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又到佈局時。經過2011、2012兩年的持續調整,當前市場到底處於何種態勢,未來市場走向又會如何,市場邏輯在哪,投資機會又會在哪,帶着這些疑問,記者近日採訪了將於2013年1月4日正式發行的東吳內需增長混合型基金擬任經理劉元海先生。
記者:A股市場去年5月以來持續震盪下跌並創下三年多來新低,近期市場又強勁反彈,人氣有所回暖,您怎麼來評價去年的市場走勢,對今年的市場環境又怎麼看?
劉元海:去年A股市場運行的邏輯是:實體經濟不好帶來政策放鬆預期驅動市場反彈。但是年初以來經濟下滑幅度和探底時間遠超市場預期,而經濟放鬆力度又低於市場預期時,導致去年5月份之後市場不斷持續下跌。同時去年是政府換屆年,政策上存在不確定性,這在一定程度上也影響了去年的市場表現。
至於2013年,我們認爲,經濟底部的探明和政策不確定性消除,首先,能使A股市場估值得以提升;其次,經濟回暖,企業盈利也將會有所回升。整體看,2012年A股市場處於估值和盈利雙殺狀況,而2013年A股市場處於估值和盈利雙擊狀況。A股市場已經熊了兩年,在新一屆政府領導下,我們可以對2013年A股市場樂觀些。
記者:近期經濟數據好轉,是否意味着我國宏觀經濟已經企穩回暖,此輪經濟週期已進入復甦通道了呢?
劉元海:從整體來看,中國經濟已經企穩回暖,進入復甦通道。但是否能夠進入上升週期,目前還看不出來,主要原因在於出口和製造業投資還看不到向好趨勢。
記者:那麼在這種經濟環境下,我們該怎麼樣來進行投資佈局呢?
劉元海:對於之後的投資佈局,我們認爲從現在到今年一季度,市場風格可能還是偏向週期股。主要原因是經濟見底和政府換屆不確定消除背景下,估值低的週期類股票估值有望率先得到修復。到今年二季度,市場風格可能會逐步偏向消費和成長股。主要原因是消費和成長股2012年年報和2013年一季報業績增長還是比較確定的,而週期類業績可能還是一般,並且經濟復甦力度也有限。
記者:能給我們簡要介紹下東吳內需增長混合這隻產品嗎?
劉元海:此次發行的東吳內需增長是一隻混合型基金產品,股票倉位更加靈活,可攻可守,其中投資於股票以及債券等其他金融工具的比例分別爲30%-80%和20%-70%。值得關注的是,聚焦內需增長會是我們這隻產品的一個重要主題,在股票類資產投資中,投資於受益於國家內需增長政策導向且具有競爭優勢的上市公司股票的比例將不低於80%。
我們覺得,未來我國經濟發展模式將會由外需轉向內需,擴內需成爲經濟發展戰略基點,無論是居民“收入倍增計劃”、還是近期結束中央經濟工作會議中新型城鎮化建設的發展目標,都將引爆未來內需增長潛力。預計內需增長在我國經濟增長構成中的比重將逐步提高,將使得相關行業或企業從中獲益,受益於內需增長的行業和企業的投資價值將更加明顯。
記者:內需空間巨大,那具體從哪幾條主線上尋找內需增長的投資機會呢?
劉元海:由於今後很長時間內,我國內需增長動力主要在於城鎮化,因此我們將從與城鎮化進程相關的角度尋找投資機會,主要包括:(1)與城鎮化相關的投資需求,包括軌道交通、供水供氣、地產、建築建材等;(2)消費,包括醫藥、醫療服務、食品飲料、傳媒、消費電子等;(3)服務於城鎮化的非銀行金融。
同時,大消費包括的行業比較多,具體可以分爲:(1)必須消費品,如醫藥、食品飲料、紡織服裝等;(2)耐用消費品,包括家電、汽車和地產等;(3)休閒業,如傳媒、餐飲旅遊等。我們認爲,未來幾年消費板塊還是可以繼續看多的,一是由於收入分配製度改革,提升居民人均收入水平;二是城鎮化推進使得農村人口轉化爲城市人口,提升了農村人口消費傾向。
記者:您個人在投資上有什麼樣的偏好嗎?在建倉初期會有怎樣的操作安排?
劉元海:我覺得基金經理需要全局觀,需要配置策略,而策略研究員的宏觀思維對自己幫助較大。至於投資偏好,我個人偏好非銀行金融、TMT和消費行業。
至於建倉的安排,由於有6個月的建倉期,預計還是會根據市場情況穩步建倉,基金在明年1月底成立,預計股票市場相對比較看好,在大類資產配置上,偏重股票資產配置。對於債券投資,偏重與可轉債投資。