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事件描述
媒體報道,工信部部長苗圩在兩會期間稱,4G牌照預計2013年年內可以發放。同時,其指出目前中國4G網絡建設有兩個短板:1、基站建設相對滯後;2、終端產品比較缺乏。這些既需要加大資金的投入,也需要加大科技的投入,其會及時出臺配套的政策,引導4G網絡的建設和發展。
事件評論
在當前經濟背景下,決策層有極強的提前發放4G牌照的動機。我們一直強調,在中國宏觀經濟恢復快速增長面臨一定不確定性的情況下,政府決策層有極強動力通過發放4G牌照方式,來刺激通信行業固定資產投資增長。此措施的考量點在於:1、短期內,可有力的促進通信行業投資增長,帶動產業鏈上下游相關行業增長;2、長期而言,作爲一些新經濟的基礎,建設更高速和完善的通信基礎設施,也契合其經濟轉型及經濟的發展思路。此外,TD-LTE作爲民族技術創新的標杆工程,監管層通過提前發放4G牌照促進其發展,進而將其推廣爲全球範圍,也是重要考量因素。因此,我們認爲,監管層所制定的4G牌照發放時點相比之前出現明顯的提前,是具備較大概率的。
電信運營商出於市場競爭考量,在4G加速發展上與監管層達成高度契合。從行業發展層面而言,監管層的意圖能否得到充分實施,主要取決於行業實體是否滿足兩個條件:1、行業實體是否有強烈的4G投資意願;2、行業實體是否具備持續的投資能力。而我們認爲,針對4G網絡的投資,電信運營商的意願可以與國家意志達到高度的統一,這也使得4G的快速發展具備良好的外部環境基礎。
簡而言之,從企業投資意願而言:1、中國移動由於其孱弱的3G產業鏈,在3G業務發展上一直無法打開局面,因此,其迫切的希望儘快部署TD-LTE網絡重現2G時代的競爭優勢;2、而對於中國電信及中國聯通(600050)而言,在中國移動提前大規模部署TD-LTE網絡已成事實的情況下,出於未來競爭的考慮,其也希望監管層儘快發放牌照,之前中國聯通對4G牌照的態度極大轉變,即是明證。
而在投資能力層面,除中國聯通自由現金流狀況較差外,中移動及中電信的自由現金流均十分充裕;即使是中國聯通,其作爲大型央企,獲取投資能力的渠道也十分充足,因此,三者實際上均具備極強的投資能力。
因此,我們認爲,在4G網絡建設上,行業實體的意願與能力,與監管層的意圖達成了高度契合,這也有望推動4G網絡建設迎來超預期發展。
LTE所主導的新一代技術週期啓動,全面利好通信行業發展。我們認爲,以LTE爲代表的新一輪技術週期的啓動,將會爲通信行業帶來顯著的發展機遇。具體而言:1、以海外4G部署經驗而言,LTE將推動行業需求在未來2年實現可觀增長;2、伴隨着行業基本面的持續向上,行業整體估值水平有望明顯提升。因此,4G發展將爲行業帶來顯著投資機會。
具體落實到4G網絡建設上,我們認爲在TD-LTE建設上,會爲以下細分行業帶來明顯發展機遇。具體爲:1、TD-LTE基站大量建設,極大利好無線主設備廠商;2、需配套建設基站移動回傳網絡,且城域網設備需實現大規模升級改造,全面利好傳輸設備廠商;3、新建基站數大幅增長,對電源設備、工程施工等配套設備廠商形成利好。
投資建議
我們認爲,決策層出於一系列的政策考慮,4G牌照發放時點有望明顯提前,從而將爲通信行業帶來明顯機遇。
在4GLTE投資主題下,我們強烈建議配置受益程度大、具備基本面支撐的標的,維持對烽火通信(600498)、中興通訊(000063)、中恆電氣(002364)和宜通世紀(300310)的“推薦”評級。同時,建議關注日海通訊(002313)、中天科技(600522)、通鼎光電(002491)等具備相對估值優勢的公司。
機構來源:長江證券