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中共中央政治局常委會4月25日召開會議,強調當前我國經濟運行仍面臨一些困難和挑戰。從國際看,世界經濟增長動力不足,全球流動性大幅增加,主權債務危機反覆衝擊市場信心,國際金融危機深層次影響不斷顯現。
記者就此對國內外專家進行採訪。專家們認爲,發達國家通過其央行大量釋放流動性,導致金融體系內流動性氾濫和扭曲,這對實體經濟發展、世界經濟和本國經濟的穩定都很不利,亞洲新興市場國家對其外溢影響需加以警惕。
流動性過剩短期內難以改變
美國經濟分析與諮詢機構“環球透視”亞太區首席經濟學家拉吉夫·比斯瓦斯表示,由於擔心退出量化寬鬆政策會導致美國經濟復甦放緩,美聯儲一直不願意減少或結束其量化寬鬆政策。這已經導致全球流動性氾濫不斷積累。現在日本也擴大其量化寬鬆政策,日本央行大量購買國債,增加基礎貨幣供給額,日元急劇貶值。美日的舉措推動全球流動性急劇增加,這可能對一些亞洲新興市場國家造成嚴重的不平衡。當前,大量的資本流動正在推動投機性資本流入到一些亞洲新興市場國家的股票和債券市場。如何防止資本大進大出,已經成爲亞洲新興市場國家必須應對的嚴峻問題。
國際金融協會第一副總裁洪川表示,英國央行、歐洲央行、日本央行和美聯儲等各大央行的資產負債表規模明顯擴大,全球流動性大幅增加。儘管需要這樣的刺激政策來幫助經濟復甦,但目前的風險是,金融市場對這種貨幣刺激已經上癮了,政府、金融市場參與者以及消費者正慢慢習慣這種超寬鬆的貨幣環境。他警告,依賴央行爲經濟託底的時間越久,金融體系中就會積聚越多的過剩流動性和扭曲狀況。當這些流動性最終需要被收回的時候,就會演變成一個破壞穩定的風險事件。
中國外匯投資研究院院長譚雅玲表示,目前全球流動性過剩十分嚴重,但是流動性產生的效果與作用則截然不同。其突出的表現在於:美元伴隨流動性擴大了全球金融市場,美元定價與報價的特權得到更加全面的發揮與主導;歐元伴隨全球流動性過剩出現貨幣動搖的風險加大;流動性過剩的外在因素和內在約束使得日元被調動和利用,內在的經濟復甦並不穩健,甚至有可能惡化,日本豪賭流動性過剩;我國人民幣伴隨流動性過剩則處於被動升值和攪亂經濟的困難和糾結時期,投機套利的對衝潛伏巨大的風險。目前的情況是,日本貨幣政策寬鬆加速和擴大,未來歐洲也將採取進一步寬鬆政策,全球流動性過剩難以改變。但全球流動性過剩導致資產與價格配置的重新調整更值得關注與重視,即股票投資高漲、黃金投資低迷,全球流動性過剩導致價格劇變、資產重組、策略調節,結構調整是新動向。
貨幣洪水拖累實體經濟復甦
譚雅玲指出,全球流動性過剩是一個不爭的事實,也是目前全球金融市場乃至宏觀經濟的一個特性,各國流動性的泛濫並不適合實體經濟發展,反而導致投資擴大和投機極端的進一步惡化,甚至會惡化宏觀經濟和市場穩定,不利於世界經濟與本國經濟穩定。
中國農業銀行首席經濟學家、中國人民大學教授向鬆祚表示,金融危機爆發以來,量化寬鬆成爲多個國家貨幣政策主旋律,流動性擴張的規模和速度史無前例,但洶涌的貨幣洪水沒能托起實體經濟強勁復甦,相反,量化寬鬆的多重負面效果卻嚴重拖累實體經濟復甦。太多貨幣,太少增長,實體經濟萎靡不振,是當今世界經濟的真實寫照。流動性氾濫刺激油價、大宗商品價格和糧食價格持續飆升和高位運行,降低普通百姓真實收入,削弱國內真實消費需求。股市和資產價格大幅上漲,虛擬經濟和實體經濟持續背離,分配失衡和貧富差距日益惡化,經濟增長內生動力不足。
新興市場國家應防範資產泡沫
亞洲開發銀行3月發佈的報告稱,亞洲債券市場資本流入加大資產價格的泡沫風險。來自海外的投資日益增加,2012年下半年,大部分新興東亞地區本幣債券市場的外資佔有比例不斷上升。截至2012年底,海外投資者持有33%的印尼未償政府債券,而到2012年9月底,外資持有馬來西亞政府債券比例已達總量的28.5%。亞行認爲,亞洲新興經濟體需警惕資本流入激增過度推高資產價格。
國際貨幣基金組織貨幣和資本市場部主管維納爾斯說,發達經濟體的寬鬆貨幣政策使用期限被拉長,可能產生副作用,包括市場主體過度冒險、過度槓桿化以及資產泡沫。“我們看到證據表明這些風險在上升嗎?答案是肯定的。”他說,超寬鬆貨幣政策釋放的流動性,使世界進入了“未知的水域”。發達經濟體的寬鬆政策,給新興市場帶來了溢出影響。
譚雅玲認爲,在此形勢下,中國的貨幣政策需要準確分析本國的真實狀況和實際需要,不要盲從輿論的簡單化定義,尤其是不能不顧及自己的風險壓力,草率確定方向。目前中國需要的是加緊結構改革和效率最大化的發揮,突破不利的慣性和惰性,以新的發展方向與實際效能帶動經濟結構調整與轉型提高,使我國從規模效益轉變爲技術和科技水平含量的提高,從生產力大國轉向創造力強國,促進流動性過剩之下結構和效率的發現與發揮。目前尤爲緊迫的是匯率的管理與調節,不要盲從於“匯率操縱論”,而應強化監管與疏導,必要的匯率管理是金融安全的重要基礎。(記者王慧、吳成良、王雲鬆、田泓)