲,雖然主要指數在此後均繼續小幅反彈,但上漲乏力現象已十分明顯。從5月22日開始,市場出現持續資金淨流出局面。
統計顯示,5月22日以來的13個交易日,全部A股累計淨流出資金達936.47億元。值得注意的是,在這13個交易日內,市場沒有一天呈現出資金淨流入。資金持續淨流出,表明投資者悲觀情緒濃重。
這種資金流出呈現一定的結構性特點。從風格板塊看,滬深300近13個交易日累計淨流出資金334.58億元,創業板累計淨流出資金83.62億元;其中,創業板期間流出資金量佔其流通市值的1.53%,而滬深300流出資金的流通市值佔比爲0.27%。可以發現,創業板資金流出力度相對更大。但是,從絕對值看,藍籌股資金流出壓力也並不小。總體來看,最近13個交易日,A股呈現出以創業板領銜的資金全面淨流出格局。
這種現象在行業層面同樣存在。統計顯示,近13個交易日申萬一級行業均出現不同程度資金淨流出。其中,信息服務、金融服務、機械設備行業資金流出力度最大,分別達88.72億元、87.87億元和78.33億元。從資金流出居前行業看,既有近期漲幅較好的新興產業,又有持續低迷的週期性板塊;既包括估值較低的羣體,也包括估值泡沫比較嚴重的羣體。
三大壓力值得關注
以上資金流向可能與很多投資者此前的預期並不一致。實際上,此前多數分析人士都認爲創業板等小盤股將出現劇烈調整,而大盤藍籌股具備較高的安全邊際,並且有望在小盤股下跌中獲得資金流入。
對此,分析人士認爲,資金之所以出現預期之外的全面流出,主要在於當前市場面臨較爲沉重的系統性壓力。
這些壓力主要包括三方面:首先,進入6月份後,由於季節性因素、貨幣政策取向等原因,流動性逐漸變得有些緊張。上週五隔夜、1周、1月、3月SHIBOR就全部出現明顯大幅跳升;其次,儘管官方數據尚可,但5月匯豐PMI終值重回榮枯分界線之下,讓投資者對經濟復甦充滿疑慮,而逆週期政策的按兵不動,則使這種短期疑慮開始向中期經濟下行擔憂轉移;最後,IPO重啓預期隨着時間推移逐漸提升。
短期來看,上述三大壓力逆轉的可能性較小。在流動性方面,隨着季節性因素消失,資金緊張情況有望得到緩解,但貨幣政策偏向穩健的風格會否發生變化短期仍存在較大不確定性;經濟層面,3月-4月經濟旺季不旺,本身就說明轉型陣痛期已開始,儘管未來庫存週期會出現波動,但經濟增速持續大幅向上可能性難以出現;上週五證監會就進一步推進新股發行體制改革正式對外徵求意見,說明IPO重啓漸行漸近,市場供給增加預期可能進一步被強化。
綜合來看,有分析人士認爲,未來一段時間A股或將進入年內“艱難”的運行階段。