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近期,隨着經濟數據逐步好轉,宏觀經濟政策延續積極財政與穩健的貨幣政策,針對股市頑疾的改革也將展開,長達5年的熊市有望終結,融冰之旅已經正式開啓。
首先,積極財政政策與穩健貨幣政策得以延續,沒有水分的增長助推明年經濟有力回升。近日管理層指出,明年要繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策,增強經濟增長的內生活力和動力,增長必須是實實在在和沒有水分的增長,是有效益、有質量、可持續的增長。這表明2013年宏觀經濟政策將會繼續保持穩定,並且注重經濟增長的真實性與質量,弱化GDP增速。雖然如此,市場普遍預測明年GDP增速有望回升至8%以上,高於此前普遍的悲觀預期7%。展望未來宏觀經濟政策,深化改革將是經濟增長的重要推動力。
筆者預測,中國經濟穩增長不僅可以成功實現,甚至會提前結束L型,出現U型回升。從近期公佈的系列數據均繼續顯示經濟回暖,並且回暖時間點早於市場一致預期。國家統計局週六發佈的數據顯示,2012年11月份,全國居民消費價格總水平同比上漲2.0%,符合市場預期。11月CPI環比大幅上升,原因依然主要來自於食品價格上漲所致,由於11月全國大部分地區氣溫偏低,蔬菜等價格連續上漲推高CPI。總體來看,2%的CPI漲幅依然數據低通脹區間,不會影響貨幣政策。
第二,銀行、地產等大盤藍籌股引爆反彈行情,融冰之旅先從低估值板塊開始。根據WIND統計數據顯示,年初至今上證綜指下跌6.26%,但是滬深300僅下跌4.22%;跌幅巨大的主要是創業板指數與中小板指數,跌幅分別高達12.61%與10.93%。分行業看,房地產指數年初至今大漲17.72%,非銀行金融漲幅也高達11.13%,銀行也有2.99%的漲幅。由此可見,今年的行情是結構性分化的行情,高估值板塊的去泡沫與低估值板塊的估值修復同步進行。尤其是9月7日以來,分化更加明顯,銀行、地產等板塊逆勢連續上漲,相反高估值板塊則大幅補跌。從與香港H股對比來看,銀行體現出了更好地聯動性。AH溢價指數在創出階段性新低94.73點後,銀行股便展開了連續多日的上漲行情,成爲本輪反彈的最大贏家。QFII投資A股熱情大增,從選擇標的看,折價銀行股無疑是首選。所以如果說QFII再次抄了A股大底的話,銀行爲代表的大盤藍籌股就成爲他們重點買入的對象,從而啓動了一波藍籌股的反彈行情。當然,QFII敢買藍籌股的重要原因還是看好中國經濟,對中國經濟發展信心大增。
筆者認爲本輪行情絕非簡單的超跌反彈,更不是9·7行情的翻版。9·7行情更多的意義在於維穩,在於大家對重啓投資拉動的不信任。並且9月7日之時,中小板、創業板並未創出年內新低,結構性高估依然嚴重。而目前12月4日行情啓動主要由藍籌股啓動,並且成交量顯著放大。據此分析,本輪行情樂觀估計可以成功突破2150點前期平臺高點,繼續向上則需要制度改革,尤其是針對新股發行制度與限售股解禁等方面的改革。
展望2013年走勢,改革依然是最主要看點。1992年鄧小平南巡講話推動中國經濟高速增長,20年後中國經濟已經由兩位數以上的高增長回落至8%左右的平穩增長。管理層已經推出了一系列改革措施,相信能爲中國經濟、中國股市帶來新的希望,成爲股市的轉折點。
在投資策略上,短期投資者依然咬定藍籌不放鬆,即使出現較大幅度波動,也主要以加倉策略爲主,重點是銀行、地產、汽車等低估值板塊。從佈局明年的角度看,城鎮化建設依然是最重要的投資邏輯,建材、有色、煤炭等早期品種可以適當佈局,但是需要注意年報風險,可以採取低吸策略。而消費類品種,投資者需要進一步觀察。塑化劑事件對白酒的影響深遠,直至改變消費者的飲酒偏好,白酒的黃金十年已經結束,未來白酒行業增速將會回落到較低水平,投資者主要以低配爲主;醫藥行業則面臨藥品招標採購降價的政策風險,配置最多平配即可。
機構來源:長城證券