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白酒業:三季報普遍好於預期薦10股
白酒板塊活躍,來源於報表業績高於市場預期。但我們認爲景氣波動不可避免,雖然Q3業績很好,但從實際情況出發,動銷、庫存和一批價都會在未來6-12個月面臨壓力,預計明年一季度到達壓力的頂峯,13Q1後可再選擇加倉機會,等待今年年報和明年一季報將實際情況的累計反應。
我們仍舊認爲白酒的真實需求已經在過去2年被投機性需求透支了,長期要經過12個月以上的平滑去庫存,雖不致像運動品牌一樣經歷大規模庫存減計,但對真實需求的加速體現是類似的。但,景氣的波動不代表我們看空這個行業,渠道放大了景氣波動,但從經營的角度看,在行業高速擴張時抓緊卡位纔是最大的理智,我們認爲能夠熬過這輪景氣下限的公司未來將會更進一步提升公司自身地位,可以說,未來白酒將進入加速排位爭奪的時代。確定,排名老大的茅臺(600519 ,股吧)地位不會被撼動,可隨時關注。
對於食品行業,我們仍堅持兩個投資策略,單品高增長的公司可以一籃子標配,而渠道穩固二次創業型公司可以在估低位時堅決買入。本週我們對洽洽進行了草根調研,認爲公司基本面可以無壓力支持二級市場對明年的估值切換。
維持行業增持評級。本週白酒首選茅臺、古井貢酒(000596 ,股吧)、沱牌捨得(600702 ,股吧)、老白乾、五糧液(000858 ,股吧)。本週大衆食品首選洽洽食品(002557 ,股吧)、克明面業(002661 ,股吧)、雙塔食品(002481 ,股吧)、安琪酵母(600298 ,股吧)。大衆食品大市值公司推薦伊利股份(600887 ,股吧)。我們建議雙塔食品關注程度要加大,可積極配置些。(國金證券(600109 ,股吧))