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投資觀點
維持買入,並將目標價調高至5.65,港元,主要是考慮到估值非常吸引、息率豐厚、資本充足率水平高及資本質素轉差程度可控等因素。我們將戈登增長法模型推演從2012年底延展至2013年底。按戈登增長法計算得出的目標價爲5.65港元,較現價有15.5%的升值空間。該股現價爲2013年市盈率6.0倍、市帳率。1.1倍、平均權益回報率19.7%及息率5.1%%,估值水平十分吸引。從12個月(每六個月爲基準)預期市帳率來看,工行目前估值較其H股上市以來的歷史平均市帳率低1.5個標準偏差。因此,我們維持買入評級,並將目標價從5.02港元調高到5.65港元。