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3月28日消息,申銀萬國今日在深圳舉行2013春季宏觀策略會。申銀萬國認爲,股市大幅反彈告一段落,難以出現大幅度單邊上行的走勢,更多呈現窄幅震盪的特徵,不會太好,但也不會太壞。預計2季度上證指數
核心波動區間爲2100-2500.
2季度上證指數2100-2500
對於中國宏觀經濟走勢,申萬認爲中國經濟復甦是確定的,但四方面原因使得這次的復甦和以前的復甦的表現形式不同,難以出現大幅度單邊上行的走勢,更多呈現窄幅震盪的特徵,不會太好,但也不會太壞。
申萬首席分析師李慧勇指出,四方面原因包括:一是世界經濟呈現弱復甦的環境;二是全球都缺乏新的主導產業;三是預期的勞動力、資源環境等約束開始成爲現實的約束、房價約束開始提前出現;四是國家發展戰略從注重速度轉向更注重質量和效益。因此,李慧勇表示,“預計未來相當長一段時間中國經濟整體上處於上有頂下有底的弱週期格局, 8%左右的經濟增速、3%左右的通貨膨脹將成爲常態。”
“預計2013年中國經濟增長8.2%,呈現倒U型走勢;CPI上漲3%,前低後高”,李慧勇說,“從通貨膨脹和增長的組合看,未來3個月將迎來一段蜜月期:增長上行、通貨膨脹低位、流動性總體寬鬆、兩會之後制度紅利進一步落實。判斷的風險是基礎設施投資和房地產投資低於預期。”
總而言之,申萬認爲,2013年經濟內生的弱復甦將帶動企業盈利增速出現回升,而改革與轉型有利於經濟和股市的長期健康發展,這使得對全年行情有期待,“但這還需要觀察經濟復甦與改革轉型的時間與力度。預計2季度上證指數核心波動區間2100-2500”。
全年配置金融及消費成長
股市未來將維持窄幅震盪,投資者應該如何進行資產配置?
申萬認爲,短期內市場將仍然受到IPO重啓預期、影子銀行清理、歐債問題等因素的負面影響,如果代表未來的優質消費成長公司出現補跌,將是良好戰略性佈局全年的機會,“金融+消費成長”仍是價值型策略堅守的全年戰略性配置。
李慧勇認爲,中國的改革方向明確,但進度和節奏仍需觀察。儘管改革的頂層設計尚在探索之中,但中國經濟未來正逐漸明朗。與以往不同,中國未來一段時期經濟的主要特點在於新型城鎮化、科技創新及生態文明,“大消費
、大科技、大環保和大金融將迎來新的發展機遇。”
申萬指出,在房價、通脹、環保三大約束下,經濟的弱週期波動使傳統週期股業績彈性下降,或許只有階段性復辟的博弈機會,傳統投資價值不斷下降,“經濟轉型是實現中國夢的必由之路,將使得A股市值結構實現變遷”。
對於A股的市場投資風格,申萬認爲三大邊際交易者將改變存量博弈,其價值投資風格將逐步影響市場。“以QFII爲代表的海外投資者、產業資本、養老金與公積金代表的長期資金將構成A股未來重要的增量資金。三大邊際交易者偏好價值投資,注重公司的競爭壁壘、長期成長性的分析,強調長期投資。”
結合市場大勢以及機構投資風格的變遷,申萬提出,配置金融作爲新Beta,在代表轉型的“中國夢”領域(醫藥、大衆消費品、傳媒、環保、電子等)中尋找Alpha,將是貫穿2013年全年的價值型配置策略。
具體到今年二季度,申萬還建議關注海洋戰略、食品安全、4G投資、資源要素價格改革(水、電、氣)、產能過剩行業整合整頓等主題投資機會。