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國誠投資胡亞軍
上週,筆者曾經說過,12月14日大陽線之後,技術上大盤乖離值發生偏離,需要一個修復的過程,這個過程通過震盪的方式來完成的可能性很大。事實證明了筆者的這個判斷是對的,而本週在這個修復完成之後,大盤繼續上漲必將是大概率事件。只是我們現在正面臨着年關,大小非解禁壓力、資金結算壓力還在不斷影響大家的投資情緒,大多數機構的動作也若現異常謹慎,所以上漲速度和力度不會那麼猛烈,它會呈現出徐徐上升的態勢。
對於12月4日創下的1949點,不管市場把冠名以“建國底”也好、還是“瑪雅底”也罷。筆者認爲從性質上來講,它已經具備中期以上級別底部的特徵。這種認識不僅僅得到了歷史價量關係統計規律的驗證,而且也得到了資金面的支持,12月4日之前,我們發現市場的增量資金不斷流入的痕跡很明顯,這樣的特徵在今年A股的歷史上是罕見的。特別是銀行類股票,今年以來首次出現大量境外機構集中增持銀行股的現象,這說明了A股市場估值見底已經成爲了很多機構達成的共識。還有一點值得大家注意的是,一般而言,在輪行情走牛的時候,通常最先是估值上升,而後纔是盈利預期上調;而在一輪行情走熊的時候,通常最先是估值下降,而後纔是盈利預期下降;在熊末牛初的行情中的時候,通常是估值見底企穩回升,而盈利預期還在繼續下降。當前我們A股市場正處於,估值水平已經見底企穩回升,機構對企業的盈利預期還在繼續下降中。
就技術層面來看,一般而言,一波大C浪通常是要創新低,這似乎是一種共識。目前上證指數的月線,6124點到1664點可以看着是一種A浪的調整,而1664點到3478點可以看着是一種B浪的反彈,如果我們按照波浪理論來說,這個C浪是要破1664點創出新低的。爲此,媒體上很多“磚家”、學者都提出本輪的調整是要跌到1664點以下的,看似很有邏輯。但筆者卻不怎麼認同,理由有二點:第一,上證指數的設置本身就存在缺陷,我們不能生套波浪理論。在上證指數中權重過度集中在銀行保險和石油石化上,這樣的指數很難反映出市場中真實的現狀,使得波浪理論在A股市場中失真;第二,即使是在成熟的市場中,利用波浪理論,有時也有不創新低的時候,這個在道指中有先例。
所以筆者始終認爲1949點是市場的中期大底已經很明確了。至於在後市中,大盤將會呈現什麼樣方式的上漲?筆者認爲,不太可能像92年的386點、94年的325點以及99年519行情那樣的V型反轉。因爲現在的市場不再是以前的“莊家時代”,而是基金、QFII、遊資、大戶和中小散戶相互博弈的市場。再加上,現在有股指期貨、融券等做空者的存在。所以,它只能是走像05年的998點和08年1664點那樣的W底,或者像10年2319點那樣螺旋式盤整上升。而筆者和我們國誠投資研發中心一致認爲它極有可能走出的是1993年到1994年臺灣加權指數類似的走勢,如下圖。當年臺灣加權指數在1993年探底下降通道下軌後出強力反彈,一直反彈超過下降通道上軌時纔出現回抽確認,之後盤旋上升。而如今我們的上證指數在3478點以來的下降通道下軌附近也出現了很強勢的放量反彈走勢。這與當年的臺灣加權指數如出一轍,後面會不會突破上軌,出現回抽呢?我們拭目以待!