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週四滬深兩市早盤雙雙小幅低開,低開之後大盤先窄幅震盪整理,最後半小時跌穿昨天最低點1968點,最終以一根小陰線報收。成交量與上一個交易日相比,基本持平,仍屬地量結構。盤面上看,公路橋樑等板塊表現十分靚麗,相比之下,金融行業,供水供氣,印刷包裝等板塊表現持續低迷。
2013年經濟走勢或乍暖還寒
雖然中長期來看,中國經濟在改革紅利的釋放下仍將保持較高增速,但從週期角度來看,短期經濟前景仍舊疲弱。回首2012年,這是寒冷的一年,截至三季度GDP連續9個季度下滑,PPI連續10個月負增長,量價齊降的背景下,貨幣政策寬鬆力度卻遠低於預期,整體流動性環境偏緊。隨着去庫存過程過半,基建投資逐步上升,四季度經濟企穩回升態勢初現。展望2013年,在財政積極和貨幣中性的背景下,經濟走勢或如初春的氣候,乍暖還寒;由於去庫存過程接近尾聲、基建投資繼續上升和出口有所恢復,明年經濟增速將略高於今年,但換屆後的政策不確定性、人口紅利漸弱、產能過剩等結構性問題將壓制2013年經濟復甦的空間。
2013年經濟的波動主要受庫存週期影響。從2011年11月以來,工業去庫存過程持續了三個季度,工業增加值從13%回落至9%左右,處於2000年以後的最低位置。由於9月工業增加值有所回升,因此經濟從主動去庫存向被動去庫存轉化的拐點已經明確,被動去庫存對經濟的負面影響將顯著減小。
期盼政策及時雨
雖不如2011年下半年慘烈,但2012年的股市並沒有帶給我們意外驚喜。產業資本與金融資本的博弈、潛在經濟增速的下移、利率市場化的推進、資本市場正本清源的改革共同導致A股市場積重難返。
2012年全年的市場運行主要依賴於流動性與政策預期改善的推動,但地產調控不動搖打擊了市場信心。市場自3月14日開始下跌至3月末。4月初至5月,管理層連續出臺利好政策,但是在經濟數據疲弱以及政策預期不明朗雙重衝擊下,A股開啓了向基本面迴歸的進程。隨着近期經濟數據的公佈,三季度經濟企穩逐漸成爲共識,但資金面的窘境再度成爲困擾市場的最大變量,“十八大”春風也沒能阻止市場連跌的步伐。
貨幣政策:中性偏緊。隨着經濟的逐步企穩,在經濟增長與物價管理方面,明年的貨幣政策將側重於兩者的平衡,雖然官方表態實行穩健的貨幣政策,但我們認爲,由於前幾年國內釋放的流動性尚未完全回收且通脹存在反彈壓力,貨幣政策將是中性偏緊的狀態。我們認爲如果最近沒政策及時雨,資金面緊張的壓力恐難減輕,A股就很難提見底。
A股短線仍不樂觀
技術面上,首先從MACD上看,大盤的MACD綠柱狀相比上個交易日出現了放大,說明多空雙方在短兵相接的激烈博殺之後,空方佔據了上風,短線空方力量較強。接着從均線上看,MA5,10,30,60這四條均線形成了空頭排列形態,預示股指短線還處於弱勢。最後從成交量上看,最近大盤成交量持續維持地量結構,遲遲沒有增量資金入場,說明大盤缺乏上漲的動能。因此綜合技術面判斷,我們認爲A股短線仍不樂觀,底部的到來還需期盼政策的及時雨。
操作上,我們建議穩健型投資者仍需耐心等待上升趨勢性行情的到來,激進型的投資者在控制證券倉位的前提下,可逢低適當佈局具備“美麗中國”概念的環保股。