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核心觀點:新規對銀行基本面影響有限,長期有利於銀行理財業務持續健康發展,但同時新規爲經濟復甦增添變數,對銀行股價影響爲負面。
對銀行基本面影響非常有限:①資本計提可能性低:目前大部分銀行能做到單獨管理、單獨建賬,但受IT系統限制短時間內大多銀行暫無法做到單獨覈算無法做到單獨覈算無法做到單獨覈算無法做到單獨覈算無法做到單獨覈算無法做到單獨覈算無法做到單獨覈算無法做到單獨覈算。預計完全實現單獨覈算預計完全實現單獨覈算預計完全實現單獨覈算預計完全實現單獨覈算預計完全實現單獨覈算預計完全實現單獨覈算預計完全實現單獨覈算預計完全實現單獨覈算預計完全實現單獨覈算預計完全實現單獨覈算需3-5個月整改時整改時整改時間,可以趕在13年底前達標,這意味着僅會帶來系統建設成本支出而不會增加額外資本計提壓力。 ②35%紅線有應對之策:一方面可以通過增加“標準化債權”產品發售規模,做大分母;增加“標準化債權”產品發售規模,做大分母;增加“標準化債權”產品發售規模,做大分母;增加“標準化債權”產品發售規模,做大分母;另一方面可以採取讓渡小部分利潤的方式交由信託、資管信託、資管等第三方機構代持部分“非部分“非標準化債權”產品,減小分子標準化債權”產品,減小分子標準化債權”產品,減小分子標準化債權”產品,減小分子。③其餘條款影響較小:包括低於總資產4% 、充分披露風險、充分披露風險、充分披露風險控制、名單管理等在內的要求控制、名單管理等在內的要求銀行都可以輕易達標,影響很小。④預計頂多影響銀行13年淨利潤1.3%:預計未來3-5個月“非標準化債權資產”理財產品新發售量會顯著減少,理財產品收益率將下行,直至“單獨覈算”整改完畢後再重新恢復; ⑤可能間接擡升表內信貸收益率,對13年息差收窄形成正面支撐。
短期很可能改變市場對經濟復甦預期:①短期負面短期負面短期負面短期負面傳導機制:未來3-5個月非標準化債權產品發行顯著放緩信託貸款、委未信託貸款、委未信託貸款、委未貼現承兌匯票增量放緩,社會融資總量增長放緩、實體經濟流動性趨社會融資總量增長放緩、實體經濟流動性趨緊改變市場對經濟確定性復甦的預期;靜態估算影響社會融資規模1.9萬億元,約佔全年社會融資總量11%。②後期監管補救措施:若政策對經濟復甦產生實質較大負面影響,不排除出臺後續補救措施,例如下半年央行調整動態差別準備金公式參數追加信貸額度,全年信貸額度由原來的8.8萬億元追加至9.2萬億元,但短期內社會融資總量減少不可避免,後續是否出臺補救措施暫時只是一種期盼。
銀行股間接受波及:一方面打擊市場信心:社會融資總量減少經濟復甦不確定性增加改變市場對經濟復甦的預期打擊市場信心;另外銀行股間接受波及:本輪銀行股上漲的邏輯遭到破壞,短期股價將承壓,預計情緒波動之後銀行股仍會有相對收益。
風險提示:新規改變經濟預期,上漲邏輯遭破壞,警惕,警惕大盤波及風險