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公司前三季度完成營業收入13.5億元,同比下降0.2%;實現歸屬於母公司淨利潤0.84億元,同比增長7.7%,基本每股收益爲0.23元,歸屬於母公司淨資產1.8元。第三季度實現營業收入4.4億元,同比下降22%,歸屬於母公司淨利潤2965萬元,同比增長17.5%。
公司第三季度營業收入下降主要源於鋼價影響下導致物流配送業務收入下降幅度較快,由於公司有着較好的庫存管理和業務管理能力(報告期內,公司經營處於平穩狀態,加大客戶銷售回款的管理,應收賬款較期初下降約6,300萬元;面對基材價格的持續下滑,公司在經營上採取庫存適度偏緊的策略,加強存貨控制,存貨下降約1.2億元),因此公司營業利潤率和毛利率反而呈現上升態勢(第三季度營業利潤率較去年同期上升1個百分點,毛利率較去年上升2.6個百分點,小額貸款毛利率下降1.9個百分點).
淨利潤有較大幅度增長主要源於公司受到政府關於LED項目的財政補助所致。
公司近期關注需求變動、中期看業務突破、長期看管理優勢:短期來看公司整體業務需求有望保持穩定,物流配送業務預計將維持低速成長,主要看上海、東莞基地產能擴張和產能利用率提升;小額貸款業務預計短期內難有大的增長,報告期內新增貸款發放僅2800萬元;中期看LED業務在技術和市場上的突破,公司將根據實際情況及公司優勢,適當配置部分設備,開發路燈照明產品,主動把握下游應用領域的機會。長期則主要關注公司專業化管理能力和服務能力的不斷提升其品牌力。
預計2012-2014年EPS分別爲0.31、0.40、0.47元,淨利潤同比分別增長13%、29%和18%,給予2013年15倍PE,目標價6元,維持“增持”評級。
風險提示:LED項目持續不景氣的風險等;廣東東莞和上海基地新增產能產能利用率不達預期。