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風險提示
產能大幅度提升後市場開拓的風險,產能提高後出現的管理風險。
豫金剛石(300064) :單晶盈利強勁,微粉業務發力在即
類別:公司研究機構:招商證券
股份有限公司研究員:張士寶,黃星日期:2012-08-23
我們近期對公司進行了調研,與公司管理層下半年產經營以及微粉、線鋸情況進行了溝通。豫金剛石2012年中報淨利潤0.67億元;略低於市場預期;股權激勵攤銷費用確認與微粉盈利低於預期是業績下滑主因,下半年單晶價格以及微粉放量助推公司盈利改善。維持“強烈推薦-A”投資評級。
黃河旋風(600172) :技術打造持續增長之源,業績成就價值投資之美
類別:公司研究機構:東興證券股份有限公司研究員:弓永峯日期:2012-08-29
事件:半年報發佈不久,我們第N次(N>;10)到黃河旋風進行了實地調研,此次活動我們和公司財務總監張永建先生,證券部負責人汪俊峯先生就金剛石行業形勢、單晶價格走勢,和定增項目聚晶複合片和金屬粉的進展等情況進行了深入的交流溝通並參觀了公司生產線。
我們的主要觀點:1)金剛石單晶顆粒價格目前爲0.44元/克拉,價格“維穩回升”,出貨量增加10-20%; 2)金剛石單晶顆粒毛利率源於工藝的優化,人員效率的提高等不斷提升。3)隨着預合金化金屬一次成品率大幅提升到80%以上(2年前爲60%),毛利率大幅提升;4)隨着技術和工藝的改進,PCD聚晶複合片毛利率也不斷提升;我們研判隨着公司高品級PCD聚晶複合片工藝技術的不斷改進成熟,其未來或將替代傳統硬質合金,進入煤層氣的採掘,頁岩氣開採等的新領域,打開一片嶄新的增長空間。預計公司12-13年EPS爲0.37元和0.65元,對應PE爲21.9倍和12.5倍,維持“強烈推薦”評級。我們建議在金剛石單晶顆粒價格企穩回升之時,積極關注此類通過內涵式新產品毛利率的提升和在新領域的放量帶來的有持久強勁業績增長保障的企業。
投資建議1)金剛石單晶顆粒價格目前爲0.44元/克拉,價格“維穩回升”; 2)金剛石單晶顆粒毛利率源於工藝的優化,人員效率的提高等不斷提升;3)隨着預合金化金屬一次成品率大幅提升到80%以上,毛利率大幅提升;4)隨着技術和工藝的改進,PCD聚晶複合片毛利率也不斷提升;我們研判隨着公司高品級PCD聚晶複合片工藝技術的不斷改進成熟,其未來或將替代傳統硬質合金,進入煤層氣、頁岩氣開採等的新領域,打開一片嶄新的增長空間。在不考慮高品級PCD市場放量情況下,預計公司12-13年EPS爲0.37元和0.65元,對應PE爲21.9倍和12.5倍,維持“強烈推薦”評級。我們建議在金剛石單晶顆粒價格企穩回升之時,積極關注此類通過內涵式新產品毛利率的提升和在新領域的放量帶來的有持久強勁業績增長保障的企業。
潛能恆信:油氣勘探開發技術服務市場大有作爲
類別:公司研究機構:國元證券
(000728)股份有限公司研究員:周海鷗日期:2012-08-22
事件:
公司近日公佈2012年半年報。
結論:
給予公司“推薦”的投資評級。
正文:
今年上半年,公司共實現營業收入6062.4萬元,較上年同期增長4.77%;利潤總額3963.15萬元,較上年同期增長1.21%;實現淨利潤3445.51萬元,較上年同期增長3.58%。公司是國內著名的地震數據處理解釋服務企業,擁有多項核心技術,所處的行業具有良好的發展前景。公司爲石油公司提供油氣勘探必需的地震數據處理、解釋、處理解釋一體化找油服務,是國內少數掌握第三代地震成像技術的地震數據處理解釋服務商。高保真WEFOX雙向聚焦的三維疊前偏移成像技術、GEOSTAR儲層預測技術和MAVORICK三維AVO油氣預測技術是公司掌握的三項核心技術。公司技術上的優勢使得公司的探井成功率達到82.54%,遠高於行業50%左右的平均水平。
公司致力於發展成爲能夠提供“勘探開發全方位--物探地質一體化”全方位解決方案的綜合型技術服務公司。上半年公司與中石油、中石化、中化等單位繼續保持了良好的合作關係。其中,中石油東部地區收入總計37,576,450元;中石油西部地區截至報告期末,收入總計16,292,660元;公司在報告期內,繼續拓展中石化市場,在中部地區有了新的突破,簽署了總價2,925,000元的服務合同,期末完成收入總計1,755,000元。報告期內,公司不斷拓展海外市場業務,服務新老客戶,並與境外國際知名石油公司BP簽訂新的石油勘探處理成像合作項目,項目區塊分別位美洲、非洲等地,合同總金額共1,880,000美元。報告期內,公司境外收入總計4,999,910.96元。
報告期內,公司與中國科學院半導體研究所簽訂了聯合技術開發合同,公司與中國科學院半導體研究所共同合作研究開發16級井下光纖檢波器技術,目前正處於研發階段。公司合作參與了中石油承擔的國家“十二五”重大科技攻關項目“前陸盆地油氣成藏規律、關鍵技術及目標評價”項目中的“中西部前陸沖斷帶地震勘探關鍵技術”課題任務,繼續研發“複雜山前帶的疊前成像軟件系統”。
公司所屬行業未來幾年迎來快速發展期。處於歷史較高位的油價無疑會給勘探開發投資的大幅提高提供保障。伴隨着石油勘探開發投資的增長和勘探難度的提高,地震數據處理解釋市場規模日益增長。近十年來,國際石油勘探、開採地震數據處理解釋市場規模的年複合增長率達15%。我們預計2012年-2013年公司每股收益分別爲0.48元、0.55元。公司目前股票估值較低,股價具有上升的動力,鑑於公司長期穩定增長前景和良好的業績預期,給予“推薦”的投資評級。風險揭示:技術研發風險,中國石油
(601857)企業海外業務拓展不利風險等等。
川投能源(600674) :投資收益大幅下降影響公司業績
川投能源600674電力、煤氣及水等公用事業
研究機構:安信證券分析師:張龍撰寫日期:2012-04-20
業績下降明顯:公司2012年一季度實現營業收入3.01億元,同比下降2.6%;實現營業利潤4101萬元,同比下降57.5%;實現利潤總額4101萬元,同比下降61.4%;實現歸屬於母公司所有者淨利潤1207萬元,同比下降84.5%;實現每股收益0.0122元。
投資收益大幅下降:公司一季度業績同比大幅下降的主要原因在於投資收益的大幅下降6089萬元,主要原因有兩點:(1)二灘水電:由於來水同比大幅下降和官地水庫蓄水的雙重影響,參股子公司二灘水電(參股48%)一季度實現發電量16.34億度,同比下降27.89%,再加上財務費用的增加,一季度出現季節性虧損9930萬元,貢獻投資收益同比減少約4963萬元;(2)新光硅業:新光硅業(參股38.9%)由於成本過高,目前處於停機技改狀態,一季度虧損1166萬元,同比減少2830萬元,貢獻投資收益減少約1101萬元。由於田灣河和嘉陽電力淨利潤均有一定提升,若剔除掉投資收益的影響,可以看出營業利潤較去年同期增加551萬元,同比上升6.3%。考慮到新光硅業2011年四個季度單季實現的淨利潤分別爲1664萬元、-134萬元、-1479萬元和-3802萬元,從二季度起開始單季虧損,預計今年二季度起新光硅業業績同比下降的幅度會有所收窄。
營業外收支:除去投資收益的大幅下降,今年同期沒有發生營業外收支事項,使得公司營業外淨收入減少974萬元,也在一定程度上削弱了公司的盈利能力。
二灘水電爲未來看點:公司未來的主要看點來自於二灘的逐步投產,根據二灘水電規劃,2015年前後將新增裝機1140萬千瓦,2012年至2015年,其裝機規模年複合增長率超過40%,2025年以前,將達到全流域開發,擁有發電裝機約3000萬千瓦,目前官地首臺機組已經投產,公司後續項目也將逐步投產,未來業績增長可期。
維持“增持-A”投資評級:預計公司2012年-2014年EPS分別爲0.46元、0.74元和1.18元,對應PE爲24.8倍、15.6倍和9.7倍,考慮到公司水電資產優秀,新機組投產後盈利能力將大幅提升,維持公司“增持-A”投資評級,6個月目標價13元。
風險提示:來水不好;在建工程延後;後續項目審批未通過等;
傑瑞股份:改造印尼老油田,海外業務再進一步
傑瑞股份002353機械行業
研究機構:安信證券分析師:張仲傑撰寫日期:2012-06-19
報告摘要:
爲拓展公司業務區域範圍,公司擬以自有資金2800萬美元(約合人民幣17,641萬元)在印度尼西亞共和國設立公司,開展老油田增產業務。具體操作是公司擬以全資子公司傑瑞能源服務有限公司的海外全資子公司傑瑞盧森堡公司的名義出資成立與本次在印尼開展老油田增產業務的相關公司。
印尼是亞洲唯一的歐佩克成員國,在全球能源市場具有較重要的作用,同時印尼還是全球最大的液化天然氣出口國,近年來印尼石油生產卻出現下降趨勢。印尼陸上的大部分油田都經歷了幾十年的開採,均面臨着油田產量低、遞減速度快,急需進行老油田的增產,提高油田產能。由於印尼內石油工業基礎設施落後,技術力量薄弱,油氣生產嚴重依賴於外國資本的投入。
基於印尼政府爲提高油氣生產區勘探活動進行油氣勘探、開發及增產情況,進而拉動對老油田增產業務的需求,爲順應這一區域市場的需求,公司決定在印尼投資開展老油田增產業務。公司具備老油田改造的服務團隊,項目前景較好。
我們認爲公司發展海外業務是既定戰略,此次在印尼開展老油田增產業務是一個很好的契機,如果實施順利,將爲公司拓展海外業務形成有力支撐,後續進展值得關注。公司同時公告,擬發行人民幣6億元的短期融資券,發行期限爲2年(2012年-2014年)。募集的資金主要用於償還銀行貸款、補充流動資金。2012年1季度末公司負債率爲15.87%,增加6億元融資券後的負債率爲29.3%,依然有較大的安全餘地。
我們預計2012-2014年每股收益分別爲1.35、2.02、2.94元。6月18日收盤價爲44.83元,按照2012年35倍PE估值,合理價格爲47.25元,維持“買入-A”的投資評級。
風險提示:國際油價大幅波動,項目進程受海外因素影響。
江鑽股份:PDC鑽頭髮展大勢所趨,資產注入可以期待
江鑽股份000852機械行業
研究機構:平安證券分析師:劉海博撰寫日期:2012-03-05
投資要點
國內鑽頭製造行業的龍頭企業
公司是國內最大的鑽頭製造商,2011年鑽頭收入超過10億,國內牙輪鑽頭市場佔有率超過80%,穩居市場第一。公司09-11年營業收入平穩增長,複合增長率14.2%。
全球油價高位,鑽採活動景氣,鑽頭需求旺盛
全球油價高位運行,全球活躍鑽機創20年新高,鑽採活動景氣度高升,09-11年全球鑽頭行業增長24.6%,預計12年仍將保持20%左右增速。全球鑽頭市場容量46億美元,中國鑽頭市場容量約爲28億人民幣,鑽頭市場需求旺盛。
PDC鑽頭替代牙輪鑽頭大勢所趨,江鑽切入的PDC鑽頭市場有望打破發展瓶頸
PDC鑽頭在常覎地層中能夠顯著提高鑽井速度、降低更換鑽頭頻率,大幅提升鑽井的經濟性,PDC鑽頭替代牙輪鑽頭是大勢所趨。全球PDC鑽頭消耗量佔鑽頭的比例爲65%,國內PDC鑽頭市場容量在2011年大致與牙輪鑽頭持平,未來仍舊有提升空間。江鑽進入PDC製造領域,利用研収技術和品牉渠道優勢,打破牙輪鑽頭収展瓶頸,增長可以期待。
江鑽股份作爲集團上市的唯一平臺,未來資產注入可期
中石化將啓動油田工程服務、煉化工程等集團附屬公司資產的重組上市進程。江鑽股仹是江漢石油管理局旗下機械製造板塊的唯一上市平臺,江漢三機和四機廠資產有望逐步注入,其中天然氣壓縮機組、大型壓裂設備、鑽機、修井機和固井設備均爲國內龍頭,十事五天然氣戰略及非常覎氣開収將對三機廠和四機廠有巨大正面影響。
預計12、13年EPS爲0.31和0.37元,給予“推薦”評級
我們預計公司2012、2013年EPS分別爲0.31和0.37元,對應2012年3月2日11.91收盤價PE分別爲38.9和32.6倍,鑑於石油裝備行業景氣、非常覎能源開収和公司資產注入預期,我們給予“推薦”評級。
風險提示:PDC鑽頭拓展低於預期、資產重組低於預期
恆泰艾普:中東市場和稅費影響對公司業績影響較大
恆泰艾普300157煤炭開採業
研究機構:第一創業證券分析師:王皓宇撰寫日期:2012-04-24
維持“審慎推薦”投資評級。國家“十二五規劃”明確提出加大石油天然氣資源勘探開發力度,穩定國內石油產量,促進天然氣產量快速增長,推進煤層氣、頁岩氣等非常規油氣資源的開發利用。國務院下發的《關於鼓勵和引導民間投資健康發展的若干意見》也明確了支持民間資本進入油氣勘探開發領域,與國有石油企業合作,開展油氣勘探開發。爲公司創造了良好的發展機遇。預計2012-2014年EPS分別爲0.68元、0.85元、和1.04元,按照最新股價21.24元,對應的PE分別爲31倍、25倍和21倍,維持“審慎推薦”投資評級。
風險提示併購公司整合及併購不能按預期順利進行的風險。
國內外油氣勘探增長低於預期的風險。
地緣政治導致的海外市場的風險
富瑞特裝
(300228) :股權激勵定調未來三年27%的複合增長率底線
富瑞特裝300228機械行業
研究機構:興業證券分析師:吳華撰寫日期:2012-06-20
公司披露首期股權激勵計劃草案修訂稿,計劃授予538萬份股票期權,佔授予時公司總股本的4.01%。
我們估計公司12-14年的EPS分別爲0.72、0.91和1.28元,淨利潤增長率分別爲37%、28%和39%。考慮到公司LNG儲運設備的品牌優勢和規模優勢,且公司圍繞LNG應用產業鏈向上下游延伸,加之股權激勵計劃對公司員工的有效激勵,我們維持公司“推薦”評級。
藍科高新深度報告:鋪就民族高端石化裝備之路
藍科高新601798機械行業
研究機構:日信證券分析師:趙越撰寫日期:2012-05-28
維持“推薦”評級
我們預計公司2012-2013年EPS分別爲0.52、0.62,公司股東背景雄厚,定位明確,戰略清晰,客戶積累與在手訂單豐厚,技術實力強,結合在手訂單對公司業績的保證,參考競爭對手估值,並且考慮到公司處於行業領先地位和今年的市場空間與增長情況,維持“推薦”評級。
風險提示
產能未如預期達產的風險,宏觀經濟下行的風險。
海默科技
(300084) :身處多相流量計行業前沿,進軍壓裂設備製造
海默科技300084機械行業
研究機構:華泰證券分析師:陳耀邦撰寫日期:2012-05-30
海默科技是全球範圍內能夠提供商品化多相流量計的少數幾家生產企業之一。公司產品先後通過英國國家工程實驗室(NEL)、石油工業計量測試研究所等國內外權威機構評定,性能價格比超過了國外同類產品,得到市場廣泛認可;在殼牌及阿曼石油組織的測試中被證明是唯一在全量程範圍內達到測量精度要求的產品。
多相流量計處於計量科學的前沿,具有很大的技術難度,目前所有的多相流量計都有一定的使用範圍和使用條件的要求。儘管市場潛力很大,但多相計量技術技術本身的成熟以及用戶對該技術的瞭解、認知和採用都需要一個過程,在測量精度和適應性不能持續改善的情況下,客戶大面積採用的阻力比較大,但是可以肯定的是,多相流量計在海洋油田和沙漠油田的應用會不斷增加。
公司通過收購城臨鑽採實現了主營業務從油氣計量領域擴大到油氣開發裝備製造領域的拓展,更使公司具備了未來參與非常規油氣資源領域的良好基礎。在受讓城臨鑽採控股權後,海默科技可以從多方面着力,提升城臨鑽採以及公司整體的綜合競爭力。
從短期來看,公司在2011年毛利率處於歷史低點,隨着毛利率的不斷提升,公司的淨利潤增速將高於收入的增速。
假定城臨鑽採從今年6月份開始合併報表,不考慮公司可能產生的兼併收購,預計公司2012-2014年完全攤薄後EPS分別爲0.22元、0.31元和0.41元。公司當前股價分別對應2012-2014年50.1倍、35.9倍和27倍PE,公司當前股價偏高,暫時給予公司“觀望”評級
惠博普:技術領先的油田工程和環保綜合供應商
惠博普002554煤炭開採業
研究機構:中金公司分析師:關濱,何帥撰寫日期:2012-06-19
投資亮點
技術領先的油氣田工程和環保綜合供應商。公司以“分離技術”爲核心,以系統集成技術爲基礎,自主研發出一系列的油氣田工程和環保裝備,多次打破國外公司的技術壟斷,在油氣處理、開採、環保系統和工程技術服務等領域處於領先地位。
海外市場“跟隨戰略”成效顯著,長期看“獨立發展”。近年來,中國三大石油公司通過多種方式,加大了海外油氣田的投資和併購力度。海外油氣田往往使用高端的油氣處理系統和測試裝置,公司憑藉技術和先發優勢,“跟隨”三大石油公司,快速打開了國際市場。公司來自海外市場的收入從2007年的3411萬元增加到2011年的2.34億元,年均複合增速超過60%。我們預計,隨着下半年魯邁拉、哈法亞、米桑等伊拉克大油田新產能建設的逐步進行,公司可能獲得設備銷售大訂單;在中短期內,將繼續“跟隨”中國石油企業,不斷擴大海外市場的收入規模。長期來看,公司可能需依靠技術和成本優勢,尋機切入海外獨立石油公司市場。
環保業務“多點開花”。1)由於經濟和環保效益,我們預計公司的污泥處理業務有望從大慶油田快速推廣到國內其他油氣田;2)我國大型原油戰略和商業儲備多在2008年及以後達產,按照5年左右的清洗週期,預計在2013年及以後,國內儲油罐機械清洗業務可能開始大規模爆發,屆時公司的設備銷售和租賃服務均將受益。3)依靠高效的系統集成能力和技術儲備,預計公司在油氣田污水處理和其他環保領域可能獲得突破。
估值與建議
我們預計公司2012-2013年每股收益分別爲0.40元和0.53元,目前股價分別對應2012-2013年22倍和17倍的市盈率。公司業務技術門檻較高,我們看好其在海外市場和環保領域的長期發展潛力,首次覆蓋給予“推薦”的投資評級。
風險
訂單或者收入季節性波動風險;下游客戶集中度過高風險;伊拉克項目新建產能進展緩慢,或者招標金額低於預期的風險;海外市場的政治動盪風險;技術或者產品被仿製的風險;營運資本管理
巨星科技
(002444) :公司培育新的利潤增長點,參與頁岩氣探礦權招標
公司公告:公司董事會會議審議通過了《關於參與國土資源部頁岩氣探礦權招標的議案》,擬不超過1.9億元與擁有氣體礦產勘查資質的浙江煤炭地質局參與本次頁岩氣探礦權招標出讓。
公司本身不具備油氣勘探資質和經驗,採取合作方式參與招標。公司已與擁有氣體礦產勘查資質的浙江煤炭地質局簽署《合作勘查合同》,約定由本公司以投標人的身份,共同參與本次國土資源部頁岩氣探礦權的招標,並就合作方式作出了約定。
豐富超募資金是招標成功的關鍵。頁岩氣開發利用具有廣闊的前景,投資金額較大,2012Q2季報顯示母公司手持現金超過15億元。我們預計公司將利用超募資金爲契機,繼續深化多方位運營戰略。
風險提示:公司如果中標,將通過引進投資者合作勘探的方式,以降低投資風險,確保公司本次參與的頁岩氣投資開發活動不對公司的財務狀況及正常經營帶來明顯的影響。本次議案尚需股東會通過。
維持“買入”評級。在不考慮外延式收購的情況下,我們維持公司2012-2014年盈利預測0.54、0.62和0.71元,對應2012年動態市盈率19倍。基於公司的獨特的渠道和品牌優勢,以及積極開拓新的利潤增長點,維持“買入”評級。
航民股份
(600987) :技改提升毛利率,涉足頁岩氣擬培育新增利潤點
事件:公司2012年三季報稱,1~9月,公司實現營業收入418.65億元,同比增長4.98%;營業利潤2.69億元,同比增長10.43%;歸屬於母公司所有者的淨利潤1.88億元,同比增長5.98%;每股收益0.45元。
技改持續推進及成本控制提升毛利率水平:前三季度,營業收入雖然平穩增長4.98%,但綜合毛利率同比提升了4.07個百分點至23.5%,這主要得益於公司持續推進節能減排,加大工藝優化和產品開發力度,提高了產能和產能利用率。單季度分析,第一、二、三季度的毛利率分別爲21.47%、23.13%、25.44%,尤其第三季度營業收入增長僅1.72%,但在技改效應下成本縮控顯著,毛利率逐季提升。
技術開發費、人力成本等增長推動期間費用上升:前三季度,公司期間費用增長75.19%,期間費用率8.12%,同比上升了3.25個百分點,主要是由於公司及子公司用於技術開發的支出、人力成本增長、債券利息增加所致。其中,管理費用增長91.84%,管理費用率5.86%,同比上升了2.65個百分點,主要是技術開發費增加近3000萬元所致;財務費用增長192.58%,財務費用率0.67%,同比上升了0.43個百分點,主要是提取債券利息所致。
涉足頁岩氣領域,擬培育利潤新增長點:今日公司發佈董事會公告稱,已審議通過《關於參加國土資源部頁岩氣探礦權招標的議案》,在此之前,公司已與浙江第七地質大地簽署了《合作協議》,以公司爲主體,利用第七大隊的氣體勘察資質及技術力量,共同參與頁岩氣的勘察開發項目。我們認爲,如公司取得本次國土資源部頁岩氣招標區塊的探礦權,將推動公司轉型升級,培育新的利潤增長點。不過,預計在三年勘探的有效期間,不會取得實質性的投資收益。
維持“審慎推薦”投資評級:基於前三季度業績表現及未來預期,維持2012~2014年EPS分別爲0.68元、0.77元、0.86元,當前股價對應下的2012年、2013年PE分別爲8.4倍、7.5倍,估值偏低,但鑑於公司主營業務所處的行業欠缺景氣,維持“審慎推薦”投資評級。
風險提示:運輸業務虧損擴大,拖累業績增長;行業產能過剩,市場需求疲軟。
海越股份
(600387) :參與頁岩氣招標,丙烷與混合碳四利用項目施工
事件:公司發佈公告:公司董事會會議審議通過了《關於參與國土資源部頁岩氣探礦權招標的議案》,擬參與本次頁岩氣探礦權招標出讓。另外,公司控股子公司寧波海越新材料有限公司與中國成達工程有限公司簽訂工程總承包合同,合同總價暫定爲81780萬人民幣。
點評:
公司本身不具備油氣勘探資質和經驗,採取合作方式參與招標。
公司已與擁有石油天然氣或氣體礦產勘查資質的浙江省有色金屬
地質勘探局等公司簽署了《合作協議》,約定由本公司以投標人的身份,共同參與本次國土資源部頁岩氣探礦權的招標,並對中標後的勘探開發服務和合作方式作出了約定。
公司聘請專業團隊製作投標方案。目前公司已聘請具備非常規油氣勘探經驗的專業團隊,按照2012年國土資源部頁岩氣探礦權出讓招標文件的具體要求編制投標文件,並在投標前決定所投標的勘查方案、勘查投資總額及各年度投資量等。
頁岩氣開發利用具有廣闊的前景,但由於投資金額較大,短期難以見效,未來可能會對公司的業績和現金流構成一定壓力。
公司如果中標,將需要多方籌措資金來進行頁岩氣投資開發活動,且勘探結果存在較大不確定性。探礦權有效期結束之後,能否取得采礦權也存在較大不確定性,且後期收益還不得而知。
簽訂工程總承包合同,丙烷及混合碳四深加工項目將進入施工期。合同工期爲2012年10月20日-2013年11月15日。合同爲寧波海越丙烷與混合碳四利用項目氣分異辛烷及甲乙酮裝置的設計、採購、施工總承包合同,其規模爲氣分裝置100萬噸/年、異辛烷裝置60萬噸/年、甲乙酮裝置4萬噸/年。
維持“審慎推薦”評級。未來油氣銷售業務還將持續穩定,看點在於碳四深加工項目及地產項目處置。預計2012-2014年EPS分別爲0.09元、0.14元和0.97元,按照最新股價9.67元,對應的PE分別爲107倍、67倍和10倍,鑑於公司未來大石化良好的發展前景,維持“審慎推薦”評級。
風險提示新項目低於預期;頁岩氣投標及再融資的不確定性風險。