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財政部網站4月22日消息稱,爲規範和加強中央財政統籌從土地出讓收益中計提的農田水利建設資金的使用管理,提高資金使用效益,財政部、水利部制定了《中央財政統籌從土地出讓收益中計提的農田水利建設資金使用管理辦法》。
《辦法》規定,中央農田水利建設資金的80%用於農田水利設施建設,具體使用範圍包括:小型農田水利設施、田間工程和灌區末級渠系的新建、修復、續建、配套、改造;山丘區小水窖、小水池、小塘壩、小泵站、小水渠等"五小水利"工程建設;發展節水灌溉,推廣渠道防滲、管道輸水、噴灌滴灌等技術;牧區農田水利建設。中央農田水利建設資金的20%用於上述農田水利設施的日常維護支出。
國統股份(002205)、圍海股份(002586)、葛洲壩(600068)、大禹節水(300021)、巨龍管業(002619)、安徽水利(600502)等水利建設概念股有望迎來機會。
長江證券(000783)3月18日發表國統股份研究報告。
受營業外淨收入大降拖累,業績下滑。12年產能利用率同降14%至62%,產量同降18%至161KM標準管,售價同比下滑12%至254萬,致全年收入同減28%;不過受益於鋼材水泥價格下滑及產品供貨結構變動,毛利率同↑4%至30%;費用率方面同↑4%至24%使得營業利潤率同↑1.1%至4.6%,但營業外淨收入大降1750萬(去年收購產生1249萬非經常性收益今年政府補貼下降),最終淨利率同降2.2%至2.8%,業績下滑45%。
河北、山東段中標概率大。南水北調河北段邢清、保滄乾渠正進行管道招標,其他分段也將陸續開啓管道招標。山東段18個供水單元已於12年底前開建,多數都正進行監理、設計招標,有望不久後拉開管道招標帷幕。公司在北京、天津、山東都有生產基地,還於近期在河北保定設立分公司,進一步增強區域接單能力,預計今年在河北和山東段上將有不小收穫。
13年業績有望快速增長。12年公司新簽訂單16.5億(遼西北11.5億),考慮結轉及12年完成量,目前在手14.6億,其中5.6億可於13年完成,。考慮13年新籤及當年完成量,預計13年實現營收8.7億,同增84%。(公司目標收入8億,同增69%,歸屬淨利4500萬,對應EPS0.39元)
已有產能較充足,未來或承接BT助力市場拓展。隨着12年末天津河海PCCP生產線項目建設完畢,公司目前共有19條PCCP生產線,合計標準管產能330KM,還有在建5條線,共計標準管產能255KM。公司12年產量161KM,爲規避產能過剩風險,公司將會根據市場狀況控制產線的投資進度,未來也會嘗試承接BT項目進行市場拓展。
公司業績彈性大,預計公司13-15年EPS分爲0.41、0.57和0.74元,對應PE爲32、23和18倍,維持謹慎推薦。
西南證券(600369)4月10日發表圍海股份研究報告。
事件:
2012年公司實現營業收入13.99億元,同比增長7.57%;歸屬於上市公司股東的淨利潤8686萬元,同比增長16.14%;每股收益0.43元,低於此前預期;分配預案每10股轉增5股派息1元(含稅)。公司預測2013年淨利潤增速20%以上。
投資看點:
盈利能力持續提升,資金需求加大:(1)自2009年以來公司承接單體項目規模、難度加大,且高附加值BT、EPC比重增大,推動綜合毛利率從而盈利能力持續提升。報告期內,綜合毛利率提升1.26個百分點至17.57%;其中,支柱業務海堤工程毛利率同比提高2.25個百分點至18.73%。永嘉三塘隧洞應急工程進入工程高峯期,帶動城市防洪工程營業收入同比增長296%。(2)研發、薪酬及辦公費用增加推高管理費用;公司在手BT項目3個,合同金額11.24億元,BT項目的推進增加資金需求,投資款增加1.8億元,公司借款規模擴大推高財務費用;期間費用率同比增加1.43個百分點至5.19%。
訂單進入快速增長期:(1)長期推動因素在於防護性海堤標準提高以及開發性圍墾造地;中期則看相關規劃及實施進程。公司是國內海堤工程建設細分領域的領頭羊,擁有技術、品牌、資源優勢,將充分受益於行業成長;同時高附加值業務推動盈利能力持續提升。(2)市場開拓方面,立足浙江,積極拓展江蘇、上海、福建、山東等地市場。全面實施大海洋大水利戰略,除傳統海堤工程外,加大防洪、河道疏浚項目的承接。換屆完成後,甌飛項目、一級土地開發等將刺激公司訂單進入快速增長期。
盈利預測及評級:預計公司2013-2014年EPS分別爲0.59元、0.80元,對應2013年動態PE30.8倍,維持"增持"評級。
華泰證券(601688)3月21日發表葛洲壩研究報告。
公司全年營收535.4億元,同增15.03%,歸屬股東淨利潤15.6億元,同比微增0.79%。均低於預期。淨利潤增速不及營收的主要原因是地產業務貢獻大幅減少。
綜合毛利率13.3%,較去年降低0.5個百分點,主要是工程施工毛利率下降所致。期間費用率6.7%,與去年持平。
公司第四季度單季營收134.3億元,同比增長17.1%、環比增長9.4%。扣非淨利潤2.61億元,同比增長15.3%。分配方案:每10股派息(含稅)1.35元。
新簽訂單情況:12年新籤1012億元合同,同增39.58%,爲年初計劃的119.1%。訂單結構:非水電726億元,佔比71.74%,爲工程收入結構優化奠定基礎。13年計劃新籤1100億元合同。
13年看點1:水利水電與非水電業務齊頭並進。13年水電開發覈准將加速,年均至少要超過4000萬千瓦;水利投資進入快車道,未來年度投資將會出現屢創新高的局面。除了中國水電(601669)之外,公司作爲水利水電領域的領先企業將有很大受益。公司在非水電工程領域拓展力度較大,工程收入結構得到優化。
13年看點2:多元化協同效應進一步顯現。公司爲民爆龍頭企業,水泥產能亦超過2100萬噸,水電開發已經營多年,高速公路經營穩步提升。公司多元化擴展已經堅持多年,協同效應正逐步顯現出來。
業績預測與投資建議:依據公司發展規劃與在手訂單,預計未來三年營收CAGR17.9%,歸屬股東淨利潤CAGR9.2%,13-15年EPS分別爲0.48、0.52、0.58元,對應PE分別爲11.1X、10.2X、9.2X。公司非水電工程與民爆、水泥等業務拓展效果較好,未來業績增長確定性高。公司目前估值水平較低,維持"增持"評級。
華龍證券1月31日發表大禹節水研究報告。
政策扶持,訂單保障有力。隨着各項扶持政策的細化到位,涉及節水灌溉工程的招投標將進入連年爆發期,這對目前已形成市場優勢地位的節水灌溉管材、泵站設備製造及工程施工商大禹節水形成中長期利好。
技術領先,產業鏈日臻完備。公司主導產品內鑲貼片式滴灌帶正在代替單翼迷宮邊縫式滴灌帶成爲滴灌市場的主流產品,產品品種齊全,技術含量行業領先。在節水灌溉行業,能夠像大禹節水這樣全面提供節水工程從材料生產、到工程設計、施工等過程的整體解決方案的企業鳳毛麟角。
費用得以控制,利潤率見底。公司三個募投項目均已達產,產能完全滿足訂單。在政策大力扶持下,主營收入增長可期。2013年三費將會得到有效控制,公司有望迎來"收穫季"。
業績預測與投資評級:分析師預計公司2012-2013年度營業收入同比增長25%和35%,EPS爲0.14元和0.19元,對應當前股價,公司PE分別爲68X、50X。但考慮節水灌溉行業前景良好,作爲行業龍頭公司增長可期。給予公司"謹慎增持"評級。