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市場中流傳着這麼一個故事:由鋼鐵、汽車、石化、能源電力和金融組成的“五朵金花”,隨着各自行業景氣度的不斷提升,“五朵金花”的價值也逐漸被體現了出來,其不斷髮出的光亮,吸引着基金、QFII、社保、券商等實力派機構紛紛參與到挖掘的行列中,在合力推動下,最終推動指數上漲達30%。
這個故事發生在2003年末至2004年上半年。而眼下,類似的情況似乎將再次在A股市場上演。
- 市場梳理大盤股表現穩健
拋開上週長陽不說,自9月底甚至更早以來,以金融、基建行業裏“金花”級大盤股爲代表的一批個股,早早從市場的悲觀氛圍中脫離出來,勾畫出獨立於大盤的穩健走勢。
比如近期創出年內新高的農業銀行和民生銀行,9月底以來分別累計漲幅爲8%和20%,其他如北京銀行、興業銀行等,表現也毫不遜色,尤其是12月5日,對推動大盤重回2000點上方貢獻不小;長期受到壓制的地產龍頭“招保萬金”,不經意間,前三隻已經在衝刺7月中旬也即年內的高點;汽車股中的上汽集團、廣汽集團,也早已脫離大盤的牽制,走出了獨立行情,長城汽車更像是一路小跑般,自去年年底就開始穩健上攻,至今累計漲幅超70%;沐浴着復甦暖風的基建股中,除中國鐵建、中國中鐵、中國南車、中國北車,還有大秦鐵路表現也是有目共睹,建材類如海螺水泥,表現也同樣搶眼。
此外,近來大盤股中惹人注意的還有中國建築、中國化學、中國交建等。這些個股流通盤龐大,沒有充足的資金根本無法撬動,而現在,市場真真切切地體會到了資金的流入。
機構正積極建倉
那麼,這諸多大盤股背後的推動資金到底是誰?由於這些大盤股很難榮登龍虎榜,平日裏的資金流向難以被窺探,不過如果從對外披露的三季報着手,市場也能看到一些端倪。
記者查閱中國鐵建的三季報發現,共有2家基金、1家券商、1家QFII新進入十大流通股東。中國中鐵三季報中也有類似的建倉跡象,新進了1家QFII和1家基金,二季度新進1家QFII和1傢俬募。而在中國南車和中國北車的定期報告中,這種建倉跡象也是很明顯的。
此外,中國化學(三季度新進6家基金)、中國交建(三季度新進3家QFII、1家券商、1傢俬募)均有機構加倉,海螺水泥和大秦鐵路的三季報同樣有QFII新進痕跡。
顯然,這些基金、QFII、社保、券商等實力派機構的加盟,增厚了大盤股走出獨立行情的底氣。這一現象與2003年末至2004年上半年那段時間極其相似,自然,市場會聯想到“風格轉換”這個關鍵詞,但風格轉換能成功嗎?
- 歷史回顧
“歷史會重演”,這是道氏理論的三個理論假設之一,也是技術分析派的口頭禪。市場風格的轉換也不例外,往往會有着驚人的相似之處。記者注意到,在一些歷史性的大反轉中,不乏風格轉換成功的案例,而這種風格轉換也有着相似的市場前提,具體體現爲三大信號:政策刺激、低估值以及市場資金是否充裕。
A關鍵詞:估值數據顯示,2008年10月上證180市盈率爲12.86倍,而同期的中小板綜合指數的市盈率也只是16.39倍,相比2007年10月指數最高點時的41.78倍和58.02倍,估值明顯處於極低的位置。
而在2010年4月,上證180市盈率是16.97倍,同期的中小板綜合指數市盈率已經達到了43.24倍,中小盤個股處於明顯的高估值狀態。中小盤相對於大盤股較高的溢價,加上缺乏成長性支撐,自然就爲後續行情埋下隱患。
B關鍵詞:政策以最近一次成功的風格轉換的大反彈爲例,2008年11月5日,決策層推出了4萬億經濟刺激計劃,並在2008年11月9日晚間對外公佈,這個投資計劃在當時被外界視爲中國應對全球經濟危機所作出的最大動作。11月10日,上證指數當天上漲7.27%,此後在經過一輪小幅調整後一路上漲,在2009年8月4日達到這輪行情的最高點3478點。
C關鍵詞:資金積極的財政政策和適度寬鬆的貨幣政策帶來的市場流動性不斷加強,也是2008年底風格轉換成功不可或缺的因素。降低利率和準備金率,降低了資金的成本,也增加了市場的流動性,成爲入市資金的後備力量。
- 操作策略
要提風格轉換,最直觀的就是估值、政策和資金這三大信號的出現。在三者發生共振的結果下,風格轉換是可期的,反之,則無從談起。那麼,就當下而言,這種條件是否存在或者是否成熟呢?
1.估值處於相對高位
從目前的估值來看,目前上證指數的市盈率大概爲10倍,上證180動態市盈率爲9倍左右,中小板指動態市盈率爲21倍,創業板指動態市盈率更是高達30倍。就中小板指對應上證指數和上證180的估值比分別爲2.03和2.3來看,不可否認,中小盤估值高溢價的基礎正在被削弱當中,但估值比仍然處於歷史的相對高位。
2.政策面存不確定性
從目前市場的政策環境來看,政策面還存有不確定性。中央政治局會議在12月4日召開,當中分析研究了2013年的經濟工作,其中提到的“保持經濟政策的連續性和穩定性”,給市場吃了顆定心丸。一般來說,中央政治局會議都被視爲中央經濟工作會議的準備會,從這個角度來說,也多少降低了一些市場的不確定性。
3.資金面上難有增量
中原證券12月剛剛發佈的策略報告中對資金面的深度分析顯示,目前市場的增量資金入市意願不足。而隨着市場重心的逐步下移,存量資金也開始呈現流出態勢,加上年末的市場流動性將呈現出季節性的偏緊。
還有一個問題是,雖然目前IPO發行停滯,但弱市融資和大筆限售股解禁,市場減持心態有所提升,在兩者之間的互相強化下,股市無疑承受着巨大壓力。
4.短期有結構性行情
那麼,大盤股的行情作何解釋呢?“我認爲存在結構性機會。”某私募人士表示,首先穩增長的主基調差不多定下來,鐵道部追加投資規模,重啓動車組的招標,城鎮化概念的提出,這些都是圍繞着主基調在服務。
該人士說,從城鎮化首先想到基建、水泥,然後還有智慧化之類的,進而是綠化等,範圍很大,涉及的板塊也需要逐層去挖掘,綠化又跟“美麗中國”概念有重合,行情方向把握或可以從這些方面入手。
某基金的投研人士也表示,雖然仍舊對市場持謹慎態度,但短期結構性行情還是會有所表現。
據《每日經濟新聞》