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在日本極度寬鬆貨幣政策的影響下,日元在國際市場上大幅貶值。去年10月初至今,人民幣對日元的中間價已累計升值17%。
國際清算銀行日前公佈的數據顯示,今年1月份人民幣實際有效匯率爲111.83,較上月升值1.5%。與此同時,人民幣名義有效匯率爲107.47,較去年年底升值0.8%。值得注意的是,人民幣實際有效匯率已經連續四個月升值。
日元貶值擡高人民幣有效匯率
人民幣實際有效匯率明顯升值與1月份對日元升值不無關係。據記者初步統計,1月份人民幣對美元中間價上下波動,累計僅升值0.16%;人民幣對歐元的中間價則貶值3.92%;而人民幣對日元則大幅升值,1月份中間價累計升值4.13%。
在國際清算銀行的統計口徑裏,人民幣有效匯率的一籃子貨幣中,歐元佔據了最大的權重,達19.4%;美元權重緊隨其後,佔19%;日元權重15.9%。此外,韓元、臺幣、英鎊也佔據了一定權重。
從去年10月份開始,受日本極度寬鬆的貨幣政策的影響,日元在國際市場上大幅貶值。數據顯示,去年10月初至今,人民幣對日元的中間價已經累計升值17%。
中金首席經濟學家彭文生測算,人民幣對日元升值20%,大致對應我國實際有效匯率上升1.5%左右,可能造成我國實際出口下降約2.5個百分點。
回顧去年,人民幣實際有效匯率升值的幅度要大於人民幣對美元的升值幅度。2012年年末,人民幣對美元匯率中間價爲6.2855元,比上年末升值154個基點,升值幅度爲0.25%。而根據國際清算銀行的計算,2012年,人民幣名義有效匯率升值1.73%,實際有效匯率升值2.22%。
日本量化寬鬆對我國影響不大
蘇格蘭皇家銀行首席中國經濟學家高路易表示,最近日元貶值對很多亞洲貨幣造成向下壓力,包括離岸人民幣。與此同時,由於中國貿易商品生產力在快速增長,人民幣在趨勢上必須每年實際有效增長約1.8%,方可防止經常項目盈餘再次擴大。
澳新銀行大中華區首席經濟師劉利剛認爲,對於人民幣匯率來說,由於近期日元大幅貶值,這可能促使中國央行不斷對即期匯率進行干預來保證出口的競爭力。同時中國國內的貿易活動在春節前後將減少、加上出境遊客增多,人民幣可能在短期內面臨一定的貶值壓力,因此“我們也維持整體看升人民幣的基本預測,但同時認爲人民幣可能在第一季度底回落到6.25左右的水平。”
而除了匯率、貿易渠道的影響以外,日本寬鬆的貨幣政策還會通過資金跨國流動影響我國。
彭文生認爲,日本的貨幣放鬆力度與影響小於美國,一個原因是日本QE包含大量的短期債券購買,對全社會的流動性增加幫助有限。另一個原因是世界上許多國家的匯率與美元掛鉤,因此美國釋放流動性往往造成世界其他國家被迫同時釋放流動性來平穩匯率,而日元在這點上與美元的地位相去甚遠。
彭文生預計,日資短期內難以大幅流入中國。日本對華直接投資僅佔中國FDI的7%左右,直接投資追求的主要是增長差,如果日本貨幣放鬆縮小中日增長差,那將不利於日資流入中國。而就間接投資而言,日本貨幣放鬆可能在邊際上促使日元套利活躍一些,刺激日資流入其他國家,但總量不會很大。況且中國的資本賬戶尚未開放,影響就更小。記者李丹丹