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弱復甦、弱平衡:2013年中國經濟呈現弱復甦格局,根據申萬宏觀預測,全年GDP增速預計爲8.2%。短期來看,傳統投資旺季姍姍來遲;長期角度,深層次的問題有待解決。上市公司業績展望,自上而下預計2013年全部重點公司業績增長6.6%,重點公司剔除金融13年業績增長8.2%。穩定增長依然具有業績優勢,盈利增速相對較高;金融業績有望在2季度觸底、3季度反彈;週期業績有望在2、3季度上行。
市場的重構:當前處於轉型期,銀行估值完成下移,近期出現修復。非金融行業估值水平差異有所收斂,層次依然明顯,經典消費下降同時可選消費估值得到提升。未來行業成長空間、增量資金、預期收益下降將持續驅動估值結構變遷。金融、消費成長與高息率品種將迎來估值重估。市值成長方面,消費成長市值佔比將大幅上升,環保、餐飲旅遊、食品加工、傳媒、醫藥上升最快。
價值的堅守:長期配置依然堅持“金融+消費成長”。銀行爲中流砥柱,保險作看漲期權。緊跟民生線索配置消費,醫藥生物
和大衆食品依然是值得配置的品種。“中國夢”中追尋成長,軍工和環保空間巨大。週期品2、3季度業績上行,可能出現階段性機會,建議“右側”把握。(申銀萬國證券研究所)