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核心觀點今年以來,行業基本面處在單邊下滑的態勢,到8月底左側拐點已經出現(玻璃行業左側拐點出現在1季度);在預期明年需求弱復甦的前提下,行業內公司ROE能有一定改善,而目前行業估值較便宜,已不必悲觀,明年整體的機會比今年大。不過在產能過剩的大背景下,需要選擇改善明確的標的,具體而言,我們認爲可以考慮三條思路:(1)盈利能力強(ROE)、 PE和PB雙低的龍頭,海螺水泥(600585,股吧);(2)2012年很差,2013年存在改善或反轉可能的品種,冀東水泥(000401,股吧)、金隅股份(601992,股吧)、南玻A;(3)公司競爭優勢明顯、明年增長確定的品種,建研集團(002398,股吧)和方興科技(600552,股吧)。我們從本期月報開始將給出每個月的投資組合,12月投資組合爲:冀東水泥、南玻A、海螺水泥、建研集團。水泥行業:短期步入調整,明年重點關注華東華北區域11月開始水泥價格階段