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11月27日,A股市場在經歷兩週短暫徘徊後,終於繼續向下突破。上證綜指時隔近4年之後,再度收盤在2000點整數關口之下。
“今年上證綜指開盤2212點,到今天收盤點位1991點。也就是說,除非今年最後一個月出現200點以上的強反彈,不然今年還得收一根‘陰線’,那滬綜指就是‘三連陰’。這可是創紀錄了!”當天,已有16年“股齡”的北京股民李先生指着電腦屏幕,這樣告訴記者。
翻開A股市場誕生以來的走勢圖,可以發現,在1993年到1995年,以及2001年到2005年的兩波熊市中,年K線最多是連續兩根陰線。如果今年繼續收陰,確實是從未有過的。深證成指今年以來跌幅已在10%左右,同樣有很大可能連續三根年陰線。
“今年的股市賺錢特別難。從年初到現在,熱點不斷有,但基本是亂炒概念。每天不管大盤怎麼樣,漲停板總有幾個十幾個,讓人心動手癢。但這些熱點大多是炒一把就走,散戶如果追進去,能不虧錢的也是少數。”李先生說。
炒概念,是2012年股市的一個鮮明特點。年初以來,參股金融、頁岩氣、ST摘帽、環保……各種熱點輪番登臺,“瘋牛”不斷。然而,由於大多缺乏業績支撐,炒完後也就曲終人散,留下一堆套牢籌碼。酒類板塊是今年難得的因業績表現而走牛的板塊,近日卻也因爲塑化劑的“黑天鵝”事件而大幅下跌,說明即使是績優強勢股,在下跌市道中,同樣存在不可忽視的風險。
在極少數股票被熱炒的同時,大部分股票則是連續性的陰跌。然而,隨着市場不斷下跌,估值水平也處於低位,特別是一些大盤藍籌股,市盈率只有10倍左右。對於這些股票,李先生認爲,如果是有業績支撐的,確實下跌空間有限。但也有很多這兩年業績不好的大盤股,雖然歷史跌幅已經巨大,但仍然沒有止跌跡象。有的股票出現連續7個月下跌,這在過去都是很少見的。
“這兩年的下跌和2008年不一樣。那時是暴跌,跌得快,時間短,很快就讓人看到希望了。現在是綿綿陰跌,股票拿在手上,一兩週之內也許虧不了多少錢,但幾個月下來累積跌幅能嚇人一跳。現在只能是多看少動。”李先生說。
中登公司最新披露的數據也印證了他的看法。A股市場持續低迷,使得投資者交易願望不斷降低。A股交易賬戶佔比自2008年有統計以來首次降至4%以下。不僅如此,當前A股無論是交易賬戶還是持倉賬戶佔比,均已創出2008年初以來的低點。與此相應的是,市場的成交量不斷萎縮。
無抵抗下跌已近尾端?
對於市場走弱的原因,中信建投策略分析師劉獻軍認爲,從宏觀基本面看,主要有兩點主導了國內股票市場的走勢:一是經濟結構調整導致的經濟內生性增長速度放緩仍未有結束跡象,二是當前社會資金整體成本仍居高不下,相對社會10%以上的資金成本,當前估值水平對場外資金還難以產生很大吸引力。
據瞭解,市面上信託產品收益率多維持在8%—10%,而目前A股市盈率12倍,換算成收益率約在8%左右。當然,這其中有較大的結構性差異。目前,中證100(2081.822,-15.06,-0.72%)指數的市盈率已經降到8.70倍,而以創業板和中小板爲代表的小盤股市盈率仍在25—30倍。
新股發行和限售股解禁的潛在資金需求壓力,也影響着股市的供求關係。從目前A股市場的投資者結構來看,產業資本佔流通市值的比例已超過50%,扮演着越來越重要的角色。最近兩年來,產業資本絕大多數時候都是淨減持,只是力度大小不同,很少時候出現淨增持。近期,產業資本在市場上的淨減持市值每週都在數億元。近幾個月來,新股發行的數量明顯減少,但是800多家排隊等候上市的企業,也讓投資者對未來的擴容預期感到悲觀。
劉獻軍認爲,經濟結構調整的大背景下,國內經濟增速中樞可能會出現下移,這會帶來股市的估值中樞和企業盈利下滑,並將在長期內製約市場走勢。但是,需要引起重視的是,市場制度建設是另一個短板。如果市場不能建立起對投資者的良性回報機制,發展主導思想仍是以企業融資爲主,甚至一些市場主體爲短期利益而損害市場發展基礎,股市就難以吸引場外投資者的大規模進入。
銀河證券的分析認爲,A股自2010年11月份以來,已經經歷了24個月的無抵抗下跌,應該已處於下跌尾部。歷史上其他國家的每個無抵抗下跌的時間極限爲26個月。但當前的市場結構比較複雜,估值分化嚴重,如果市場再向下“挖坑”1—2個月,高估值股票的下跌幅度可能異常兇猛。
企穩契機何時出現
在連續下跌後,市場信心陷入低迷,悲觀情緒一時佔據主導,對“利好”消息的反應也顯得麻木。事實上,近期也有不少積極信號。
匯豐銀行近日公佈的數據顯示,11月PMI初值爲50.4,創13個月新高,一年多以來首次重返榮枯線50上方。其中,產出指數爲51.3%,爲2011年11月份以來的新高。前期穩增長的寬鬆措施逐漸發揮效力,匯豐製造業PMI初值已連續第四個月回升,中小企業經濟活動有所回暖。此外,國家發改委近期批准了福州軌交2號線及福平鐵路項目的可行性研究報告,並批覆了烏魯木齊市城軌交通近期建設規劃,這些項目及規劃投資總額逾750億元。
劉獻軍說,經濟已有所企穩,股市卻仍在下跌,一方面是因爲股市運行節奏不會與宏觀經濟完全一致,另一方面也反應出市場的一些隱憂:一是產出擴張並未伴隨顯著的需求回升,這意味着產出擴張可能是去庫存後的庫存回補所致;二是內外圍需求仍處低位,尤其是外需顯著依賴外圍經濟體復甦狀況,仍難以樂觀。整體經濟短期有望企穩,但長期的結構調整壓力依舊巨大。
市場層面的好消息也陸續公佈。股息紅利稅差別化徵收政策出臺、RQFII(人民幣合格境外機構投資者)額度增加2000億元、QFII額度有望進一步增加,這些措施,不僅有助於增加資金供給量,也有助於改善A股投資者結構。
有投資者呼籲,目前市場最缺失的就是信心,因此單靠市場自身來扭轉頹勢不太可能,企穩還有待各方配合,而政策面的支持無疑最直接也最有效。
對此,劉獻軍認爲,傳統的救市行爲只能解一時之困,並不能讓市場內在質量得到提高。從當前的經濟背景和市場制度儲備看,A股市場面臨真正的重生機會,應當加快市場制度完善的步伐。當然,對一些短期內對市場衝擊力比較大的問題,政策面上也需要有所明確。比如,目前投資者對未來新股發行擴容比較擔憂,數百家排隊上市企業被稱爲IPO“堰塞湖”。如何解決這個問題或解決問題的時間表,會在很大程度上影響市場中短期走勢。
股市下跌,網友怎麼看
請給我們散戶一個大跌的理由,請國家給我一個投資的保障,股市是投資還是投機的樂園?
——多情≠花
都說股市是國民經濟的晴雨表,可現在股市一個勁的下掉,是晴雨表不準了,還是真的經濟出大問題了?木(沒)有弄懂。
——@三品齋主[微博]
歐美陷入債務危機,股市沒怎麼跌,而我國經濟企穩增長,股市卻連續暴跌,叫廣大民衆根本不可理解。不能再這樣放任股市不管,讓廣大民衆的財富縮水。
——IP:123.125.157.* (北京)
美國監管者對於造假公司調查、嚴懲,發起集體訴訟,嚴厲的懲戒體系將使造假者無利可圖、鉅額虧損,乖乖退出市場。加上其他的投資者保護體系,投資者的權益自然得到了保護。
——TOM
“圈錢”猛於虎!不僅表現在新股首發上,同樣表現在上市公司的再融資上,但爲上市公司“圈錢”做出貢獻的中小投資者卻沒有得到應有的回報。
——曹中銘[微博]
我離開股市,去買了套房,還貸了點款,但2年時間也漲了15萬,雖然不多,但比股市可是強多了。
——潮起尖山[微博]
現金也應該是投資組合中的一部分。現金就是投資人的血液。預留充足的現金,現金比例應該爲總資產的1/3或者1/4。如果是小投資者,你的工資就是你配置投資組合的來源了。當股市下跌咱有資金,可以繼續補倉,當股市上漲了,可以減倉補足現金。
——小六忠誠[微博]