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長江證券(000783)
涉嫌違規發佈研報
繼3月12日大衆證券網·理財e家推出《新萊應材(300260)業績跳水長江證券畫餅充飢》、3月19日《長江證券不實研報或應承擔法律責任》之後,理財e家進一步查閱了有關法律法規,另據券商業內資深從事風控工作人士介紹,券商發佈研報應迴避“限制名單”內的公司,否則屬違規。
至今仍未披露
信息隔離牆制度及靜默期制度
據中國證券業協會發布、2011年1月1日生效的《證券公司信息隔離牆制度指引》,其中第五條“證券公司採取信息隔離措施難以避免利益衝突的,應當對利益衝突進行披露;披露難以有效處理利益衝突的,應當採取對相關業務進行限制等措施。證券公司對相關業務進行限制時,應當遵循客戶利益優先和公平對待客戶的原則。”,第二十五條“對因投資銀行業務列入限制名單的公司或證券,證券公司應當限制與其有關的發佈證券研究報告、證券自營、直接投資等業務,法律法規和證券監管機構另有規定的除外。”,第二十六條“證券公司應當建立證券研究報告的審查機制,對證券研究報告的內容是否涉及觀察名單和限制名單中的公司或證券等進行審查。”
另據中國證監會發布、2011年1月1日生效的《發佈證券研究報告暫行規定》,其中第十六條“證券公司、證券投資諮詢機構從事發布證券研究報告業務,同時從事證券承銷與保薦、上市公司併購重組財務顧問業務的,應當根據有關規定,按照獨立、客觀、公平的原則,建立健全發佈證券研究報告靜默期制度和實施機制,並通過公司網站等途徑向客戶披露靜默期安排。”
理財e家搜索查閱了長江證券網站(www.cjsc.com.cn),並未發現披露有關靜默期安排的公告,而其他券商多數已經制定有關信息隔離牆制度及靜默期制度,並通過公司網站向社會公佈,招商證券(600999)的靜默期制度有關期限的安排摘錄如下:
本公司承接相關公司投資銀行業務的,證券分析師應當遵守靜默期的規定,在一定期限內不得發表對有關公司的證券研究報告和評論意見,具體如下:
(一)擔任發行人股票首次公開發行的保薦機構、主承銷商或者財務顧問,自確定並公告發行價格之日起40日內,不得發佈與該發行人有關的證券研究報告;
(二)擔任上市公司股票增發、配股、發行可轉換公司債券等再融資項目的保薦機構、主承銷商或者財務顧問,自確定並公告公開發行價格之日起10日內,不得發佈與該上市公司有關的證券研究報告;
(三)擔任上市公司併購重組財務顧問,在相關公司從限制名單調出之日起五個交易日內,不得發佈與該上市公司有關的證券研究報告。
對於長江證券是否主承銷:深圳中青寶(300052)互動網絡股份有限公司(代碼:300052)、深圳市信維通信(300136)股份有限公司(代碼:300136)、武漢天喻信息(300205)產業股份有限公司(代碼:300205)、崑山新萊潔淨應用材料股份有限公司(代碼:300260)、上海開能環保(300272)設備股份有限公司(代碼:300272);表1中研究報告是否爲長江證券研究部發布;長江證券是否已經制定了信息隔離牆制度、靜默期制度;長江證券是否將上述公司列入限制名單等問題,截至發稿日理財e家未收到長江證券方面的迴應。
研究報告質量堪憂
據長江證券研究報告後所附的投資評級說明,“公司評級報告發布日後的12個月內公司的漲跌幅度相對同期滬深300指數的漲跌幅爲基準,投資建議的評級標準爲:推薦:相對大盤漲幅大於10%;謹慎推薦:相對大盤漲幅在5%~10%之間;中性:相對大盤漲幅在-5%~5%之間;減持:相對大盤漲幅小於-5%”
據理財e家不完全統計,涉及長江證券作爲主承銷、保薦人且在公司上市後發佈研報的4家公司共15份研究報告,其中只有天喻信息的相關研報兌現了投資評級,但天喻信息上市開盤即破發,至今仍深度套牢所有原始股投資者;信維通信的5份研報,2011年的4份全部落空“推薦”的投資評級,2013年發佈的1份研報時間較短尚無法判斷;新萊應材的兩份“推薦”評級的研報,大幅度落後於300指數,而新萊應材則是上市3個多月即破發,至今仍處於破發狀態,深度套牢原始投資者;開能環保的兩份研報同樣時間較短尚無法判斷。
承銷的上市公司業績頻頻變臉
在2010年以來長江證券作爲主承銷並保薦上市的5個項目之中(見表2),頻頻出現上市後業績變臉的情況,如中青寶(300052)上市首年(2010年)即出現-19.5%的淨利潤增速,上市次年(2011年)再次出現淨利潤增速-59.16%的業績大倒退,據該公司公佈的2012年報,其15.08%的淨利潤增速,是靠追溯調整往年業績達成,換句話說,按照中青寶2011年報公佈的淨利潤1854.27萬元,其2012年報的1669.20萬元的淨利潤根本是下降。
另外出現上市後業績變臉的還有天喻信息(上市首年-43.69%)、新萊應材(上市次年-60.8%),而信維通信在上市後第三年出現-91.15的淨利潤增速,開能環保則是上市首年僅8.92%的淨利潤增速,與其上市前的業績表現(2009年增速114.98%、2010年增速38.88%)同樣是大相徑庭。