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A股維持了逼空上漲的強勢格局,儘管本週只有兩個交易日,卻關係到本年收官和下年開局,意義重大。就收官而言,或將波瀾不興,因爲排名大的格局已定;就開局而言,資金流向需要關注,或許能反映出一定的結構調整信號,無調整上攻的運行趨勢也可能有所變化,但也可能繼續上行拉出更大空間後,經過調整和換手,再次上行以便於達到兌現了結的目的。就投資思路而言,缺乏調整使追逐強勢品種有些尷尬,因此踏空的投資者會更多的關注補漲機會。
改革預期驅動A股三級跳
市場在連上兩個臺階之後,上週攀上第三個臺階,形成三級跳,上證綜指從12月4日的最低點1949.46點起步,截至上週五創出反彈高點2234.87。
從三輪上漲的動力來看,來自管理層的一系列“意外之舉”,讓人真切感受到中國正在進入新時代。這種清新的管理方式讓人們一改過去兩年的頹然狀態,“改革憧憬”持續發酵,在短短的不到一個月的時間裏,三次標誌性事件帶來了股市的三級跳。
12月5日,上證綜指漲幅2.87%;催化因素爲12月4日政治局會議第一次扭轉公衆信心,經濟和政策定調穩定了基本面預期,工作作風八項規定讓社會對高層有了信心。
12月14日,上證綜指漲幅4.32%;催化因素爲中央經濟工作會議閉幕,減稅、擴赤字、強地方的表態穩定2013年經濟預期,堅持改革開放和推進城鎮化催化改革憧憬進一步發酵。
12月25日,上證綜指漲幅2.53%;催化因素包括新華社連續刊發高層特稿公開生活照,顯示了管理層的平易近人,改革憧憬得到進一步強化。
A股的無調整三級跳沒有給低倉位基金經理一絲機會,除了硬着頭皮跟上。在12月份之前11個月份裏保持低倉位的優秀基金措手不及,基金排名在最後一個月裏出現戲劇性變化。我們認爲,未來的走勢可能出現兩種情況:
第一種情況是無調整上攻可能在進入2013年之後有所改變,震盪幅度有所加大,經過一定的換手後蓄勢再醞釀上行機會。但總體而言,這種情況的震盪幅度是比較有限的。
第二種情況是繼續逼空上行,拉出更高的空間,經過較大的震盪和充分的換手,再次上行達到兌現利潤的目的。本次強拉主力品種的投資者雖然獲利較多,但由於缺乏跟風者,如果就此深幅調整以吸引新投資者入場,則會影響自己的獲利空間,兌現利潤的難度較大,因此,存在繼續強勢上行的可能性,以拉出更高的空間,在更高的高度進行充分的調整與換手。
從估值修復到業績預期關注補漲機會
本週雖僅有兩個交易日,卻是承前啓後,分別是2012年的最後一個交易日和2013年的第一個交易日。2012年的最後一個交易日裏,基金的排名影響或將導致一些基金重倉股的擾動。2013年的第一個交易日裏,佈局因素或將導致市場出現與前一個交易日不一樣的格局,本日的資金流動可代表市場對股票中期趨勢的判斷。
本週或波瀾不興但應持續關注成交變化。從交易量來看,這兩個交易日在整體上應較爲平淡,不會在這兩個交易日裏出現大幅度的多空較量,僅在局部個股或板塊上表達訴求或態度。仍要密切關注成交量變化,只有成交量不斷放大,新增資金不斷進場,行情纔能有更好的持續性。
從估值修復到業績預期。在本次上漲初期,主導邏輯是大盤藍籌的估值修復。A股在經過改革憧憬三級跳之後,主流板塊將在一季度展開年報較量,業績和業績預期或將主導其行情。而前期落後的板塊,以及一季度新的概念板塊,仍應看重趨勢和想象空間。
如果將目光轉移到2013年1月份,2012年12月份過度強勢的板塊或以整理爲主,漲幅較小但符合上漲邏輯的板塊將出現一定漲幅。這是盈利預期修復和估值修復的撿漏階段。補漲的機會有兩類,一是前期強勢板塊中漲幅較小的優質品種,行業如金融、地產、汽車、石化、建築建材等;二是12月份漲幅不大但邏輯符合本輪行情驅動因素的板塊和個股,可能會在2013年1月份繼續演繹盈利預期修復和估值修復行情,可關注煤炭、有色、軍工和農業等行業板塊。