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不防假設國家第二批50萬噸陳糖收儲政策成行,那麼2011/2012榨季末國內食糖商業庫存將下降至60萬噸。10、11月份正處於食糖生產青黃不接時期,南方甘蔗還沒開始壓榨,市面上可供銷售的只有北方少量的甜菜糖,而這期間實際消費仍然存在,雖不清楚具體數據,但單月消費量超過50萬噸應該沒有問題。再加上少量的進口糖,11月末,60萬噸商業庫存將基本被消化掉,現貨流通領域或將出現局部供應緊缺。如果國家不進行第二批收儲50萬噸陳糖收儲,2011/2012榨季末國內食糖商業庫存大致在110萬噸,那麼11月末現貨供應將較爲寬鬆。然而,不論哪種情形,後期一旦新糖大量上市,市場仍將面臨需要國家收儲託市的問題,而現在收儲就會擠佔未來收儲的部分空間。
此外,2012/2013榨季甘蔗收購價的制定需要權衡蔗農和糖企雙方利益,在甘蔗收購價出臺前將現貨糖價穩定在當前糖企成本價之上顯得十分必要。因爲,如果新榨季現貨糖價高於目前糖企成本,那麼甘蔗收購價不作下調,維持2011/2012榨季500元/噸水平的可能性就較大,這樣,不僅蔗農和糖企的利益得到保障,也有利於市場的穩定。反之,如果下調了新榨季甘蔗收購價,蔗農的利益就會受損,並且由於甘蔗收購價的下調帶動了糖企成本的下行,現貨糖價也將隨之下跌,相應地期貨價格也將承壓。
綜合來看,儘管當前收儲50萬噸陳糖收儲只能緩解暫時的難處,無法從根本上解決新榨季供應過剩的困局,但是不收儲陳糖,往後的問題和壓力會積壓更多。
國家只收儲新糖的話,對現階段市場的作用不大:第一,解決不了陳糖庫存高企的問題;第二,目前距離新榨季產量高峯還有較長時間,現在談新糖收儲是“遠水解不了近渴”。
其實,從8月15日市場就出現了關於國家第二批收儲50萬噸陳糖的傳言,但是直到現在國儲也沒有出手,這其中也有國儲自身的問題。根據筆者的統計,即便國家不收第二批50萬噸陳糖,到2011/2012榨季末,國儲糖也將達到230萬噸,大量的庫存會增大後期調節的難度。
回顧過去或許更有助於加深我們對未來形勢的理解和認識。2011年我國進口食糖292萬噸,包括40萬噸古巴糖在內的進口配額爲194.5萬噸,配額外的大約100萬噸進口糖都進了國儲,這100萬噸進口糖本來是國家爲了平抑國內高糖價,爲拋儲準備的。可是,今年年初國家就不得不選擇繼續收儲。必須承認,去年國家對於食糖市場形勢所作的決策出現了偏差,倘若去年少進口50萬噸,國儲現在也不至於如此被動。當然,十八大召開前夕,國家關於食糖收儲的決策會慎之又慎,這似乎又給眼下的收儲蒙上了濃重的政治色彩。
9月份處於新舊榨季交替之際,隨着時間的推移,雖然第二批50萬噸陳糖收儲的可能性在減小,但是9月中旬國家仍有出手的希望。(楊永斌作者單位:海航東銀期貨)