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轟動資本市場的萬福生科財務造假案終於塵埃落定。由於造假程度堪稱前所未有,5月10日證監會宣佈,萬福生科的保薦機構——平安證券將被暫停保薦資格三個月,並處以7665萬元罰款。同日,平安證券表示獨立出資3億元人民幣設立“萬福生科虛假陳述事件投資者利益補償專項基金”,擱置複雜的責任認定和劃分等問題,先行補償萬福生科案中符合條件的投資者,再通過法律手段向其他相關責任方進行追償。
平安證券以“先追後償”的模式自掏3億元設立補償基金,開創了國內資本市場保薦機構爲造假墊付理賠的先河。據瞭解,基金自5月11日起成立,平安證券已將3億元人民幣足額劃付至託管銀行中國建設銀行開立的基金資金監管專戶。這個投資者利益保護新模式的誕生,一時如巨石投水,其背後的賠償細節成爲市場關注的焦點。
一問:3億元的賠償是如何計算出的?
平安證券:賠償方案醞釀已久
平安證券表示,這筆大於萬福生科流通市值1.921億元人民幣185%的專項基金,相當於平安證券保薦12個萬福生科的收入。這一方案醞釀已久,中間多方多次商榷。作爲出資人,平安證券依據萬福生科流通股的二級市場交易情況,以及《最高人民法院關於審理證券市場因虛假陳述引發的民事賠償案件的若干規定》確定的計算原則,參考以往類似事件中的補償情況,初步估算符合條件投資者應受補償金額總額,加算基金的管理費用,並預留一定的餘量,確定了3億元人民幣的基金規模。
市場猜測:3億元或根據IPO價格作參考
公開資料顯示,萬福生科IPO發行1700萬股,發行價25元,發行總市值4.25億元,後經10股轉增10股變爲3400萬股,IPO成本價變爲12.5元。上市後萬福生科股價最高爲34.89元,除權後爲17.45元,最低4.77元,每股最大虧損12.68元,3400萬股最大虧損4.3112億元。
據《北京商報》記者大致測算,如果按照IPO價格計算投資者持股成本,每股最大虧損爲7.73元,3400萬股最大虧損爲2.6282億元。因此,平安證券出資3億元對投資者進行先行補償,大概是根據IPO價格作爲參考。
二問:3億元夠不夠賠償投資者?
平安證券:3個億已留有足夠餘量
投資者普遍關心這3億元基金是否足夠賠償。對此,平安證券董事長楊宇翔表態:“3個億絕對是夠的。我們經過各種模型測算,包括管理費用,已經留有足夠的餘量。”
市場猜測:賠償或令平安證券損失超1億
理論上,萬福生科投資者可以獲得全額補償。考慮到萬福生科停牌前最新價爲5.65元,公司實際控制人拿出3000萬股萬福生科股票作爲擔保,市值1.695億元,這筆賠償平安證券可能會損失1億元以上。
據《北京商報》記者統計,平安證券保薦的其他項目可能還需要進行賠償,如果都採用這種賠償方式,平安證券可能還要面臨更大的虧損,這是平安證券應負的責任;可是這並不能保證未來平安證券在恢復保薦資格後保薦的項目就不會再出現造假,除非管理層把這種賠償模式寫入《證券法》並嚴格實施,方能讓普通投資者安心。
三問:兩個月的理賠時間期限短不短?
律師質疑:60天時間太短,對投資者不公平
北京盈科律師事務所合夥人律師臧小麗表示,平安證券自願出資3億元先行賠付投資者,對飽受造假之苦的投資者來說,是個好消息,不過,其補償方案也非完美無缺,60天索賠期時間太短,對投資者不公平。
按照臧小麗等律師以往的辦案經驗來看,虛假陳述賠償案件勝訴概率高,但參與維權的投資者太少,只有5%—10%,甚至更低比例,絕大多數人在不知不覺中放棄了索賠的機會。
臧小麗稱,原因主要是信息不對稱和訴訟時效的限制,投資者中散戶居多,獲知索賠渠道有限,尤其對那些已經拋售股票的,或者長期套牢、很少操作的股民來說,更不可能一直關注讓他虧損的股票。
法律規定,虛假陳述民事訴訟案件的訴訟時效是2年,有些投資者等2年期滿,別人獲賠以後才知道消息,而這時,訴訟保護期已過。在臧小麗看來,法律規定2年訴訟時效都有很多人錯失機會,平安證券對萬福生科的補償方案,給出的訴前承諾賠付期限才僅僅60天,是遠遠不夠的。