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江鑽股份:業績平穩增長
2013-02-22類別:公司研究機構:萬聯證券研究員:李偉峯
事件:
江鑽股份(000852,股吧)發佈2012年年報:營業收入爲18.41億元,較上年同期增16.15%;2012年歸屬於母公司所有者的淨利潤爲1.31億元,較上年同期增25.04%;基本每股收益爲0.33元,較上年同期增26.92%。
點評:
營業收入穩步增長:公司2012年實現營業收入爲18.41億元,較上年同期增16.15%。公司石油機械業務實現收入14.74億元,穩步增長20.6%,營業收入佔比80%;公司天然氣業務收入2.2億元,同比增長46.75%,主要由於本年度增加了工業客戶,同時開拓了萬州、鬆滋等外圍市場;公司化工業務收入8512萬元,同比下滑44.6%,主要原因是下游光伏行業不景氣,三氯氫硅市場行情持續低迷,子公司湖北江鑽天祥化工收入大幅下降。
綜合毛利率略有下降,淨利率基本持平:由於石油機械毛利率下降,2012年綜合毛利率爲25.5%,相比2011年綜合毛利率27.4%下降1.9%。同時由於公司銷售費用率也下降1.9%,公司銷售淨利率與上年基本持平。
受益於非常規油氣資源開採:公司生產的鑽頭產品主要用於石油地質鑽探、石油勘探開發。公司生產的鑽頭產品可以用於頁岩氣開採,但是頁岩氣等非常規油氣井的勘探開發與常規油氣井相比在鑽完井工藝等方面存在較大區別,目前頁岩氣勘探開發對公司營業收入影響較小,但是隨着頁岩氣鑽探開發的持續推進,公司將長期受益。
中國石化集團江漢石油管理局機械業務唯一上市平臺,未來資產注入可期。江鑽股份是江漢石油管理局旗下機械製造板塊的唯一上市平臺,四機廠資產有望逐步注入,四機廠爲大型壓裂設備、修井機和固井設備國內龍頭企業,年產值20億元以上。
盈利預測與投資建議:我們預計公司2013-2014年營業收入分別爲21.7億、25.2億,公司13-14年每股收益到0.4元、0.47元,對應PE分別爲37、32倍。公司爲油氣鑽頭龍頭,受益於非常規油氣資源開發帶來的設備需求,並且資產注入的可能性,給以“增持”評級。
風險提示:原油價格下跌,全球油氣資源勘探開發景氣度下滑;資產注入不及預期。