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花旗表示,永亨銀行去年純利爲18億元,按年跌16.1%,低於該行預期10%,淨利息收入及收費收入低於預期2%,減值貸款比率升幅較預期快,特別是內地。雖然資產質量和淨息差令人失望,但看到今年貸款增長、淨息差及派息比率有改善的跡象,再加上考慮到公司損益表對中國資產質量的敏感性較低,內地貸款僅佔整體約11%,故重申“買入”評級,目標價由88元上調至94元,主要反映預期淨息差會改善。
該行指出,今年首兩個月的淨息差,相較去年下半年明顯擴大,而去年現金抵押貸款減少,主要受上海銀行間拆放利率(SHIBOR)下降拖累,但料今年不會出現同類情況。年初至今,由於定期存款成本減少,料淨息差將擴大。
而永亨未來希望提高貸存比率,亦有助擴闊淨息差。永亨希望在今年9月,清除年息9.35%的債務,料每年可節省約1億元的利息費用,有助淨息差再提升約5點子。
另一方面,永亨冀今年貸款增長可接近雙位數字,反映企業貸款客戶的需求不錯。去年派息比率升至35%,遠高於2008年至2011年間介乎17-27%的派息水平,管理層對實施《巴III》的資金需求有信心,根據《巴III》普通股權一級資本比率(Common Equity Tier 1 capital ratio, CET1 ratio)要求爲11.1%,高於《巴II》的10.1%。