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本週是混亂的一週,消息面亂、走勢節奏亂、熱點亂,基本上是一個亂字了得。投資者的情緒,在短短一週時間就經歷了幾次大幅度的波動,這種情況恐怕只會出現在A股市場,反映市場情緒的是K線圖,大盤的暴漲暴跌真的很考驗投資者的心臟。其實這是一種股市不成熟的表現,暴漲暴跌對市場信心是有明顯傷害的,至少從市場情緒上看,還不具備直接展開三浪的條件,所以我們說,三浪正在醞釀。
房地產調控能會再出重手嗎?
本週一近百點的暴跌,主要源於對二手房交易課重稅的政策,居然不少人認爲這是房地產的利好,主要的理由更加想當然,認爲該政策有利於新房的交易。對此本欄認爲分析者對我國的房地產市場還不夠了解,首先,徵兩成的增值稅必然嚴重打擊投資性需求和改善性需求,對剛性需求也有拖累。其次,現在的新房購買者結構中,剛性需求佔比是很低的,比如說上海,本地居民購房者佔比也就是三成左右,外地人和國外投資者佔比超過六成。換句話說,現在的新房銷售中,投資性需求和改善性需求的佔比佔據絕對優勢,買房是爲了賣,新房銷售將會大受影響,而並非是什麼利好,這從“招保萬金”週一開盤就封跌停就能體會得到,這種走勢在歷史上都是罕見的。
對於此次房地產調控新政,我們認爲比較冒險,至少欠思考。都限購兩年多了,房價依然保持平穩,說明這個市場不存在所謂巨大的泡沫,成交就是合理,這是市場經濟的基本原則,房價並不能因爲老百姓買得起買不起來決定,雖然這樣說有點不和諧,但我們是用經濟角度看問題,並不是站在哪些人的立場上。在我們的理解中,房價也是一種貨幣現象,現在M2超過100萬億,人民幣匯率又一直被低估,國內通脹隱患一直沒有消除,在這樣的背景下,房價要跌下來纔怪。
與此同時,房價的高企並非全是開發商和炒家所造成的。地價政策也是需要檢討的,地方政府不應該說自己完全沒有責任,這是土地財政所引發的結果。調控不應該將一個行業一棍子打死,而是從整個產業鏈的各個環節入手,逐漸加以監督、疏導,多用市場化的引導手段,使得房地產行業平穩健康發展。如果從購買力測算的話,目前的房價水平存在合理性,開發商把土地成本、綜合運營成本加上合理利潤,也就是這個價,絕大多數開發商已經把銀行拉了進來,即使再嚴厲的政策,開發商也無意降價,這會形成一種博弈,開發商和政策的博弈,博弈過程與限購初期差不多,房地產變爲有價無市殭屍市場,最終受傷的可能還是老百姓。而一旦政策如果把握不好度,麻煩就大了,不僅會影響宏觀經濟和許多與房地產相關的行業,更重要的是很容易導致危機的出現,如地方債務平臺。
指數上行趨勢沒有改變
中國政府工作報告指出, 2013年中國經濟增長預期目標爲7.5%左右;居民消費價格漲幅3.5%左右;廣義貨幣M2預期增長目標擬定爲13%左右。央行行長周小川表示,今年的貨幣政策整體偏緊。這是兩會目前爲止對於經濟面的信息,整體上是低於預期的,這會打擊國內大多數主流機構對行情的看法,這的確增加了行情的不確定性,而這種不確定性主要來自於經濟面復甦的預期降低。直接作用與市場內的結果是週期股沒有估值修復的空間,這對於大盤而言似乎並不是什麼好消息。
我們常說,如果是牛市,什麼都是策略,如果是熊市,策略什麼都不是!所以我們必須先確定趨勢,否則一切無從談起。道瓊斯指數創出歷史新高無疑是令人振奮的,這可是創出百年高點啊!我們不能簡單地認爲,美國經濟即將經歷全面復甦。榜樣的力量是無窮的,受到鼓舞的歐洲股市,歐洲股市也創下了四年半新高,我們難道認爲,歐洲已經擺脫了債務危機?都不是!究竟什麼在起作用呢?市場情緒!
如何提振市場信心?似乎比關心宏觀經濟更加靠譜。股市經濟的晴雨表,也是市場信心的晴雨表。經濟是何種程度的復甦,我們確實還很難看得清,但有了城鎮化的經濟引擎,遲早中國經濟會走向長期復甦之路,爲什麼把一個長遠看很明確的問題,非要在短期內糾結在一起,這還是判斷時信心出現了問題。更何況A股市場向來就和宏觀經濟步調不一致,05年之前經常反着走。
我們對趨勢的判斷沒有改變,儘管房地產調控政策讓我們對經濟的復甦進程產生了擔憂,但我們相信這些小的波折不會傷害到趨勢。本輪行情的促發因素是估值修復和引進外資,並非來自於對經濟的憧憬。現在本輪行情的龍頭板塊銀行股,在估值水平上還很有吸引力,加上管理層引入外資的力度不斷加大,因此,我們認爲這波行情的基礎性因素並沒有完全改變,大盤走三浪的機會依然很大,畢竟市場已經經歷了五年半的熊市,從基本的循環規律上,也完全有走牛的基礎,前提是市場情緒是否被調動。盈利預期並非是影響股價的唯一因素,推動股價的另一重要因素就是投資者情緒。
也就是說,股價不僅反映以盈利爲基礎的客觀價值,也同樣反應投資者如何主觀看待盈利的預期。雖然上市公司的整體盈利並未進入上升軌道,但這並不代表股市的全部,部分行業、部分龍頭公司可能已經開始進入增長階段。與此同時,即使經濟面對上市公司的盈利沒有幫助,資產注入、行業整合也是有助於上市公司的盈利提升的。現在部分地區、部分行業提高證券化率的要求很迫切,優質的資產會不斷進入股市,從而進一步提升股市的投資吸引力,畢竟我們同歐美相比,不少行業的估值水平是有優勢的。
三浪應該到2700點
就三浪而言,通常的理解是要比一浪空間大,一浪(1949-2444)漲幅500點左右,二浪(2444-2259)跌幅200點左右,即使三浪保持和一浪等高,算下來空間也在2700點以上。記得在行情初期,我們對本輪行情做過測算,當時對比的是2319行情,測算的結果也是2700點左右,因此,我們即使從中級行情的角度出發,行情也還有空間可循。當然,悲觀者一定會大聲呼喊行情會結束,想做想做熊市奴隸沒人攔着,但願能夠找到說服自己的理由。樂觀、客觀、悲觀之間確實有很多分析角度,我們儘量站在樂觀和客觀的中間。
一浪(1949-2444)行情中,個股基本上是普漲的,只是漲多漲少的問題,操作的難度並不大,賺得最多的往往是最快從熊市思維中擺脫出來的投資者。熊市思維很重的人大多會跑輸指數,即使跑輸指數也賺錢了。但在三浪中,操作難度進一步加大,指數上雖有所預期,但弄不好是要虧錢的,大家心理上一定要有所準備,畢竟後面的不確定因素增加,行情的複雜性增大,而且大多數個股目前已處在高位。甚至很多在一浪中被大幅炒高的品種,可能已經見頂了。大家應該還記得07年5月30日,大幅調高印花稅導致行情出現短期暴跌,很多股票都因此見歷史大頂,當時指數的點位才4000點。也就是說,不少股票在後面2000多點的指數漲幅中是不斷下跌的。因此,我們在備戰三浪的過程中必須要精中選精,必須從政策、業績、增長的良好預期角度出發,選擇戰略性的品種,才能享受到三浪的勝利果實。
綜合而言,我們認爲上證指數的60日均線的支撐將得到確認,後市將迎來三浪上升,但目前可能還需要經歷一個醞釀過程,畢竟兩會還沒有結束,政策趨勢還沒有完全明朗,與此同時,最近兩週市場經歷了大利空和大利好的大會戰,指數暴漲暴跌,對市場情緒打擊很大,多空雙方都糾結在混亂的思考中,此時可能並不是選擇方向的好時機。熱點轉換速度很快、持續性較差,都反映出多方還沒有做好發動三浪的準備。相信也不會等太久,下週公佈2月經濟數據,釋放不確定性後,兩會結束會不會是三浪發令槍?拭目以待!
機構來源:國誠投資