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◆事件:
公司發佈2012年業績預告修正公告,預計歸屬上市公司股東淨利潤比上年同比增幅爲180%~210%。
◆業績修正超市場預期,但符合我們預期,光學膜2012年處於技術和市場厚積期。
公司業績修正超市場預期,但符合我們預期,2012年受益公司預塗膜和4000萬平米光學膜生產線上半年投產,從二季度開始業績同比開始大幅增長。2012年是公司光學膜項目技術和市場的厚積期,公司目前現有產能已經滿產,大尺寸良品率超過80%,產品線不僅包括背光模組用膜,還包括了其他非背光模組用膜(其市場空間不亞於背光模組用膜,盈利能力更強),目前下游客戶已有80多家。此外,公司的光學膜在12年3季度成功獲得韓國三星的認證,未來極有希望進入到全球知名企業的供貨體系,因此我們判斷公司13年募投項目產能消化不是問題。
◆2013年二季度募投2億平米光學膜項目逐步投產,公司光學膜項目進入薄發期。
公司13年募投的2億平米光學膜生產線將有部分於二季度初投產,我們預計13年公司光學膜較12年會有較大幅度增長。目前,公司三星等國際企業的認證還在進行中,一旦正式進入三星的供貨體系,將確保公司2億平米募投項目達產後的市場消化問題(公司最終背光模組光學膜產能1億平,約佔全球總需求的12.5%)。
◆業績修正超預期,13年業績將繼續爆發式增長,維持“買入”評級,上調12個月目標價至40元:
公司業績修正超市場預期,但符合我們預期,公司光學膜2012年處於技術和市場的厚積期,13年二季度募投2億平米光學膜項目逐步投產,公司光學膜項目業績進入薄發期,公司三星等國際企業的認證還在進行中,一旦正式進入三星的供貨體系,將確保公司2億平米募投項目達產後的市場消化問題。我們調整2012~2014年EPS分別爲0.67、1.38和2.00元,維持“買入”評級,上調12個月目標價至40元。