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2013年第一週(2012年12月31日至2013年1月4日)僅兩個交易日,大盤延續上週反彈態勢,量價繼續放大,中小盤走勢偏弱。上證綜指本週反彈1.96%至2276.99點,滬深300指數上漲1.79%,中小板指數下跌0.44%,創業板指數下跌0.33%,年報高送轉炒作弱化。從經濟面上看,新型城鎮化、城市智能化、金融改革等利好政策得以確定,市場對經濟增長預期較爲樂觀,以QFII、RQFII爲代表的海外資金加速流入亦構成了股指反彈的重要推動力量;相對而言,大非延後減持壓力的釋放,IPO排隊公司持續增加,且市場對新三板擴容預期強化則加大了中小盤股的供給壓力,伴隨着春節的臨近,現金需求大幅上升,資金面或趨緊,這對股市反彈亦是一個考驗。
本週因僅兩個交易日,淨減持額明顯下降,後續中小盤解禁壓力漸顯。從本週重要股東二級市場交易情況來看,中小板、創業板減持金額2.73億元、增持金額0.78億元,由於交易日僅爲兩天,淨減持額較上週明顯下降;12月累計減持金額達47.38億元,累計增持金額達4.86億元,淨減持額較11月明顯上升。可以注意到,本週中小板、創業板均呈現震盪下跌局面,在市場估值比較低的情況下,大小非的解禁動力相對被抑制,而市場反彈的時候,中小盤的解禁壓力開始逐步釋放,未來投資中小盤,須謹慎關注大小非減持。
流動性:央行今年首次逆回購操作,單日淨回籠逾千億。我們選擇銀行間7天回購利率以及貼現利率作爲觀察流動性的指標。本週五七天回購利率上升至4.04%,銀行間轉帖利率上調至爲4.40%,票據直貼利率(長三角)保持爲4.90%。
央行5日在公開市場上以利率招標方式開展了900億5天期逆回購操作,中標利率爲3.30%。這是首次面世的期限品種,也是今年首個逆回購操作。另據統計,1月3日公開市場有三筆逆回購操作集中到期,合計回籠資金達1100億元。
近期觀點:大盤走勢需觀察地產政策,中小盤高送配主題需“冷靜”。在上週的近期觀點中我們指出,上證綜指表現強勢,中小盤高送配預期個股更是大幅上漲受到市場偏愛;12年12月份高送配主題的炒作提前啓動,標的範圍及上漲幅度均超我們預期,隨着1月下旬開始上市公司年報逐步披露,被炒作個股將分化明顯,多數非基本面因素上漲的個股將面臨較大壓力,本週中小盤指數的下挫提醒着投資者需警惕高送配主題泡沫的破滅。業績地雷以及大小非減持壓力亦是影響未來走勢的重要因素。因此,我們認爲中小盤股不應盲目追高。
成長隨筆:“新格雷厄姆主義者”約翰·聶夫。聶夫和他人不同之處在於他對收入的堅持。他認爲市場常因爲成長的前景而付高價,但成長股有兩個缺陷:第一,“死亡率”高,這些成長股被市場承認後增長通常不能持久;第二,投資者完全可以從另一個成長緩慢但支付高紅利的公司那獲取更好的總回報。此外,聶夫總是找那些市場上不太受關注的行業股票。他把研究範圍集中在那些市盈率特別低但是彙報卻非常高的股票。和本傑明·格雷厄姆不同的是,他更關心公司的根本特質,他想要以低價買進好的股票,他堅持的標準包括:可靠的資產負債表、令人滿意的現金流、高出平均水平的股本回報率、有能力的管理層、持續增長的前景、有吸引力的產品或服務、可供公司運營的強勁市場。
本期申萬中小盤週報成長股投資組合新增積成電子,標的爲:積成電子、中銀絨業、加加食品、威創股份、康得新、數字政通、新天科技、海康威視、中科電氣、巨星科技。