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經濟增速放緩A股市場成交量連續三年萎縮
2012年中國宏觀經濟增速創下十幾年新低,而A股市場成交量也連續三年萎縮,滬市去年僅成交16.39萬億元,同比下降三成多。因此,此前多數人指出,同資本市場密切相關的銀行和證券公司業績可能遭遇“滑鐵盧”。但事實並非如此,無論是銀行還是券商,在“悲催”的2012年業績基本都是大放異彩。
銀行利率市場化上市銀行靠非利息收入賺錢
34.51%、36.08%和30.74%!這是民生銀行、興業銀行和光大銀行最新公布的2012年業績快報中淨利潤同比增幅。“經濟增速下滑、利率市場化,而與此密切相關的銀行業績卻繼續保持高增長。這說明此前市場的擔心是多餘的。”有券商資深分析師告訴記者。
2012年6月7日晚間,中國人民銀行決定,自2012年6月8日起下調金融機構一年期存貸款基准利率0.25個百分點,並且將金融機構存款利率浮動區間的上限調整為基准利率的1.1倍,貸款利率浮動區間的下限調整為基准利率的0.8倍。這是央行自2008年12月23日以來首次降息。
一時間,市場紛紛擔懮此舉會影響上市銀行的盈利水平。有研究報告稱,2012年全年上市銀行淨利潤增速將從2011年的29%下降至17.2%。銀行股也大幅下挫,民生銀行、招商銀行、南京銀行以及興業銀行等6月8日的跌幅均超過2%。
不過,最新的財務數據顛覆了市場此前的看法。截至目前,已有四家上市銀行公布業績快報,除了浦發銀行25.20%的淨利增速外,其他三家上市銀行預計去年的淨利增速均超過30%。
“從銀行的收入來看,還有很多表外業務,如本外幣結算、銀行卡、衍生金融工具、諮詢顧問等。這些業務的收益比息差收入要高。因此息差縮小並不會引起銀行業績的波動。”一位資深銀行人士也告訴記者。記者在民生銀行2012年半年報中看到,去年上半年該公司淨利息收入增長41.31%;而淨非利息收入卻大幅增長97.27%;手續費及傭金淨收入也增長了82.18%。而且在非利息收入中業績增幅均超過了利息收入,如托管業務傭金收入增長130.84%,銀行卡服務手續費增長110.92%。
券商經紀業務萎縮自營資管彌補六券商去年淨賺93億元
由於2012年A股節節下挫,最低下探到1949.46點,成交量萎縮三成多。因此,上市券商業績“負增長”也成為眾多分析師的“口頭禪”。而最新數據顯示,多數上市券商業績並不差,六家公司累計淨利潤近百億元。分析發現,雖然經濟業務大幅萎縮,但自營以及資管等新業務及時補上,避免商業業績大幅下滑。
昨日,中信證券發布業績快報稱,該公司去年淨利潤降幅達到66%以上。不過,如果剔除因處置華夏基金而帶來的財務影響,整體經營業績依然不錯。而去年12月份淨利潤大幅虧損4094.12萬元的國海證券昨日稱,該公司2012年淨利潤達到1.29億元,同比增長70.33%。另外,東北證券業績也大漲199%,廣發證券淨利潤達到21.89億元。截至昨日收盤,6家上市券商合計淨利潤為92.77億元。
渤海證券投資顧問對記者表示,去年A股市場成交量大幅萎縮,IPO也急劇下降,使得證券公司經紀業務和投行業務遭受重創,“自營業務、資產管理等其他創新業務及時彌補了業績下滑風險。”該投資顧問告訴記者。
聯訊證券分析師丁思德也指出,2012年證券行業經紀業務收入同比下滑26.83%、投行業務收入下滑11.78%。但是資管業務增長了26.64%、自營業務同比增幅更是達到了483.02%。國海證券業績快報也顯示,之所以該公司去年淨利潤增幅超過70%,主要是受益於證券自營業務投資收益和公允價值增加。
“高位”能否“抄底”?
短線謹慎長線無懮
經過去年12月4日以來的瘋狂上攻,曾一度被稱為“白菜價”的銀行股正悄然走出估值窪地。16家上市銀行全部擺脫“破淨”的尷尬,平安銀行在過去35個交易日漲幅達到54%。而券商整體估值也節節攀昇,最低動態市盈率也接近30倍。因此,作為此前A股上漲的頂梁柱,這兩大行業能否繼續加倉或“抄底”?業內人士表示,短線需謹慎,中長線或無懮。
對銀行股而言,光大證券分析指出,盡管銀行業景氣度因利率市場化推進和經濟結構調整而有所下行,但市場對基本面回落的預期充分,且估值折價已反映相對悲觀預期。未來融資壓力緩解疊加經濟復蘇持續的預期,板塊估值有望繼續回昇,招商銀行、民生銀行、浦發銀行和南京銀行可關注。
國金證券分析師陳建剛認為,數據顯示,銀行股價往往會領先於GDP增速變動,但滯後於流動性變化。回顧當前銀行股的觸底反彈,一方面是再融資壓力減輕;另一方面是對經濟增速預期企穩和對流動性預期改善的反應。考慮此前銀行股上漲幅度較快,短期行業存在調整風險。但整體依然看好,建議在回調過程中買入,關注招行和平安銀行。
對券商股,雖然目前估值偏高,但繼續看多的不在少數。“中長期繼續看漲券商股。”興業證券分析人士昨日告訴本報記者。信達證券王松柏認為,2013全年累積日均交易額為超過2000億元,遠高於2012全年平均水平。在證券業監管持續放松的大背景下,證券公司跨部門業務協同效應開始逐漸顯現,將使行業估值底部在震蕩中逐步抬昇。(文/表 記者張忠安)