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鑑於美聯儲貨幣政策對美國經濟和全球金融市場的重要影響,美聯儲官員的公開講話一直受到投資者密切關注。這也賦予了美聯儲官員特有的“語言魔力”,隻言片語都可能引起全球股市、債市、匯市和大宗商品價格的漲跌。
例如,近年來美聯儲出臺的多輪量化寬鬆政策和美聯儲主席伯南克的多次發言曾刺激國際金價大幅上漲,一些交易員因此稱呼伯南克爲“黃金之友”,美聯儲官員的“語言魔力”可見一斑。
目前美聯儲有7位理事和12位地區儲備銀行行長共19位官員,誰的“語言魔力”最大,或者說誰的言論最受市場關注?基於對2012年19位美聯儲官員133次講話的研究,宏觀經濟諮詢公司日前公佈了美聯儲官員的最新市場影響力排名,研究截取講話前15分鐘至講話結束後2小時內美國國債收益率的走勢,以收益率變動幅度來衡量其市場影響力並進行排名。
在整體市場影響力方面,伯南克居於首位,去年他共發表講話12次,累計影響10年期國債收益率變動18個基點;亞特蘭大聯邦儲備銀行行長洛克哈特排在第二位,他發表講話13次,累計影響10年期國債收益率變動17個基點;去年發表公開講話最多(22次)的達拉斯聯邦儲備銀行行長費希爾則排在第三位,累計影響10年期國債收益率變動16個基點。
在單次講話的市場影響力方面,伯南克仍居於首位,去年每次講話平均影響10年期國債收益率變動1.5個基點;洛克哈特排在第二位,平均影響1.3個基點;去年每次貨幣政策例會均投反對票的里士滿聯邦儲備銀行行長拉克排在第三位,平均影響1.1個基點。
作爲美聯儲主席,伯南克的市場影響力在美聯儲官員中排名第一不足爲奇,但排在第二的爲何是洛克哈特而不是美聯儲二號人物副主席耶倫呢?
宏觀經濟諮詢公司認爲,洛克哈特屬於中間派,其政策立場往往與聯邦公開市場委員會的共識保持一致,因此投資者會密切關注他的言論,以揣摩美聯儲決策會往哪個方向調整,而耶倫去年總共只發表兩次公開演講。
排名還顯示,地區儲備銀行行長比美聯儲理事的講話對市場影響更大。每位地區儲備銀行行長每次講話平均影響10年期國債收益率變動0.9個基點,而每位美聯儲理事(不包括伯南克)每次講話僅平均影響0.3個基點。
分析認爲,這是由於美聯儲理事一般不願意在公開場合發表與主席不同的觀點,多數情況下只是重複聯邦公開市場委員會的決策,另外部分理事主要負責銀行監管,很少對貨幣政策公開發表見解。而地區儲備銀行行長某種程度上代表着轄區利益,會更加傾向於利用公開演講來表達轄區政策主張和影響聯邦公開市場委員會的最終決策。
研究還顯示,美聯儲貨幣政策例會後發佈的政策聲明、會議紀要和主席新聞發佈會比美聯儲官員講話對市場的影響更大。例如,去年每篇政策聲明平均影響10年期國債收益率變動3.5個基點,每次會議紀要和主席新聞發佈會分別平均影響3個基點,是美聯儲官員單次講話影響力的兩倍以上。
這某種程度上也說明美聯儲的溝通策略確實取得了成效。伯南克自上任以來就推進政策透明化進程,包括公佈經濟指標預測區間、明確低利率政策期限、建立例行新聞發佈會、設立通脹目標和首次加息門檻指標等。他認爲,加強與市場的政策溝通可以引導市場對未來聯邦基金利率走勢形成合理預期,有助於公衆更加理性地作出投資與經營決策,提高貨幣政策效力。他同時希望美聯儲更加依靠政策規則和聯邦公開市場委員會共識決策,改變格林斯潘時代過分迷戀個人權威的做法。