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聯創節能“鬧劇”收場
16個交易日內,聯創節能累計漲幅達116.39%,隨着2012年年報的公佈,公司質地及各路資金的圍獵路線變得明晰起來
聯創節能(300343.SZ)的瘋狂表現最終以“鬧劇”收場。
2012年8月1日剛剛登陸創業板的聯創節能,在2012年12月4日到12月25日的短短16個交易日內,累計漲幅高達116.39%,成爲12月最牛股。
上市不足半年,聯創節能就被贈予“此股要逆天”的稱號,保溫節能材料的政策利好,以及將進行高送轉、業績將爆發式增長等傳聞,都被業界認爲是其股價暴漲因素。
好景不長。2012年12月25日,新任廣東省委書記胡春華考察深交所,根據隨行記者無意拍下的畫面顯示,聯創節能已經成爲深交所重點監控對象。第二日,聯創節能停牌覈查。
儘管在此之後,聯創節能股價仍然一度節節攀高,但隨着2013年1月9日澄清公告明確表示不實施高送轉,預計每股收益也難以實現高增長,高送轉、高增長預期均化爲泡影。在這期間更有網友舉報聯創節能財務造假,“聯創節能會是下一個萬福生科”。聯創節能連續3日下挫,跌幅居首。
在幾度震盪之後,1月22日,聯創節能不盡人意的年報徹底澆熄了暴漲,聯創節能當日大跌6.89%。
暴漲的“妖股”
從27.40元/股漲到59.29元/股,聯創節能只用了16個交易日。
聯創節能全稱爲山東聯創節能新材料股份有限公司,爲國內組合聚醚供應商,主營業產品爲聚氨酯硬泡組合聚醚。該產品俗稱“白料”,是生產聚氨酯硬泡的關鍵原料,聚氨酯硬泡是冰箱冰櫃、太陽能熱水器、節能廠房、建築外牆等的關鍵保溫材料。
聯創節能的招股說明書稱,公司在太陽能領域市場佔有率第一,爲支柱業務。2011年,建築節能行業實現的銷售收入達主營業務收入的47.70%,在銷量方面超越太陽能熱水器行業成爲公司產品的第一大應用領域。
對於聯創節能的上漲,建築保溫材料政策層面利好成爲首推導火索。2012年12月3日,公安部消防局下發《關於民用建築保溫材料消防監督管理有關事項的通知》,利好聚氨酯外牆保溫板市場以及上游MDI與聚醚生產企業。
不過,早在政策出臺前的11月,長城證券、興業證券、申萬證券、廣東西域投資管理有限公司就前往聯創節能進行調研。
在調研中,公司管理層稱,未來三年聯創節能力爭銷售收入、利潤年均增長30%以上,力爭2015年銷售額達到15億元/年,淨利潤1.5億元/年,力爭淨利潤4元/股。
而當時,截至2012年三季度聯創節能的銷售收入僅爲3.04億元,淨利潤0.38億元。
12月初,網絡上便出現聯創節能2012年度利潤分配預案的傳聞,稱聯創節能擬進行高送轉。
12月13日,山西證券、國泰君安、富國基金、東方基金等機構又前往調研。山西證券還發布了題爲《產能大幅擴張,業績迎來爆發式增長》,爲聯創節能的暴漲推波助瀾。
奇蹟由此產生。自12月4日見底之後,聯創節能瘋漲序幕被拉開,12月12日漲停並創下其上市以來的股價新高。隨後幾日又兩度封死漲停板,16個交易日內,累計漲幅高達116.39%。
胡春華考察之際,深交所總經理宋麗萍親自向胡春華介紹內部監察系統,記者拍攝的畫面顯示,對聯創節能監控的原因是:20天內最大漲跌幅偏離值達81.26%,且由一個營業部集中買入,但未顯示是哪一個營業部。
截至2013年1月23日,聯創節能13次登上龍虎榜,其中12月5次上榜,資金分波入場。
在第一時段,老牌“敢死隊”營業部悉數登場,這些敢死隊始終有着“億萬富翁搖籃”的傳聞。12月12日,宏源證券上海中山北一路營業部率先等登場,買入金額爲1486.27萬元。其後光大證券杭州慶春路、國泰君安深圳益田路、華泰證券深圳泰然路營業部等“敢死隊”陸續現身。其中又以光大證券杭州慶春路營業部列席次數最多。
“聯創節能流通股本在兩市墊底,流通市值較低,只要用相對少量的資金即可封停。年末炒高送轉也是熱門題材。”銀河證券資管人士告訴記者,這些都使聯創節能成爲遊資炒作首選。
神祕的6000萬
機構成爲接力聯創節能上漲的第二波力量。
到2012年12月24日,聯創節能已上漲95%,機構卻開始追漲買入。12月24日的成交回報顯示,機構專用賬戶買入580.57萬元、賣出112.47萬元,12月25日機構淨賣出125.56萬元。與此同時,聯創節能暴漲的“主推手”光大證券杭州慶春路營業部已與部分遊資開始撤出。
在12月25日停牌之後,聯創節能發佈了業績預告,同比預增5%~10%。藉着年報行情,聯創節能在復牌之後再度迎來爆炒。至12月31日復牌,聯創節能的漲幅已接近60元/股,而仍有機構淨買入量達257.9萬元。
直到2013年1月9日高送轉、業績爆發增長澄清公告發布,聯創節能股價開始跳水。1月9日到1月22日,聯創節能密集登陸龍虎榜。主角又迴歸到證券公司營業部,換手率一度達到58%。
2013年1月22日,聯創節能成爲創業板首批披露年報的上市公司之一。年報中,宏源證券、太平洋證券、海通證券新晉前十大流通股東,而這三家流動股東在三季報中尚未出現。
而此前前往調研的長城證券、興業證券、申萬證券、廣東西域投資和山西證券等卻均未現身。
宏源證券信用擔保交易賬戶以持股110.635萬位列第一,佔到流通股的11%,以12月31日60.45元/股收盤價估算,這一筆持股的價值達到6000萬元。
“客戶信用交易擔保證券賬戶”指證券公司以自己的名義在證券登記機構開立的、專門用於記錄客戶委託證券公司信託持有相關證券以擔保證券公司因向客戶融出資金或證券所生債權的證券賬戶。
但作爲一隻創業板個股,聯創節能並非融資融券標的個股。“券商信用擔保賬戶做‘隱身衣’的現象已經十分普遍,這裏面頗有此地無銀三百兩的意味。”上述銀河證券人士向記者介紹,通過抵押股票給證券公司,實際持股人就可以成功隱身於前十大流動股東,在此之前這一直是陽光私募慣用的手段。
從目前來看,難以判斷這筆神祕資金是否已經出逃,究竟是“坐轎人”還是“擡轎人”。
造假風波
一波未平一波又起。1月9日,有投資者發佈長微博質疑聯創節能財務造假。該投資者認爲聯創節能主要問題有:1、假高新企業,累計應補繳所得稅1634.09萬元;2、資產賬面價值與盈利能力不符;3、隱瞞採購成本和利潤調節,騙取上市資格;4、財務數據造假,有人造報表嫌疑。
“以300多萬元的固定資產創造2萬噸產能,23個工人創造了4.5億元的收入。”該文章列舉多項財務數據對上述幾大問題提出了質疑。其實聯創節能上市初期,關於高毛利率等問題就備受質疑。
1月11日,聯創節能針對質疑發佈了澄清公告。針對研發費用和管理費用矛盾,不達高新企業資格質疑,聯創節能聲稱研發費用是單列的,其中一部分列入管理費用,因而不存在不對賬的問題。在實驗室階段的支出是計入當期損益即管理費用;且研發費用佔比達到高新企業要求標準。
而關於在2009~2011年的主營業務收入毛利率分別爲17.84%、18.43%、17.49%,作爲行業老大的南京紅寶麗的同期毛利率只有17.39%、13.62%、10.61%。聯創節能稱是因爲其依靠“配方”設計,降低了成本,同時具有較強的議價能力。而紅寶麗因爲原輔料持續上漲導致毛利下降。
在關於固定資產比重過低、員工數量過低問題上,聯創節能都聲稱主要體現在“配方”設計及工藝的控制上。
但是“大量的配方技術和成型工藝技術,公司並沒有對其進行專利申請,都以專有技術形式存在。”作爲高新技術企業的聯創節能,僅有發明專利1項,其餘20項均爲實用新型專利。聯創節能的神祕“配方”難見真面目。
《財經國家週刊》記者輾轉聯繫到山東的一家聚醚供應廠商,其提供的消息顯示,目前國內外生產“白料”的企業數量龐大,其中不乏巴斯夫、亨斯曼、拜耳這樣的國際對手,生物聚氨酯硬泡、高阻燃等技術研究上都較爲領先,國產亦有向南京紅寶麗、東大聚合物等實力對手。
聯創節能主營的“白料”行業上游爲石油化工行業,其生產原料主要包括基於環氧丙烷生產出的單體聚醚,並需要與聚合MDI形成發泡反應生成聚氨酯硬泡。浙商證券近日發佈的一份化工研究報告即指出,從產能彈性來看,建築節能政策的受益順序應該是MDI>環氧丙烷>聚氨酯硬泡。這本質上是與相應的門檻對應。聚氨酯建築節能標準降低,增加了小廠商的競爭力。
相較之下,產業龍頭紅寶麗(002165.SZ)12月至今最高僅爲7.46元/股,上游龍頭煙臺萬華(600309.SH)同期最高爲16.65元/股。
與此前山西證券所說的“爆發式增長”截然相反的是,2012年聯創節能營業總收入爲4.25億元,同比下降0.21億元,淨利潤微增7%至0.54億元。而2009~2011年,聯創節能營業收入增幅分別達到26.93%、58.17%和31.59%;同期歸屬母公司股東淨利潤增幅分別達到311.43%、130.91%和56.46%。
記者就業績下滑、配方等問題致電聯創節能董祕辦,一高姓工作人員稱,負責人外出無法回答,而聯創節能證券部亦始終無人接聽電話。
對於業績上市後“變臉”,聯創節能在年報中解釋爲,受全球經濟低迷影響,國內聚氨酯市場萎縮,導致了營業收入下降。(記者趙君)