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國泰(00293.HK)昨日公佈,去年純利按年下跌83.3%至9.16億元,主要由於客運收益受壓,貨運市場低迷以及油價高企所致。但單計下半年表現理想,扭轉上半年虧蝕9.35億元。德銀表示,集團業績好過該行(料虧蝕4.63億元)及市場預期(料賺6.31億元),由於客運收益率按年增長1.2%,好過預期下跌3%。
集團去年貨運量下跌7.3%,而合資公司中國國際貨運航空錄得虧蝕,集團表示貨運前景仍然疲弱。聯營公司收入大減63%至6.41億元,集團淨負債比率由2011年底的41%,增加至去年底的60%。另外,集團計劃今年減少1.5%載客量,並將波音747型客機,更換爲燃料效率更高的波音777型客機。管理層指出,繼續經營長途航線,今年最大的挑戰仍然是燃料成本高企;而收益率的壓力仍難以轉嫁至客戶。
該行表示,在今年全球經濟增長下,加上集團採取措施控制成本,預期今年純利將獲改善。但該行仍不建議買入股票,因預期今明兩年股本回報率只有2-4%,目前預期今年市賬率1倍,估值並不吸引;評級“沽售”,目標價11元。建議買入內航板塊,如東航(00670.HK)評級“買入”,目標價3.23元;南航(01055.HK)評級“買入”,目標價4.17元。
國泰(00293.HK)今日續跌1.69%,現報13.96港元,成交230萬股