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日前,央行貨幣政策委員會2012年第四季度例會如期召開。在總結近期以來國際經濟形勢變化和我國經濟運行態勢時,貨幣政策委員會例會給出了“我國經濟金融運行總體平穩”的表述,並指出“積極因素進一步增多,物價形勢基本穩定”。
“儘管12月經濟和金融運行數據尚未發佈,但是從10月份和11月份發佈的數據來看,我國經濟企穩態勢明顯,出口、消費和投資都有起色,這正是貨幣政策委員會例會給出‘積極因素增多’判斷的重要依據,同時,物價總水平保持穩定,既是今年以來控物價措施有效實施的結果,也將爲未來各項政策繼續實施提供空間。”來自國泰君安的分析人士表示。
本次會議強調,要認真貫徹落實黨的十八大和中央經濟工作會議精神,與三季度貨幣政策例會顯著不同的是,本次例會在強調要“密切關注國際國內經濟金融最新動向”同時,還明確了要“密切關注國際資本流動的變化”,而三季度例會對此的表述爲“要密切關注國際國內經濟金融最新動向及其影響”。
事實上,自去年8月份以來,國際資本流動就出現一些新變化,國際資本開始從新興市場撤出,向歐美等發達經濟體迴流。當時有專家判斷,資本流動問題或許將成爲影響2012年世界經濟形勢的一個不確定因素。
2012年以來,國際資本流動態勢更加撲朔迷離。一方面,出口急劇下降導致貿易順差持續收窄,潛在經濟增速趨於下行,人民幣貶值預期有所增強;加之外部經濟環境如歐債危機趨於嚴峻導致對我國出口產品需求銳減,以及國際投資者對持有美元資產進行避險的情緒增強等因素,加劇了資本階段性流出我國國內的可能。另一方面,隨着QE3、QE4以及日本寬鬆貨幣政策不斷出臺,受全球流動性寬鬆影響,全球資本流動又不斷有流向新興市場的跡象。
儘管國際資本流動對我國的影響和衝擊相對可控,但其反覆無常、進出頻繁的態勢值得警惕。專家表示,當前國內宏觀經濟運行良好,金融體系穩健,但不應忽視的是,當前我國還面臨境外資金流入壓力大、本幣升值快、匯率彈性小等問題。資金階段性大量進出國內,容易引發一定程度的市場風險,因此應予高度關注。未來一個時期,防範國際資本流動階段性起伏仍是一項不可懈怠的重要任務。
另據報道,近日世界銀行也建議亞洲各國央行應密切關注資本流動。世界銀行表示,在主要經濟體採取進一步寬鬆措施後,亞洲央行應當密切監控資本流動。該行首席經濟學家指出,流入亞洲的資金大部分由外商直接投資構成,這些資金可以創造就業,同時推動產能的擴張,儘管如此,貨幣當局應密切監控資本賬戶動向,特別是在那些近期經歷信貸快速增長的國家。而適當的匯率制度和資本市場發展可以爲經濟提供緩衝以抵禦資金流入帶來的不利影響,而宏觀審慎措施可以預防過度的信貸增長。
而對於明年貨幣政策基調“穩健”,本次例會也給予再次強調。不過,業內人士認爲,隨着經濟形勢的變化,明年穩健貨幣政策或許將與2012年的“穩健”有所變化。交通銀行(601328)首席經濟學家連平表示,明年政策操作上也要注意平衡好控制物價和資本流動方面的關係。預計明年資本流動速度可能會加快,在這種情況下,利率如果有明顯提升的跡象或者預期的話,可能會產生資本加快流入的壓力。因此,貨幣政策保持相對平穩、中性和平衡,對整個經濟運行是有好處的。這就要求穩健貨幣政策應更好地把握其“中性”特徵。
值得關注的是,本季度例會在強調處理好穩增長、調結構、控通脹關係的同時,還加入了“防風險”這一新關注點,強調處理好四者的關係;且在重要性排序上,“調結構”擺在了“控通脹”的前面。“明年的通脹壓力還是不容忽視的,不排除會面臨新的物價上漲週期。但是相比較起來,結構調整的壓力和迫切性決定了明年我國將在調結構方面有不少新動作,結構調整的力度將大大加強。”來自工行的分析人士稱。
很顯然,要在幾者之間找到平衡點,需要進一步做好政策協調。“總的來看,隨着出口形勢好轉和國內投資、消費的拉動,明年我國經濟發展整體環境相對於今年將有所改善,全年實現平穩發展沒有懸念。下一階段,應從幾方面入手搞好宏觀調控工作。首先,要注意密切監測國內外經濟金融形勢發展變化,適時適度進行預調微調。其次,明年要保持經濟平穩健康發展,還要時刻關注‘風險’問題,做好風險提示和防範工作。再次,要從推進國家戰略轉型的高度做好優化信貸結構的工作,加強信貸政策與產業政策的協調配合。最後,還要以改革促發展,不斷深化金融改革。這其中,要穩步推進利率市場化改革和人民幣匯率形成機制改革,同時不斷推動金融市場規範發展,深化金融機構改革。”中國人民大學財政金融學院副院長趙錫軍說。
另外,接受採訪的專家還對明年經濟運行中可能面臨的風險點給予提示:一是在流動性比較多的情況下,明年大宗商品的價格有上漲的壓力,儘管現在這個壓力還不太明顯,但已經逐步顯現。此外,換屆效應催生經濟回溫,需求會更多表現出來,這也會推動市場價格進一步上升。因此,要密切關注明年經濟運行的“漲價”因素並做好應對;二是明年需着重警惕穩增長政策執行失當與政府換屆疊加可能再次催生投資過熱的風險。要改變以往靠投資拉動增長的經濟發展模式,積極推進經濟結構轉型,以保持我國經濟長久穩健增長;三是明年房地產市場、地方投融資平臺以及民間借貸等領域潛在風險仍不容忽視;四是經濟金融運行中還需關注可能出現的資本流入流出加劇以及貨幣升值等壓力,並做好相關應對措施。