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農林牧漁:景氣下滑週期防禦配置薦3股
價格綜述:國際方面11月份USDA報告整體偏空,除了小麥價格以外其他農產品(000061)價格均下跌。國內方面受國際農產品價格走弱以及下面需求低迷影響,除小麥以外,其他價格也持續走弱,完全符合我們在九月初提出農產品將出現回調的判斷。糖價方面國內國際走勢完全相反,國內價格近期出現大幅上漲。生豬價格隨着雙節消費小旺季的結束,節後持續小幅回調,仔豬價格受補欄積極性下滑影響,本月大幅下跌。海蔘價格近期出現下跌,淡水魚價格仍維持弱勢,牛羊肉價格持續上漲。
三季報綜述:飼料板塊增速引領全行業。重點飼料企業前三季度業績增速均在30%以上,但是三季度單季度增速仍維持環比下滑,個別企業增速回落至個位數,我們認爲下游養殖業的低迷,使得飼料行業未來半年仍將維持這種態勢,下調通威股份(600438)12年EPS至0.2元。水產、種子三季度爲業績真空期,海蔘雖然價格上漲,但是由於未到捕撈季,對公司業績影響不大,下調獐子島(002069)12年EPS至0.55元。養殖雖然8月份豬價出現一波小反彈,但仍然無法阻止行業繼續往下走,豬產業鏈單季度大幅下滑、禽產業鏈公司單季度均出現虧損,下調新希望(000876)12年EPS至1.2元。動保行業大華農(300186)受益於禽流感暴發增長超過20%,其他最多維持個位數增長。
近期研究:天康生物(002100)、海大集團(002311)、登海種業(002041)、隆平高科(000998)、好當家(600467)、唐人神(002567)、西王食品(000639)等三季報系列點評。
投資策略:行業景氣度整體仍然處於下降通道,我們認爲農業板塊整體難有超越表現。在配臵上我們認爲目前不具備進攻性,應以精選個股防禦爲主,飼料方面豬料企業受豬價持續低迷以及自配料比例上升影響,增速下滑壓力較大,因此重點推薦水產料龍頭海大集團,暫不推薦豬料企業。種子方面受年底有望出臺的種子規劃影響,四季度有望出現一波種子的主題投資良機,我們推薦隆平高科。冬季進入口蹄疫高發季節,重點推薦天康生物(疫苗收入今年增長超過10%)。受益於近期雞價反彈,我們推薦聖農發展(002299)。(招商證券(600999)黃珺)