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前期股市走勢疲軟,主要因素有三個:1、經濟持續下滑、政策力度卻低於預期;2、市場擔憂中長期經濟增長動力不足;3、股市擴容較爲迅速。但這幾個不利因素在第三季度的股市上都有較充分的反應,四季度有弱化的趨勢。
四季度流動性相對充裕,原因是近期信貸投放和貿易順差均超預期,實體經濟爭奪流動性較弱,A股經過大幅下跌後對流動性的要求也有所降低。在泥沙俱下的下跌後,也正是真正的“金子”涌現的時候,此階段是價值投資者最應該“千淘萬漉”,佈局長期看好的成長個股和行業的時候。
在配置上,我們認爲四季度投資主線有三條:1、部分週期行業的反彈機會:受益於基建投資和房地產投資環比改善的建築建材行業和部分機械行業(煤化工、節能環保細分行業);受益於金融改革的券商、保險、信託行業;受益於4G投資即將啓動預期的信息設備行業;受益於銷售量持續改善的房地產、汽車等早週期行業;受益於全球流動性放鬆的黃金及其他部分有色金屬行業。2、超跌的穩定增長行業的長期佈局機會:對網購衝擊的負面因素反應較爲充分、絕對價值顯現、股價超跌、產業資本增持頻現的商業貿易行業;競爭格局持續改善、靠創新謀求增長的家電行業。3、跨越週期成長的優質個股機會:繼續堅持精選個股投資策略,自下而上深度挖掘能超越經濟大週期、高速成長的優質股票。這些個股較多地存在於醫藥、TMT、環保等個股屬性強、週期性質弱的行業中。