|
||||
1月14日,中國證監會主席郭樹清在香港參加“亞洲金融論壇2013”時表示,未來將進一步推動放寬和開放更多的參與者進入QFII機制。“目前QFII、RQFII賬戶持股市值佔A股流通市值可能只有1.5%、1.6%的比例,我們希望在現有基礎上可以達到乘以10或者乘以9的規模。”
此外,郭樹清還透露將研究QFII2與RQFII2的可行性,試點開展QDII2,這意味着境內外高淨值個人投資者跨境投資也有望開閘。
一端是“請進來”,一端是“走出去”,安邦諮詢首席研究員陳功指出,中國資本市場的雙向開放,已不僅僅是資本市場的改革,而是更廣泛意義上的資本項目開放,其影響將超越資本市場本身。
擴容提速
十年以來,在是價值投資還是“抄底”的質疑中,QFII參與中國資本市場的熱情從未減退,並在A股市場扮演着越來越重要的角色。
中國證監會公佈的最新QFII名錄(2012年12月)中,QFII數量已達207家。據統計,2012年,監管部門批覆新QFII達72家,創下十年之最。
RQFII方面,自2011年底開閘以來,其發展速度亦相當驚人。內地部分金融機構的香港子公司在香港市場發行投資於A股市場和銀行間債券市場的人民幣產品,日益受到境外資金的青睞。2012年11月中旬,經國務院批准,中國證監會、中國人民銀行及國家外匯管理局決定增加2000億元RQFII投資額度。
來自國家外匯管理局的統計數據顯示,截至2012年12月31日,共有169家QFII機構累計獲得374.43億美元的投資額度,較2011年底的總額度增加158.03億美元。此外,共有券商系及基金系的24家RQFII機構累計獲得670億元人民幣的投資額度。即目前兩類機構投資者的投資額度已經達到2991.47億元。
而來自WIND的統計數據顯示,截至目前,A股總市值爲26.66萬億元,流通市值爲17.94萬億元,上述兩類機構投資者的投資額度約佔A股流通市值的1.67%。
國際證監會組織(IOSCO)2012年6月發佈的《新興市場機構投資者的發展與監管》報告顯示,境外機構投資者在韓國、巴西、馬來西亞等國和臺灣地區的持股市值都在30%左右。此外,除了中國和阿聯酋對QFII設有投資額度限制外,其他國家地區均沒有額度的限制。
按照監管部門此次表達的意願,在QFII和RQFII擴容至目前9至10倍的情況下,即使A股流通市值保持不變,上述兩類機構投資者持有A股的流通市值也將達3萬億元。這意味着,要達成上述目標,監管部門需要引進高達2.7萬億元的境外長期資金。
1月22日召開的全國證券期貨監管工作會議上,郭樹清對2013年資本市場工作做出十項安排,其中一條是就是繼續積極穩妥地推進對外開放,繼續擴大QFII、RQFII的投資額度,增加投資便利性。
早在2012年9月,上海證券交易所、深圳證券交易所和中國金融期貨交易所主要負責人已帶隊分赴歐洲、美國和日韓市場,對全球資產管理機構進行QFII業務推介活動。
中方各代表團與養老金、主權基金等大型機構舉行了73場一對一的會談,在投資機構集中的城市舉行了8場集體推介會,參加的境外機構達201家,管理資產總額超過25萬億美元。
全球資產再配置機遇
在中國資本市場對外開放的主動性日益增強的同時,QFII們也在積極行動。
“數據顯示中國經濟正向有利的方向發展,目前摩根士丹利已在全球新興市場的配置中,將中國市場放到了第一位。”摩根士丹利亞洲及新興市場首席策略師郭強盛對記者表示。
摩根大通董事總經理兼中國區全球市場業務主席李晶也表示,近期不少國外投資機構積極爭取QFII資格,包括摩根大通在內的很多QFII機構對於中國市場非常期待,申請額度的意願也比較強烈。
除歐美的資產管理機構外,韓國、日本、卡塔爾、科威特、阿聯酋等國的“國家投資隊”均對A股市場表示了濃厚興趣。2012年6月底,卡塔爾投資局相關人士表示他們正在向證監會申請50億美元的QFII額度。
野村證券近日稱,日本執政的自民黨考慮設立規模或高達50萬億日元(5580億美元)的基金購買外國證券,雖未明言這筆鉅款將主力投放於哪類資產、哪些市場,但不排除其考慮中國市場的可能。
據瑞銀中國證券部總監夏陽觀察,隨着歐洲和美國經濟前景充滿不確定性,對歐洲的投資敞口額度正在慢慢下降,在美國市場的投資比例也出現波動,但亞洲市場的投資比重出現較大調整,尤其是中國香港和內地市場。
目前,瑞銀集團以總數超10億美元的QFII持有額度排行前列,而且擁有“A股市場全牌照”的國內瑞銀證券,也是服務海外QFII投資者的主要券商。
在接觸大量海外大基金客戶的夏陽看來,在全球資產再配置的調整中,投資中國確實有增長的動力。同時監管機構看準機遇向全球宣傳投資中國,並在制度創新上提供更多的投資便利性,吸引更多的國際投資者。
“全球金融市場風險偏好在提升,資金從成熟市場轉向新興市場。在中國加快QFII審覈、增加投資額度、降低資格標準等措施後,預計境外資金流入A股市場的規模將增加。”英大證券研究所所長李大霄認爲。
正確的戰略選擇?
匯豐經濟研究亞太區常務總監兼聯席主管、大中華區首席經濟學家屈宏斌表示,隨着內地與境外市場的融合與聯繫進一步緊密,以及人民幣進一步走向完全可兌換,未來會有更多的境外投資人進入A股,這會對內地股市產生正面的影響。
1月16日,郭樹清在經濟學人峯會上指出,研究發現,QFII穩定了中國股市。因爲一方面,QFII在准入方面選取的是大型的、管理完善的企業,企業治理比較好。另外一方面,QFII持股週期更長。
一位QFII基金分析師對記者說:“QFII可以通過一定途徑在A股市場買A股,同時也可買B股,逐步將A、B股差價拉近。以QFII機制參與滬、深A股交易的境外投資機構,多會以境外慣用的會計、覈算、風險評估、信貸評級等指標制訂投資策略,因而促使A股上市公司加速向國際基準靠攏。”
在發揮穩定市場和引導價值投資理念作用的同時,QFII對證券市場成熟與開放亦有貢獻。如實行QFII制度之前的臺灣地區,股市低迷,證券市場投資主體結構不合理,投機活動盛行,通過引入QFII制度,建立了證券市場上“價值投資”的理念,調整了證券市場主體結構,有效地重建臺灣地區的證券市場。
但瑞銀中國證券部總監夏陽認爲,監管層希望更多外資進入並不意味着會倉促暴增,未來QFII額度增長的基調仍然以循序漸進爲大前提。
“爲了避免外資大幅度撤離、經濟和貨幣危機的風險和影響,QFII進入中國市場是一個佔比逐漸上升的長期過程,可能在未來5至10年裏達到現有規模的5倍。”夏陽表示。
長期關注中國資本市場發展的經濟學家金岩石接受記者採訪時表示,此次QFII和RQFII大擴容並不是一個孤立的、偶然的事件,而是和郭樹清上任後的一系列表態和舉措相吻合的必然之舉。
金岩石說,“早在2012年6月7日,在郭樹清所作的《中國需要建設一個強大的財富管理行業》的報告中,就可以明顯看出管理層在對待財富管理和資本流動上的基本思路,就是把股票市場、債券市場和理財市場作爲財富產業來界定,而財富管理產業的壯大必須要有國際資本的介入,請QFII來‘作客’是必然的選擇。”
在QFII擴容大背景下,對於一些基金公司尤其是擁有強大外方股東背景的公司而言,可謂推開了業務拓展的一扇新窗戶。
由於一些QFII進入中國市場需要尋找投資顧問,而這一角色通常由國內基金公司來承擔。一個被廣爲引用的例子是海富通基金公司的QFII投顧業務。自2004年末開始,海富通爲QFII及其他多個海內外投資組合擔任投資諮詢顧問,截至2012年3月31日,投資諮詢及海外業務規模近222億元人民幣,幾乎接近於304億人民幣的公募基金資產管理規模。
而從中國金融改革來看,擴大QFII、RQFII投資額度,吸引外國資金入市有着更深遠的意義。銀河證券董事總經理左小蕾指出,特別是RQFII的資金,因爲RQFII的背景與人民幣的國際化有關,所以一定與未來匯率機制的改革、資本項下的進一步開放密切聯繫在一起。
RQFII、QDII升級版憧憬
無論是QFII還是RQFII的擴容,仍只是舊有框架下的延續,市場真正期待的是升級版本的出現,即QFII2與QDII2將直接對接個人投資者。
郭樹清1月14日透露,在與香港當地機構投資者座談時,他們建議開放人民幣合格境外個人投資者,郭樹清認爲“這個建議的可行性值得研究”。此外,他指出,證監會將進一步完善合格境內機構投資者制度安排,試點開展合格境內個人投資者制度(即QDII2)。
據接近監管層的消息人士透露,證監會對推出RQFII2及QDII2反應正面,因爲無論是RQFII2及QDII2都是在現有的QFII及QDII制度框架下運行,進行額度管理,並非完全放開,風險是可控的。此外,RQFII2及QDII2均會對投資資格有所限制,主要面向境內外有一定投資能力的高淨值客戶。
有消息稱上海正在爭取QDII2的全國先行先試,而深圳前海此前也被披露向證監會提交了“境內外高淨值客戶跨境雙向投資”申請報告。
首創證券研發部副總經理王劍輝向記者指出,此前QDII規模並不是很大,投資者也沒有直接操作的空間。現在中國逐步向對個人投資者開放境外市場邁進,結合QFII的引入,將來會形成雙向開放的均衡,對於任何一個資本市場都是非常重要的,美國市場的長期繁榮就與其雙向開放的特點有密切關係。