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政策之手又一次顯示出神奇的力量。
3月4日,“國五條”重磅利空,滬指暴挫3.65%;但第二日,在溫家寶總理《政府工作報告》等多重暖風中,滬指旋即大幅回升2.33%。
兩日的大跌大漲背後,《華夏時報》記者採訪多家基金、券商等機構後發現,他們均認爲此次詭異的起落走勢有其深層次原因,各類交織的政策、消息、傳言只是加大了市場波動。
在他們看來,股指自去年至今上漲25%後,機構倉位普遍較高,整體已超過85%的警戒線,地產調控給了他們一個獲利離場的理由。值得關注的一個信號是,在融資融券特別是轉融通後,應用做多做空工具的投資者,會利用利好和利空消息借勢進行加大波動的操作,這也意味着市場的大波動將不會罕見。
頻超預期的大起大落
儘管“黑色星期一”在很多市場人士意料之中,但跌幅有些超預期。3月4日,地產板塊暴挫8.05%,跌停個股近50只,“招保萬金”等龍頭股和萊茵置業、金科股份等二三線股均未能倖免,拖累滬指放量暴跌3.65%,創出自2011年8月8日以來近19個月的單日最大跌幅。
博時基金宏觀策略部總經理魏鳳春向記者指出,“國五條”大幅超出市場預期的地方,並不是措施之強,而在於發佈時點,“市場有大量等着兩會期間一系列不確定性消失賺一把的資金,這次被‘逮’到了。”
在博時基金看來,市場大跌的直接因素,還是機構投資者倉位普遍較高,獲利盤相對較多,場內資金壓力增大,地產調控的信號給了投資者一個獲利離場的理由。根據日信證券的測算,截至3月1日公募偏股型基金平均倉位爲87.2%,比節前最後一週上升1個百分點,連續第2周處於85%的警戒線之上。
4日收盤後,記者採訪的大部分機構人士認爲,4日的暴跌反映對未來的政策較爲悲觀,預期股指短期很難有一個明顯的樂觀表現,股指將震盪盤跌。
但僅過一天,利空似乎又一下遠離了市場,5日A股收盤呈現出一根漲幅2.33%的中陽線。前一日亦是殺跌主力的銀行股,在這一日完成了大轉折的表演。
新華行業週期輪換基金經理何瀟向記者表示,5日的反彈幅度的確是估計不到的,尤其是很多銀行股獲得8%以上的漲幅。在他看來,這是很多戰略性資金在建倉,這種情形下,只有包括匯金、社保基金等“國家隊”那樣的長期機構資金纔會不計短期成本建倉,他們看重的是更長期的A股走勢和機會。
在南方基金首席分析師楊德龍看來,這兩天利空和利好信息交織,在融資融券特別是轉融通後,市場的大幅波動可能會經常看到,對於利用做多做空工具的投資者而言,市場大波動就意味着機會。“他們會利用利好和利空的消息借勢做加大波動的操作。”
此外,楊德龍還指出,5日的市場大幅回升,也是因爲投資者對“國五條”的解讀產生了分歧。
“在我看來,國五條還是偏利空爲多。”楊德龍進一步分析指出,該政策出臺將打壓房地產市場整體的活躍度,預計活躍度將持續下降兩個季度左右,很可能在投資上繼續抑制GDP的回升力度,將對股市的上升高度和波動產生極大影響。
兩會期間維持震盪格局
經過5日市場的回升,楊德龍表示,短期市場會有反覆,兩會期間以震盪爲主,上揚做多的信心不足,而向下也會遭遇抄底資金。
記者注意到,4日股市的急速下跌也引發了部分資金的抄底衝動。數據顯示,滬深兩市48只ETF都出現逆市淨申購,當天淨申購份額達15.91億份。其中華泰柏瑞滬深300ETF出現天量融資買入,3月4日、5日連續2天融資餘額超過34.5億元。
根據華泰柏瑞指數投資部總監張婭測算,如滬深300指數上漲,在不計手續費、融資利息的情況下,融資買入華泰柏瑞滬深300ETF最高獲得2.8倍的槓桿。
張婭還指出,上週轉融券試點業務啓動,融資融券的便利性將進一步增強。從長遠來看,投資者可以通過看多融資或看空融券華泰柏瑞滬深300ETF,來追求漲勢放大收益、跌勢獲得收益的盈利效果。
對於短期承壓的地產板塊,大摩華鑫基金指出,雖然短期受成交量下滑影響,但總體估值處於合理範圍,且政策靴子已經落地,若超跌明顯,後市機會值得關注。
國投瑞銀基金也向記者指出,3月份股票市場面臨房地產調控趨嚴、央行短期收攏流動性等不利因素,市場可能進入震盪調整期。不過,本輪房地產調控的宏觀經濟背景與此前歷次不同,貨幣信貸政策可能不會明顯收縮,而且管理層也強調保持宏觀經濟穩定增長的格局,因此流動性相對寬鬆的背景下,證券市場仍然存在結構性機會。
何瀟認爲,“國五條”出臺,地產投資這個核心變量將發生變化,房地產產業鏈的上市公司估值會受到較大的壓制,短期週期類的估值都不會提升,資金會從週期類流向消費、醫藥等成長性板塊,但這兩個板塊的估值已經很高。
在魏鳳春看來,拋開近期紛繁的信息和預期,未來經濟增長有幾個支柱仍然存在。首先,當前還沒有什麼證據證明經濟在變弱,儘管它不是很強,從發電量與官方PMI上也找不到變糟的證據。其次,政府制止經濟過快下滑,“兜底”的立場在去年下半年是比較清楚的。此外,因爲對海外經濟一直持比較謹慎的態度,海外資金對市場的決定力量還是有限。
不過他強調,因爲支撐判斷的幾個支柱仍然存在,“兩會期間是最主要的風險時間段,如果影子銀行和銀行監管套利治理力度較爲‘適度’,那這個市場的調整期應當是針對週期向上建倉的時間段。”
民生證券策略分析師張琢也表示,地產調控政策再加碼,短期擾亂市場預期,市場調整時間可能被拉長,但“中期洗洗更健康”。在她看來,經濟溫和復甦,物價處在合理區間,是股市最好的投資機遇期。