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12日漲停板大猜想猜三隻。
第一隻五洲交通:多元化成果支撐業績增長
2012-10-30類別:公司研究機構:國泰君安研究員:崔書田宋偉亞
本報告導讀:
公司前三季度營業收入同比增長163%,淨利潤同比增長15.1%。三季度單季淨利潤同比增長62.1%。中長期看好公司多元化發展前景和公路板塊內比較優勢。
投資要點:
公司前三季度營業收入30.3億元,同比增長163%,歸屬於上市公司股東的淨利潤2.61億元,同比增長15.1%,每股收益0.31元。三季度單季營業收入11.9億元,同比增長225%,淨利潤0.78億元,同比增長62.1%,每股收益0.09元,基本符合預期。
物流貿易增收、房地產增利格局持續。前三季度物流貿易業務收入19億元,同比增長1350%,收入佔比提升至63%,但毛利僅0.25億元。五洲國際房地產項目確認預售款4.2億元,預計貢獻淨利潤約1.7億元,佔比65%。高速公路通行費收入7.1億元,同比增長14.6%,延續良好增長態勢。
財務負擔依然較重。公司多元化拓展非常積極,今年新增利和小貸、錦繡壯鄉旅遊地產、中信濱海新城、欽州白石湖地塊等項目。爲滿足各項業務擴張的資金需求,多元化融資渠道使得公司資產負債率持續高達71%,前三季度財務費用同比大增102%至2.22億元。管理費用略微下降,三項費用率同比下降8.2個百分點至10.8%。
“謹慎增持”評級。中長期看好公司多元化發展前景和公路板塊內比較優勢,維持公司2012-2014年每股收益分別爲0.36、0.43和0.51元,目標價4.67元,對應12年13X市盈率。