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康力電梯(002367):大訂單再次來襲,公司接單不手軟
事件:公司公告與蘇州市軌道交通集團有限公司簽訂了蘇州市軌道交通2號線延伸線工程(東延伸段)自動扶梯項目,合同金額爲9250.684萬元。與鎮江市公共住房投資建設有限公司簽訂的《電梯採購、安裝合同》生效,合同金額1666.994萬元。
點評:1)公司產品再次獲得政府高度認可康力電梯(002367,股吧)憑藉其在“韓國首爾、大田和光洲地鐵及火車站工程”和“俄羅斯阿爾比超市工程”等項目中的良好表現,2008年和2012年中標蘇州軌道交通1、2號線工程全線車站自動扶梯項目,成爲至今爲止唯一一家國內民族品牌中標國內地鐵全線自動扶梯項目的公司。今年公司再接再厲,再次中標蘇州軌道交通2號線延伸線工程全線車站自動扶梯項目和鎮江保障房項目,顯示了公司產品得到了政府採購的高度認可,同時也爲公司蘇州4號線和昆明地鐵等後續政府項目投標提供了示範效應。
2)重載扶梯未來發展潛力巨大未來我國城市化的發展使得爲城市配套的公用設施對公交型重載扶梯的需求快速增長。根據2012~2020年各地區規劃,我國將建設5600公里的軌道交通,按每1.5公里一站,每站採用8臺扶梯,每臺扶梯70萬元計算,每年僅軌道交通採用的中大高度重載扶梯市場容量即爲209億元。截止2011年公司地鐵重載扶梯市佔率約爲2.12%,隨着公司中標的地鐵示範項目建成使用及國內政策支持力度加大,未來公司如能佔據20%的市場份額,僅重載扶梯一項平均每年的收入即可達到5億元以上。
3)今年迎來收入確認高峯公司中標蘇州1號線全線自動扶梯約200臺,2011年確認約30臺,剩餘部分2012年全部確認。這意味着蘇州地鐵重載扶梯收入確認開始時間大約在地鐵運營前一年。而公司中標的蘇州2號線主線是2009年底開工,2014年1月8日通車,這意味着蘇州2號線主線200臺重載扶梯2013年收入確認,而延長線約100臺將2014年收入確認。同時這部分扶梯配臵較1號線更高,價格較1號線高出約15%,因此公司2013年業績將會更好。
維持“買入”評級,目標價12元:我們預計公司2013-2015年每股收益分別爲0.62元、0.75元、0.92元,對應現在股價市盈率爲16x、13x、10x。我們給予公司2013年20倍估值,對應合理股價爲12元,相對於當前股價還有22%的提升空間,給予公司“買入”評級。(光大證券(601788,股吧)熊偉)